Selon Matt Hougan de Bitwise, le rally du Bitcoin pourrait encore avoir du potentiel si Strategy continue de lever des capitaux via STRC pour augmenter ses achats.
Summary
L’impulsion récente vient des ETF, des détenteurs de long terme et de Strategy
Dans sa note hebdomadaire, Hougan observe que le Bitcoin a augmenté d’environ 20 % par rapport aux plus bas de février et se négocie désormais autour de 76 000 dollars. Selon l’analyste, ce mouvement a été soutenu par les flux entrants dans les ETF, le retour des achats de la part des investisseurs de long terme et l’accumulation agressive de Strategy.
En outre, Hougan désigne précisément Strategy comme le principal moteur de la hausse récente. Au cours des huit dernières semaines, la société a ajouté 7,2 milliards de dollars en Bitcoin, contribuant de manière décisive à la dynamique des prix.
Comment fonctionne STRC et pourquoi il soutient le rally du Bitcoin
Pour financer ces opérations, Strategy a utilisé le STRC, un instrument d’actions privilégiées perpétuel conçu pour osciller autour de 100 dollars par action et offrir un rendement élevé. Actuellement, le dividende s’élève à 11,5 %, après une hausse depuis 9 % décidée pour maintenir le titre proche du prix cible.
Cependant, Hougan souligne que Strategy émet STRC principalement pour lever de nouvelles ressources à allouer à d’autres achats. Il précise que le dividende est en grande partie financé par de nouvelles augmentations de capital, mais que la structure repose sur des réserves en Bitcoin d’une valeur d’environ 63 milliards de dollars.
Obligations financières et marge résiduelle pour de nouvelles émissions
La note met également en évidence les engagements de la société. Strategy a 8 milliards de dollars de dette et 14 milliards de dollars d’actions privilégiées, pour des obligations totales équivalentes à environ 33 % de ses avoirs en Bitcoin.
Cela dit, Hougan avertit que le marché pourrait commencer à regarder cette configuration avec plus de prudence si le ratio devait se rapprocher de 50 %. Par rapport à la situation actuelle, ce seuil représenterait une nette augmentation du risque perçu.
Aux prix actuels, ajoute l’analyste, Strategy pourrait encore placer entre 10 et 15 milliards de dollars de STRC. De plus, le rendement de 11,5 % pourrait continuer à attirer la demande, étant donné que les rendements des obligations à haut rendement restent en dessous de 7 % et qu’une partie des investisseurs réduit son exposition au crédit privé.
Dans l’ensemble, l’analyse de Hougan suggère que le potentiel du mouvement haussier dépendra encore de la capacité de Strategy à financer de nouvelles opérations. Si cette dynamique reste active, le marché pourrait bénéficier d’un soutien supplémentaire dans les prochains mois.
