Summary
Le fonds de retraite de la Louisiane révèle un pari de 3,2 millions de dollars lié au Bitcoin
Le principal système de retraite public de la Louisiane a discrètement augmenté son empreinte crypto en utilisant les actions de microstrategy comme un moyen indirect de profiter de la performance du prix du Bitcoin.
Le Louisiana State Employees’ Retirement System (LASERS) a révélé une position de 3,2 millions de dollars dans Strategy Inc. (MSTR), soulignant comment les fonds publics se tournent vers les marchés boursiers pour une exposition au Bitcoin au lieu d’acheter l’actif directement.
Selon le dernier rapport de portefeuille, LASERS détient 17 900 actions MSTR dans la société de logiciels axée sur le Bitcoin. Au moment de la divulgation, le prix de l’action microstrategy était d’environ 179 dollars par action, évaluant la participation à environ 3,2 millions de dollars.
LASERS rejoint d’autres fonds publics américains utilisant MSTR comme proxy Bitcoin
LASERS gère environ 15,6 milliards de dollars d’actifs de retraite pour les employés de l’État de Louisiane. Sa nouvelle allocation MSTR signale un effort plus large pour obtenir une exposition institutionnelle au proxy bitcoin via des titres réglementés. De plus, le fonds suit le mouvement d’autres pensions publiques américaines explorant le Bitcoin à travers des entreprises cotées.
Cette approche place la Louisiane aux côtés du fonds public de New York, qui a augmenté ses propres avoirs en MSTR à 50 millions de dollars en décembre 2025. Bien que la position de la Louisiane soit plus petite en termes de dollars, elle renforce la tendance des institutions au niveau des États à utiliser les bilans d’entreprise comme un pont vers les marchés crypto.
En plus de MSTR, le portefeuille de LASERS comprend de grandes positions dans les principaux noms de la technologie américaine, y compris Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet. Cela dit, l’allocation MSTR se distingue car elle est directement liée aux réserves de Bitcoin plutôt qu’aux revenus traditionnels des logiciels.
La pile de plus de 190 000 BTC de MicroStrategy soutient le cas d’investissement
Strategy, présidée par Michael Saylor, s’est transformée d’un fournisseur de logiciels d’entreprise en l’un des acheteurs d’entreprise les plus agressifs de Bitcoin. Selon son dernier dépôt, la société détient plus de 190 000 BTC dans son bilan.
L’entreprise a récemment acheté 13 627 BTC pour 1,25 milliard de dollars, payant en moyenne 91 519 dollars par pièce. Cependant, cette stratégie d’accumulation a également augmenté la sensibilité de l’entreprise aux fluctuations du marché crypto, faisant que son action se comporte plus comme un instrument Bitcoin à effet de levier qu’une action technologique conventionnelle.
Le Bitcoin lui-même a récemment grimpé au-dessus de 97 000 dollars avant de redescendre en dessous de 93 000 dollars, soulignant la volatilité que les fonds acceptent lorsqu’ils utilisent des véhicules cotés pour une exposition au bitcoin microstrategy. Malgré l’action de prix agitée, la valeur nette d’actif du marché (mNAV) de Strategy est de 1,07, montrant que les actions se négocient à une prime par rapport à la valeur sous-jacente du Bitcoin.
Performance du marché, espoirs de hausse et prime de valorisation
De nombreux investisseurs institutionnels traitent MSTR comme un tracker Bitcoin de facto avec un effet de levier d’entreprise. Le pari de 3,2 millions de dollars de la Louisiane suggère que LASERS s’attend à ce que le Bitcoin se redresse et pousse potentiellement MSTR plus près de son pic de 12 mois près de 450 dollars. De plus, la position intervient malgré une baisse récente significative du prix de l’action.
Au cours des six derniers mois, les actions de Strategy ont chuté de 61%, reflétant à la fois la faiblesse du secteur crypto et les préoccupations concernant l’expansion alimentée par la dette de l’entreprise. Cependant, l’action a gagné 4% la semaine dernière et a clôturé vendredi en hausse de 1,6% à 173 dollars, signalant un regain d’intérêt des acheteurs après la forte baisse.
