Summary
Canaan a été l’un des premiers pionniers des ASIC. Aujourd’hui, alors que le marché du matériel devient plus banalisé et que vous faites face à des concurrents comme Bitmain et MicroBT, comment défendez-vous votre avantage concurrentiel ?
Tout le monde peut voir le paysage concurrentiel de cette industrie. L’histoire est importante, bien sûr, mais au bout du compte les clients regardent le produit : si la machine peut gagner de l’argent de manière stable dans des environnements réels, si elle crée moins de problèmes, et si elle peut continuer à fonctionner pendant longtemps.
Canaan a traversé de nombreux cycles dans cette industrie. Quand le marché est bon, l’industrie est très excitante. Quand le marché est mauvais, cela peut être très dur. La raison pour laquelle nous avons survécu toutes ces années et lançons encore de nouveaux produits est en réalité simple : nous avons gardé notre attention sur le produit lui-même. Une machine de minage n’est pas un produit PowerPoint, et ce n’est pas un produit qui peut être jugé uniquement sur les spécifications présentées lors d’un lancement. Elle doit tourner sur des sites de minage, dans des foyers, et sous de nombreuses conditions différentes de puissance et de température pendant une longue période. Au final, les clients vous jugent de manière très pragmatique.
Dans cette perspective, j’ai confiance dans la gamme de produits Avalon. Une raison importante est que je garde personnellement un œil très attentif sur les produits. Je suis profondément impliqué dans la définition des produits, et même dans certaines discussions de conception spécifiques. Qu’il s’agisse de nos grandes machines pour les fermes de minage industrielles ou de produits grand public comme l’Avalon Home, il existe de nombreux avis de tiers et de vrais commentaires d’utilisateurs. Par exemple, l’influenceur du minage de bitcoin Red Panda Mining a récemment testé l’A16. Je n’avais jamais entendu parler de lui, mais ses commentaires sur la machine étaient très positifs. Ce type de retour est plus précieux pour moi que n’importe quel discours marketing, car il vient d’une utilisation réelle et de personnes qui comprennent vraiment les machines de minage.
Depuis le dernier halving en 2024, Canaan s’est concentré sur deux grandes nouvelles directions. Premièrement, nous avons presque à nous seuls développé un marché grand public pour le minage à domicile. Le minage à domicile est une direction qui me tient personnellement beaucoup à cœur. Bien qu’il soit relativement nouveau, il porte une signification plus profonde liée à l’architecture fondatrice de Bitcoin. Quand j’ai commencé à travailler sur des solutions de minage de bitcoin sur FPGA en 2011, presque tous les bitcoins étaient minés à domicile par des particuliers. Le minage de bitcoin ne devrait pas exister uniquement dans de grands sites industriels. Des machines de minage domestiques plus silencieuses, plus sûres et plus faciles à déployer permettent à davantage d’utilisateurs individuels de participer à nouveau au réseau. Pour moi, cela est directement lié à l’esprit de décentralisation de Bitcoin. En interne, nous disons souvent que la décentralisation ne peut pas rester seulement un slogan. Au final, de vrais produits doivent abaisser la barrière afin que tout le monde puisse participer.
Une autre direction est l’intégration du minage de bitcoin avec les systèmes énergétiques. Le minage de bitcoin a une caractéristique distinctive : il fonctionne comme une charge de calcul très flexible et interruptible. Cette caractéristique lui permet de participer à l’équilibrage du réseau, d’absorber l’énergie bloquée lorsque c’est nécessaire, de la restituer sous forme de charge réduite, de réutiliser la chaleur perdue, et d’être très rentable dans certains cas de chauffage. Nos travaux sur la réutilisation de la chaleur dans les serres, l’utilisation de l’énergie en tête de puits, le chauffage urbain, la participation en tant que charge flexible et le minage conjoint explorent essentiellement la même idée : les machines de minage peuvent aller au-delà du simple rôle de générateurs de hashrate et devenir une partie des systèmes énergétiques et de l’infrastructure de calcul.
