Depuis quelque temps, les marchés semblent convaincus qu’il n’y aura pas de récession aux US; Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, n’est pas de cet avis.
En fait, selon lui, le risque reste élevé, car il estime que c’est une erreur de croire que la croissance se poursuivra sans relâche.
Summary
Les propos de Jamie Dimon concernant une éventuelle récession aux US
Le PDG de JPMorgan Chase a participé à la 21e conférence Annual Global Financial Services Conference, au cours de laquelle il s’est entretenu avec Jason Goldberg.
À un moment donné, il a déclaré qu’un cycle de crédit vraiment normal impliquait une récession, et que celle-ci était tout à fait prévisible.
En fait, selon Dimon, dans un cycle de crédit normal, tôt ou tard, quelque chose va toujours plus mal que la normale, et certains secteurs, comme l’immobilier, sont susceptibles de faire à nouveau pire que la normale.
Il n’a pas dit expressément qu’il s’attendait à une récession en 2024, mais il ressort clairement de ses propos que le scénario qu’il considère comme le plus probable est qu’une récession surviendra tôt ou tard, avant que le cycle de crédit actuel ne soit terminé.
Il a également déclaré:
« Et je ne dis pas que cela arrivera. Nous ne savons pas, je ne passe pas beaucoup de temps à spéculer sur les résultats d’un atterrissage en douceur, d’une récession moyenne, d’une récession dure, parce que personne ne le sait ».
Il a toutefois invité les citoyens à se préparer à une telle éventualité.
Les causes
Selon M. Dimon, de nombreuses personnes commettent l’erreur de regarder les chiffres en temps réel, sans prendre le temps de réfléchir à l’avenir.
Selon lui, l’avenir est marqué par un resserrement quantitatif car « nous avons dépensé de l’argent comme des marins ivres dans le monde entier ».
L’erreur à ne pas commettre est de croire que l’économie restera en forte croissance pendant de nombreuses années.
Or, si l’on analyse la croissance annuelle du PIL américain au cours des dernières années, on s’aperçoit que la croissance forte et continue décrite par Dimon n’a pas eu lieu.
Il est vrai que de 2015 à 2019, l’économie américaine a toujours progressé, mais à un rythme qui n’était pas particulièrement soutenu.
En 2020, il y a eu un coup d’arrêt, dû à la pandémie, et la forte croissance de 2021 n’était qu’un rebond après l’effondrement de 2020.
Si l’on prend l’exemple des données des deux dernières années, même les six premiers mois de 2022 ont connu une contraction, quoique peu importante, et les deux premiers trimestres de 2023 se sont soldés par une croissance de 2%, ce qui n’est pas beaucoup à une époque où l’inflation était nettement supérieure à 4%.
Politiques monétaires expansionnistes
Entre les lignes des propos de Dimon, on peut lire un réquisitoire contre les politiques monétaires expansionnistes de la Fed.
Au cours de la seule période de deux ans 2020/2021, le bilan de la banque centrale américaine est passé de 4.000 milliards d’USD à près de 9.000 milliards d’USD, ce qui a eu un impact négatif évident sur les prix.
Ainsi, au cours de l’exercice 2022/2023, les US ont connu une forte inflation et un coût élevé de l’argent, à des niveaux inégalés depuis quarante ans.
Malgré cela, la récession n’a pas eu lieu, sauf pendant la première année de la pandémie et pendant les six premiers mois de l’année dernière (mais peu).
De plus, la période de resserrement quantitatif (QT) à laquelle Dimon a fait allusion a en fait déjà commencé il y a un certain temps.
La Fed a même commencé il y a plus d’un an à retirer une partie des liquidités qu’elle avait injectées sur les marchés avec l’assouplissement quantitatif des deux années précédentes.
Pour l’instant, elle n’en a pas retiré davantage, de sorte que le QT pourrait en théorie se poursuivre encore un certain temps, mais avec des taux d’intérêt aussi élevés, la Fed procède très prudemment au QT.
Si une telle situation n’a pas encore déclenché de récession, les marchés ont peut-être raison de penser qu’une récession n’est pas près de se produire.
Dimon, quant à lui, est convaincu que les marchés ne se concentrent que sur le court terme et qu’ils ne comprennent pas qu’à long terme, cette situation devrait conduire à une récession.
