Les régulateurs à Hong Kong préparent une refonte majeure du régime d’assurance, liant les charges de risque crypto à de nouvelles incitations pour l’investissement dans les infrastructures.
Summary
Nouvelles règles de capital pour les actifs crypto et les stablecoins
L’Autorité des Assurances de Hong Kong a esquissé des règles préliminaires qui permettraient aux assureurs d’investir directement dans les cryptomonnaies et les projets d’infrastructure. Cependant, tous les actifs crypto se verraient appliquer une charge de capital de risque de 100% pour protéger la stabilité des bilans des assurances.
Selon une présentation citée par Bloomberg, le régulateur prévoit d’appliquer cette charge de capital complète aux jetons numériques en raison de leur volatilité significative. De plus, le cadre distingue clairement les différentes catégories d’actifs numériques, établissant des paramètres de risque adaptés pour chaque groupe.
Les stablecoins recevront un traitement différencié au sein du régime. Leurs charges de risque seront liées à l’ancrage à une monnaie fiduciaire qu’ils suivent, plutôt que d’appliquer un taux uniforme de 100%. Cependant, seuls les stablecoins régulés à Hong Kong seront directement concernés par cette approche, soulignant l’accent mis sur la juridiction dans la proposition.
Calendrier de révision réglementaire et de consultation
Le régulateur des assurances a présenté son plan le 4 décembre, dans le cadre d’une révision plus large du cadre de capital basé sur le risque qui a commencé plus tôt cette année. Un porte-parole a déclaré que l’exercice a pour « objectif principal de soutenir l’industrie de l’assurance et le développement économique plus large », liant la surveillance prudentielle à la politique de croissance.
Actuellement, l’autorité recueille encore les retours des participants de l’industrie avant d’ouvrir la consultation formelle. Le porte-parole a confirmé qu’ils sont « à l’étape de l’évaluation des retours de l’industrie » et passeront à un processus public une fois les premiers commentaires évalués.
Le calendrier préliminaire prévoit une consultation publique de trois mois de février à avril, suivie de soumissions législatives. De plus, cette période permettra aux assureurs, investisseurs et autres parties prenantes d’examiner des détails tels que la charge de risque crypto pour les assurances et le traitement des différentes structures de stablecoins.
Les autorités de Hong Kong continuent de positionner la ville comme un centre de finance numérique de premier plan en Asie. Son autorité monétaire prévoit d’approuver les premières licences de stablecoins au début de 2025, et ce nouveau cadre d’assurance est conçu pour s’intégrer à l’architecture émergente de la politique crypto de Hong Kong.
Portée du cadre d’investissement en actifs numériques
Selon la proposition, les avoirs en crypto sur les bilans des assureurs seraient soumis à la charge de capital de 100%, reflétant leur profil de risque. Cela dit, les stablecoins ancrés à des devises majeures telles que le dollar américain ou le dollar de Hong Kong verraient leurs charges de risque alignées sur celles des devises sous-jacentes, reconnaissant une volatilité moindre dans la plupart des conditions de marché.
Le régulateur souligne que ces règles visent à donner aux entreprises de la flexibilité tout en préservant la protection des assurés. De plus, une frontière claire est tracée entre les stablecoins régulés et les actifs numériques non régulés, seuls les premiers étant éligibles au traitement de capital calibré.
Ce cadre évolutif pour l’assurance à Hong Kong lie explicitement les investissements en actifs numériques à des objectifs économiques plus larges. Il vise à canaliser une partie de la base de capital considérable du secteur vers des domaines prioritaires, tout en utilisant des règles de capital strictes pour gérer les risques potentiels liés à l’exposition crypto.
Incitations à l’investissement dans les infrastructures pour les assureurs
Les propositions s’étendent au-delà des crypto pour inclure un régime parallèle axé sur les incitations à l’investissement dans les infrastructures. Les assureurs qui allouent du capital à des projets qualifiés à Hong Kong ou en Chine continentale pourraient bénéficier d’un traitement de capital plus favorable, réduisant effectivement le coût de ces investissements sur leurs bilans.
