La SEC a approuvé la conversion du Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) en un ETP coté sur NYSE Arca. Ainsi naît le premier ETP multi-actifs américain avec une exposition à cinq crypto : Bitcoin, Ether, XRP, Solana et Cardano et, en même temps, des normes de cotation génériques sont adoptées pour simplifier l’approbation de futurs produits, accélérant le lancement de nouveaux ETF. Dans ce contexte, le cadre réglementaire américain fait un progrès qui peut influencer les délais et l’opérativité des émetteurs.
Selon les données recueillies par notre équipe qui surveille les dépôts SEC, les communiqués officiels et les principaux flux de marché, le processus de conversion de véhicule OTC à ETP montre une plus grande standardisation des exigences requises. Les analystes du secteur avec lesquels nous échangeons observent que la nouvelle configuration des critères de cotation contribue à créer un pipeline plus large de produits, soutenant la prévision de plus de 100 nouveaux ETF crypto au cours des 12 prochains mois.
Summary
Qu’est-ce qui a été approuvé : ETP GDLC et caractéristiques clés
L’autorité de surveillance américaine a autorisé la transformation du véhicule over-the-counter en un exchange-traded product. Grayscale, dirigée par le CEO Peter Mintzberg (devenu directeur général le 15 août 2024), a annoncé la nouveauté sur X, définissant GDLC comme le premier ETP multi-crypto coté aux États-Unis. Cela dit, la conversion représente également un test opérationnel pour la mise en œuvre des nouveaux critères de cotation.
Grayscale Digital Large Cap Fund $GDLC vient d’être approuvé pour le trading avec les Normes Génériques de Cotation. L’équipe de Grayscale travaille rapidement pour apporter le *PREMIER* ETP multi-actifs #crypto sur le marché avec Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana et Cardano#BTC #ETH $XRP $SOL…
— Peter Mintzberg (@PeterMintzberg) 17 septembre 2025
- Nom : Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)
- Composition: Bitcoin (BTC), Ether (ETH), XRP, Solana (SOL) et Cardano (ADA)
- NAV par part : 57,7 $ (au 17 septembre 2025)
- AUM : plus de 915 millions de $
- Piattaforma : NYSE Arca
- Date d’annonce : 17 septembre 2025
L’ETP offre une exposition diversifiée à un panier d’actifs numériques à grande capitalisation. Le rééquilibrage du fonds suivra la méthodologie choisie par le gestionnaire, avec des poids et d’autres métriques opérationnelles mises à jour sur le site officiel de Grayscale. Il convient de noter que certains détails, tels que le ratio des dépenses et les pourcentages exacts relatifs aux tokens seront divulgués dans le prospectus mis à jour.
Normes de cotation crypto : ce qui change avec les nouvelles règles
L’approbation de GDLC coïncide avec l’adoption accélérée de normes de cotation génériques pour les ETP crypto. En pratique, les bourses pourront inscrire des produits qui répondent à des exigences prédéfinies sans avoir à demander une révision de chaque instrument individuel, réduisant ainsi les frictions procédurales et raccourcissant les délais de lancement sur le marché. En effet, il s’agit d’un mécanisme visant à standardiser les étapes les plus récurrentes.
Cette simplification génère une plus grande certitude réglementaire et a un impact positif sur les coûts pour les investisseurs, favorisant une expansion plus rapide de l’offre. Pourtant, l’application concrète dépendra de la capacité des émetteurs à respecter des paramètres clairs sur la transparence, la liquidité et la surveillance du marché.
Effet domino : vers des dizaines de nouveaux ETF dans les prochains mois
Avec l’application des nouvelles normes, les émetteurs pourront présenter des produits similaires sur plusieurs actifs numériques. Selon l’analyste de Bloomberg Eric Balchunas, plus de 100 ETF crypto pourraient être lancés au cours des 12 prochains mois, élargissant l’offre sur les actifs déjà présents dans le panier de GDLC et incluant d’autres tokens liquides. Dans ce contexte, la concurrence sur le front des coûts et de la réplication pourrait s’intensifier rapidement.