Sur un marché qui devient plus banalisé, notre avantage doit venir de la poursuite de l’amélioration des produits et d’une implication plus profonde dans les scénarios d’application réels. L’échelle compte dans cette industrie, mais la stabilité des produits, l’efficacité en conditions réelles, la capacité de service, la compréhension des scénarios et l’accumulation d’ingénierie à long terme comptent aussi. Ce qu’il ne faut pas ignorer à propos de Canaan, c’est que nous avons des capacités d’ingénierie dans les machines de minage industrielles, tout en ayant réalisé des investissements significatifs dans les produits de minage à domicile et les scénarios liés à l’énergie. Ces directions ne sont pas toujours les plus bruyantes à court terme, mais je pense qu’elles définiront la véritable différenciation à la prochaine étape de l’industrie.
2. À mesure que le minage de Bitcoin devient plus institutionnalisé, voyez-vous la fabrication d’ASIC évoluer vers une activité à faibles marges, tirée par l’échelle, ou y a-t-il encore de la place pour une innovation significative ?
Si l’on regarde l’industrie traditionnelle des équipements informatiques, il est très courant de voir les marges du matériel diminuer progressivement à mesure que le marché se standardise, que les clients se concentrent et que les chaînes d’approvisionnement mûrissent. Mais l’industrie des machines de minage de Bitcoin a ses propres caractéristiques particulières. La logique de valorisation derrière une machine de minage est simple et intuitive. Fondamentalement, la valeur d’une machine de minage suit la valeur actualisée de ses profits de minage futurs attendus. Lorsque les clients achètent une machine, ils calculent combien de pièces elle peut miner, quel sera le coût de l’électricité, et quelle sera la durée de la période de retour sur investissement. Ce modèle économique est plus simple et plus transparent que celui de nombreux produits informatiques.
Ce qui fait vraiment fluctuer fortement les marges dans cette industrie est souvent le mouvement du hashprice. Le prix du bitcoin, le hashrate total du réseau, les récompenses de bloc, les frais de transaction, les coûts de l’électricité et les conditions de financement peuvent tous modifier la demande des clients et le prix des machines en peu de temps. Donc, je ne dirais pas simplement qu’une fois que l’industrie devient plus institutionnalisée, la fabrication d’ASIC deviendra nécessairement une « activité à faibles marges, tirée par l’échelle ». L’échelle est certainement importante, et l’institutionnalisation rendra les clients plus professionnels et plus rationnels, mais, en fin de compte, les marges restent étroitement liées aux attentes des clients en matière de rendements futurs.
Je veux aussi corriger un malentendu courant : des marges plus faibles ne signifient pas qu’il n’y a plus de place pour l’innovation. Dans de nombreux cas, lorsque les marges sont trop élevées, l’industrie peut en réalité avoir moins de motivation à innover. Par le passé, nous avons vu que lorsque les fabricants d’ASIC, en particulier les entreprises familiales, étaient occupés à réserver des stocks de puces, à expédier des machines et à réaliser des profits, ils étaient davantage incités à se sur-étendre pour rattraper le cycle haussier plutôt qu’à se concentrer sur des produits et services innovants. Mais lorsque les marges deviennent plus faibles, la pression devient plus réelle, les clients exigent des économies de coûts, et les fabricants doivent sérieusement résoudre des problèmes qui étaient faciles à ignorer pendant les cycles haussiers. De ce point de vue, un environnement à plus faibles marges peut forcer davantage d’innovation.
Il existe de nombreux domaines où cette industrie peut innover. L’efficacité des puces reste importante, bien sûr, mais l’innovation au niveau du système devient plus importante : conception des hash boards, structure thermique, efficacité énergétique, firmware et réglages, fiabilité, facilité de maintenance, contrôle du bruit, transport et facilité de déploiement. Une machine de minage fonctionne dans le monde réel, pas seulement dans un laboratoire. Ce qui intéresse vraiment les clients, c’est de savoir si la machine peut fonctionner de manière stable pendant longtemps, si les problèmes peuvent être réparés rapidement, et si le coût total de possession de l’ensemble du système peut être réduit.