Les projets listés ou émis au sein du hub financier seront éligibles à ces avantages. De plus, le cadre met en avant le développement de la Northern Metropolis comme une opportunité phare. Les développements de nouvelles villes et les programmes de renouvellement urbain désignés sont également inclus parmi les bénéficiaires potentiels.
Hong Kong fait face à des contraintes budgétaires même en poursuivant des objectifs ambitieux en matière d’infrastructure. Le gouvernement cherche donc une participation plus profonde du secteur privé dans le Northern Metropolis, un hub technologique et d’innovation prévu près de la frontière avec la Chine continentale. Cependant, l’Autorité des Assurances souligne qu’elle maintient son indépendance réglementaire et ne suit pas simplement les directives gouvernementales.
Réactions de l’industrie et appels à une couverture plus large
Les participants du marché ont déjà fourni des retours préliminaires sur les propositions concernant les actifs numériques et les infrastructures. Selon des personnes familières avec les discussions, plusieurs entreprises ont soutenu que la liste actuelle des infrastructures est trop étroite et ont demandé une éligibilité élargie à un éventail plus large de secteurs.
Certains assureurs souhaitent voir un menu plus diversifié de projets pouvant absorber du capital à long terme. De plus, ils veulent des précisions sur la manière dont les incitations au capital seront calibrées, et si de futures révisions pourraient ajuster les charges de risque si la performance des projets ou les conditions macroéconomiques changent.
Le défi du régulateur sera de concilier les garanties prudentielles avec des rendements attractifs pour les passifs de longue durée, tels que les polices vie et les produits de retraite. Cela dit, le nouveau cadre pourrait ouvrir des voies d’investissement supplémentaires à un moment où les rendements obligataires et les marchés boursiers restent volatils.
Échelle du secteur de l’assurance et flux de capitaux potentiels
L’ampleur du marché local de l’assurance souligne l’impact potentiel de ces réformes. En juin, Hong Kong comptait 158 assureurs autorisés, couvrant les activités vie, générales et composites. L’industrie a généré environ HK$635 milliards de primes brutes en 2024, représentant un important bassin de capital institutionnel.
Même une allocation modeste de cette base de primes vers les actifs numériques ou les infrastructures pourrait se traduire par des flux significatifs. De plus, les charges de risque et les incitations proposées sont conçues pour orienter ces flux vers des projets et des actifs alignés sur les objectifs de politique publique.
Bien que la consultation soit encore en attente, les assureurs évaluent déjà comment les règles pourraient remodeler les stratégies d’investissement à long terme. Les équipes internes évaluent le potentiel de rééquilibrage de portefeuille, passant des revenus fixes traditionnels à une exposition crypto régulée et à des infrastructures qualifiées.
Prochaines étapes pour le développement des politiques et du marché
Une fois la consultation publique conclue entre février et avril, l’Autorité des Assurances prévoit de peaufiner ses propositions et de soumettre le cadre final à la législature. Le processus déterminera à quelle vitesse les assureurs pourront commencer à allouer du capital selon les nouvelles règles.
Le calendrier est significatif, car début 2025 est également le moment où l’autorité monétaire prévoit d’accorder les premières licences de stablecoins. De plus, la coordination entre les régulateurs des assurances et monétaires sera cruciale pour assurer un traitement cohérent des actifs numériques à travers les secteurs.
Pour l’instant, l’industrie se concentre sur la préparation de soumissions détaillées et d’analyses de scénarios. Cela dit, la direction est claire : Hong Kong entend tirer parti de son secteur de l’assurance pour soutenir le développement stratégique des infrastructures et des investissements crypto régulés avec prudence.
En résumé, le plan de l’Autorité des Assurances d’imposer une charge de capital de 100% sur les actifs crypto tout en offrant des incitations pour les infrastructures crée un cadre à double voie. S’il est mis en œuvre comme prévu, il pourrait remodeler la manière dont les assureurs déploient le capital à Hong Kong, liant les règles prudentielles aux priorités économiques à long terme.