Pourquoi l’approbation de la SEC accélère les listings
Les nouvelles normes réduisent la nécessité de présentations individuelles (comme en vertu de la Rule 19b-4) pour chaque nouveau ETP, permettant un processus réglementaire plus rapide. La plus grande agilité dans l’approbation est particulièrement pertinente pour les instruments basés sur des actifs numériques avec des marchés sous-jacents suffisamment matures et soumis à une surveillance adéquate.
Parallèlement, l’expérience acquise avec les ETF basés sur des contrats futures pour Bitcoin et Ether – qui a défini des protocoles opérationnels en matière de garde, de tarification et de surveillance du marché – a contribué à réduire l’incertitude, augmentant l’intérêt des émetteurs.
Contexte et historique : de l’arrêt estival au feu vert
En juillet 2025, la SEC avait reporté la décision sur la conversion de GDLC pour des examens supplémentaires. Le tournant est arrivé le 17 septembre 2025, lorsque l’autorisation a été accordée pour la cotation sur un marché réglementé, transformant définitivement le véhicule d’OTC à ETP. Cela dit, le processus a suivi les étapes typiques d’un passage d’un marché secondaire non réglementé à une cotation formelle.
GDLC en tant qu’ETP multi-crypto : le détail opérationnel
- Tipologia : ETP multi-actifs focalisé sur les grandes capitalisations numériques
- Objectif : offrir une exposition diversifiée aux cinq principaux tokens
- Méthodologie : gestion du panier et rééquilibrages définis dans le prospectus du fonds
- Informativa : NAV, AUM et composition mis à jour périodiquement sur le site du gestionnaire
Données utiles et points à vérifier
- Ratio des dépenses : valeur indiquée dans le prospectus officiel
- Pondération des tokens : pourcentages mis à jour lors du plus récent rééquilibrage
- Market maker et spread : détails spécifiques qui seront communiqués lors du lancement sur NYSE Arca
Ce qui change pour les investisseurs
- Accès simplifié : possibilité d’obtenir une exposition à un panier multi-crypto entier via un seul instrument coté
- Concurrence sur les coûts : l’arrivée de nouveaux émetteurs pourrait entraîner une réduction des frais et des spreads
- Efficacité opérationnelle : la cotation sur un marché réglementé prévoit des mécanismes de création/rachat qui améliorent la liquidité ; consultez notre glossaire pour les mécanismes de création/rachat
- Risques : les investisseurs doivent prendre en compte la volatilité naturelle des actifs numériques et les éventuelles divergences par rapport à la VNI
Prochaines étapes et règles à venir
- Listing : en attente de la publication du calendrier de début des échanges sur NYSE Arca
- Documentation : mise à jour du prospectus et de la fiche technique, avec des détails sur les frais, les pondérations et les rééquilibrages
- Pipeline : nouveaux dépôts pour d’autres ETP/ETF crypto qui utiliseront les standards génériques
- Surveillance: continue vérification de la liquidité, des volumes et de la qualité de la découverte des prix
Actif en focus : quelles crypto sont incluses
GDLC offre une exposition intégrée à Bitcoin, Ether, XRP, Solana et Cardano. La composition du fonds pourrait varier suite aux rééquilibrages prévus par la méthodologie adoptée. En effet, la nature dynamique du panier est une partie intégrante de l’approche indicielle du produit.
Implications de marché
L’introduction du premier ETP multi-crypto américain renforce la légitimation des actifs numériques dans les allocations d’actifs traditionnelles.
La nouvelle classe d’actifs et la concurrence entre émetteurs pourraient déclencher une phase d’innovation, tant dans la gestion des paniers de tokens que dans les stratégies de couverture du risque.
Pourtant, la qualité de l’implémentation technique et des contrôles de marché restera centrale pour la stabilité de l’ensemble du segment.
