Dans quelques jours, l’équipe de la Fondation Algorand, qui s’occupe de la tokenomique, publiera une nouvelle étude qui remet en question l’hypothèse selon laquelle le TVL (Total Value Locked) est un indicateur significatif pour la performance des prix des cryptomonnaies.
En général, le TVL DeFi est largement utilisé comme indicateur de légitimité des différentes chaînes, mais la recherche d’Algorand révèle qu’il n’est pas corrélé aux rendements financiers.
Summary
Algorand: TVL et prix crypto
Le TVL mesure la contre-valeur en dollars de tous les actifs immobilisés sur tous les smart contracts présents sur une blockchain.
En général, il est utilisé pour mesurer l’importance d’une chaîne au sein du système DeFi, mais aussi pour évaluer la valeur des cryptomonnaies natives de ces chaînes.
En réalité, le TVL n’a pas de rôle spécifique dans la tokenomic, donc ce que révèle la recherche d’Algorand, c’est qu’il n’y a pas de lien entre la tendance du prix d’une crypto native et la tendance du TVL sur sa blockchain.
Les chercheurs d’Algorand ont essayé de répondre précisément à la question de savoir si le TVL pouvait prédire la performance d’une crypto, et après avoir analysé plus de 300 cryptomonnaies sur la période 2023-2024, et simulé des stratégies long/short hebdomadaires (top 25% pour TVL vs. bottom 25%), ils n’ont constaté aucune surperformance, indépendamment de la manière dont les données ont été corrigées pour des problèmes connus comme le double comptage.
En d’autres termes, ils ont découvert que le TVL ne fournit aucune information significative une fois pris en compte les mouvements généraux du marché.
Le fait est qu’aux États-Unis, la majorité des investisseurs crypto, comme rapporté par Pew l’année dernière, continue d’utiliser le TVL comme synonyme de crédibilité, et cela ne fait que renforcer le bruit de fond en réduisant la confiance des investisseurs dans les cryptomonnaies.
Il convient toutefois d’ajouter que ce raisonnement concerne en particulier les altcoin, et seulement dans une moindre mesure Bitcoin.
L’étude de la Fondation Algorand
L’étude de la Fondation Algorand sera publiée le 10 juin.
Le résultat principal de cette étude a été précisément la détection du fait que le TVL peut être facilement gamifié, devenant ainsi une métrique inadéquate pour la création de portefeuilles crypto et pour prendre des décisions d’investissement.
Cela s’avère être en contraste avec l’importance que le TVL prend dans les tableaux de bord, titres et matériaux pour les investisseurs, étant donné qu’il n’a aucune influence sur la performance financière d’une crypto.
En fait, des recherches précédentes ont découvert qu’en réalité, le TVL est souvent gonflé, également parce que de nombreux protocoles comptent les mêmes fonds plusieurs fois, déformant l’utilisation perçue et surestimant la légitimité de la métrique.
L’étude d’Algorand a porté sur plus de 300 altcoins, à l’exclusion de Bitcoin et des stablecoins, et a été menée par le Dr. Matthew Brigida, Professeur Associé de Finance à l’Institut Polytechnique de SUNY et Économiste en Chef à la Fondation Algorand.
L’équipe de recherche a construit des portefeuilles hebdomadaires qui classaient les tokens en fonction du TVL, détenant les 25 % les plus élevés et vendant à découvert les 25 % les plus bas, pour vérifier si les portefeuilles avec TVL haut-bas généraient de l’alpha, découvrant qu’ils ne l’ont pas fait.
Les résultats
Donc, à la fin, il s’est avéré que les crypto avec un TVL élevé n’ont enregistré aucune surperformance de prix.
Ce sont en revanche les facteurs de marché qui expliquent les rendements, à tel point qu’une fois prises en compte les performances plus larges du marché crypto, le TVL n’offre pas d’autres pistes sur les rendements.
Cependant, l’étude invite également les analystes et les développeurs à élaborer de meilleures métriques et des mesures alternatives pour la confiance dans les plateformes DeFi, éventuellement basées sur des indicateurs centrés sur l’utilisateur, tels que l’activité du wallet ou les participants uniques.
En réalité, le TVL continue d’être utilisé par tous les médias crypto, mais l’étude d’Algorand avertit que cette pratique peut être trompeuse, tant pour les investisseurs que pour les analystes. En effet, des plateformes comme Messari, Artemis et Token Terminal traitent désormais le TVL comme un indicateur secondaire ou contextuel, et Blockworks a introduit le REV (Real Economic Value).
Brigida dit:
« Le TVL est souvent utilisé pour projeter de la crédibilité ou des hausses potentielles, mais nos résultats démontrent que ce n’est pas un signal d’investissement fiable. Même après avoir corrigé des problèmes connus comme le double comptage, les portefeuilles basés sur le TVL n’ont pas produit de rendements anormaux ».
Algorand
La blockchain di Algorand è stata lanciata nel 2019 insieme alla criptovaluta nativa ALGO.
Algorand a un TVL d’environ 42 millions de dollars, c’est-à-dire très bas par rapport par exemple à Ethereum (62 milliards) ou Solana (8,8 milliards).
De plus, il a beaucoup baissé ces derniers mois après le record historique atteint l’année dernière à près de 320 millions de dollars.
Le fait est que ce n’est pas une blockchain très utilisée dans le domaine DeFi, si on la compare aux principales blockchains DeFi.
De plus, le prix actuel de ALGO est seulement légèrement supérieur à celui d’octobre 2024, c’est-à-dire avant la victoire électorale de Trump, et il est même à -94% par rapport aux sommets de 2019.
En réalité, cependant, il serait plus logique d’ignorer les sommets de 2019, mais même par rapport aux sommets de 2021, la perte est supérieure à 93%.
La Fondation Algorand soutient l’écosystème Algorand, en fournissant un environnement de développement qui soutient les infrastructures clés en définissant des normes techniques, en offrant un soutien complet aux développeurs et entrepreneurs et en fournissant le cadre pour une gouvernance décentralisée.