Pour les allocateurs à long terme, le niveau actuel du prix de l’action microstrategy peut sembler attractif par rapport aux sommets précédents, bien que la prime continue par rapport à la mNAV souligne que les investisseurs paient toujours un supplément pour accéder à la trésorerie Bitcoin et à la stratégie de Saylor.
Critique du modèle de Strategy et de l’approche fortement axée sur l’effet de levier
La forte dépendance de l’entreprise à l’accumulation de Bitcoin a attiré l’attention de certaines parties de Wall Street et de l’industrie crypto. Certains observateurs soutiennent que sa dépendance au nouveau capital rend l’entreprise intrinsèquement risquée, surtout pendant les marchés bear prolongés.
L’analyste financier Herb Greenberg est allé jusqu’à qualifier Strategy de « quasi système de Ponzi », soulignant le revenu d’exploitation limité des produits logiciels de base et l’utilisation fréquente d’offres de dette et d’actions pour financer les achats de Bitcoin. Cela dit, les partisans rétorquent que l’entreprise fonctionne effectivement comme un véhicule d’actifs alternatifs plutôt qu’une maison de logiciels traditionnelle.
Michael Saylor a défendu à plusieurs reprises le plan. Dans une interview avec CNBC, il a comparé le modèle de financement de Strategy aux promoteurs immobiliers à New York, affirmant que « tout comme les promoteurs à Manhattan émettent plus de dettes lorsque l’immobilier augmente, nous utilisons des méthodes similaires » pour étendre les avoirs en Bitcoin pendant les cycles bull.
Les fonds publics s’orientent vers les actions liées aux crypto
Les fonds de retraite publics favorisent de plus en plus les actions liées aux crypto au lieu de la garde directe de tokens, citant la clarté réglementaire et l’infrastructure de marché établie. Dans ce contexte, l’action microstrategy offre une voie familière basée sur le courtage pour obtenir une exposition crypto dans les cadres de conformité existants.
Strategy a également expérimenté des offres d’actions privilégiées sous des noms tels que « Strike » et « Stretch ». Ces instruments promettaient des dividendes fixes structurés autour de la performance du Bitcoin, mélangeant efficacement des caractéristiques de revenu traditionnel avec un potentiel de hausse lié aux crypto. Cependant, ils introduisent également de la complexité pour les gestionnaires de risques évaluant la structure du capital et les conditions de paiement.
Selon Saylor, ces produits s’inscrivent dans un effort plus large pour faire fonctionner Strategy comme un véhicule Bitcoin à bêta élevé pour les investisseurs en actions. Il a déclaré que bien que l’action ne soit « pas un compte bancaire à haut rendement », elle peut en ressembler un pendant les phases bull fortes lorsque les prix du Bitcoin montent en flèche et que les gains de bilan s’élargissent.
L’adoption institutionnelle à travers des structures réglementées devrait croître
Le mouvement de LASERS ajoute la Louisiane à une liste croissante d’États américains expérimentant l’exposition aux actifs numériques à travers des entreprises cotées et d’autres structures réglementées. De plus, il souligne comment les gestionnaires de pensions cherchent à tirer parti des marchés crypto tout en tentant d’éviter la garde directe et les risques opérationnels sur la chaîne.
Alors que la capitalisation boursière du Bitcoin s’étend et que davantage d’entreprises suivent le plan de Strategy, les analystes s’attendent à des investissements supplémentaires des fonds de retraite publics via des actions et des produits structurés. Pour l’instant, la participation de 3,2 millions de dollars de la Louisiane peut être modeste par rapport à ses 15,6 milliards de dollars d’actifs, mais elle marque un signal clair que les stratégies liées aux crypto entrent dans les portefeuilles institutionnels traditionnels.
En résumé, l’allocation de la Louisiane à MSTR souligne le rôle croissant des entreprises réglementées, fortement axées sur le Bitcoin, dans le rapprochement des pensions traditionnelles et des actifs numériques, même si la volatilité, l’effet de levier et les préoccupations liées au modèle économique continuent d’alimenter le débat sur la durabilité à long terme de cette approche.