La standardisation de l’industrie elle-même créera également de nouveaux domaines d’innovation. Les grands clients institutionnels exigeront des processus de livraison plus clairs, des systèmes de qualité plus stables, un meilleur service après-vente, des courbes de puissance plus prévisibles et des solutions système adaptées à différents scénarios. Le refroidissement par immersion, le déploiement à haute densité, les hash boards modulaires et les systèmes personnalisés pour différents environnements énergétiques ne se résolvent pas simplement en concevant une puce. Notre travail récent avec des partenaires comme Tether et Bitfury sur des modules de hash board personnalisés est un exemple précis de ce qui se passe lorsque les clients ont besoin de plus qu’une machine de minage standard. Ils ont besoin de modules de calcul pouvant être intégrés dans leur propre infrastructure.
Au-delà du minage de bitcoin, l’industrie se dirige vers une nouvelle direction importante : l’intégration du minage avec les systèmes énergétiques. À l’avenir, les machines de minage ne seront peut-être plus seulement vendues aux opérateurs de minage traditionnels. De plus en plus, les mineurs pourront être utilisés dans davantage de scénarios énergétiques, comme la réutilisation de la chaleur perdue, l’énergie en tête de puits, la réduction des énergies renouvelables excédentaires, la réponse à la demande du réseau, et même le partage d’une partie de la puissance et de l’infrastructure avec des centres de données HPC et d’IA. De nombreux problèmes d’ingénierie doivent être résolus, et les modèles économiques sont encore en évolution, mais, en ce sens, la marge de manœuvre pour l’innovation pourrait être encore plus grande qu’auparavant.
Enfin, nous permettons davantage d’innovation communautaire en ouvrant notre technologie de puces qui a été notre principal avantage concurrentiel. Avec des clients comme Bitfury et plus récemment Tether, nous avons concédé sous licence notre technologie et aidé ces clients à créer des solutions innovantes adaptées à leur environnement de minage respectif. Cette ouverture permet aux clients de concevoir sur mesure leurs solutions de minage avec différentes formes, des hash boards échangeables/recyclables, une densité de puissance plus élevée, etc., ce qui non seulement réduit leurs coûts, mais met aussi en avant notre conscience de la durabilité environnementale. Au niveau domestique, nous rendons le logiciel open source et donnons un meilleur accès à nos puces, afin que les développeurs individuels et les PME puissent soit utiliser nos mineurs domestiques pour les intégrer à leurs solutions de bâtiments intelligents, soit utiliser nos puces pour créer de nouveaux produits comme des radiateurs muraux ou une source de chaleur pour des jacuzzis. Le résultat est que les gens peuvent compenser le coût de chauffage de leur maison en utilisant un radiateur de minage de bitcoin qui remplace les sources de chaleur traditionnelles au gaz ou à l’électricité comme les chaudières domestiques et les pompes à chaleur.
À mon avis, la fabrication d’ASIC deviendra plus professionnelle, et l’échelle ainsi que l’efficacité opérationnelle deviendront plus importantes. L’industrie ne perdra pas pour autant son innovation. À mesure que le marché passera d’une croissance brute à une phase plus raffinée, la véritable innovation s’étendra des paramètres individuels des puces aux machines, aux systèmes, à l’énergie, aux services et aux modèles économiques. Pour Canaan, c’est précisément là que nous prévoyons de continuer à investir.
3. Suite au halving de 2024, de nombreux mineurs ont été confrontés à des marges plus serrées. Comment cela a-t-il modifié la demande pour vos machines, en particulier en termes d’efficacité par rapport au coût initial ?
Bien que cela semble vrai pour le halving de 2024, un halving ne signifie pas nécessairement que les marges des mineurs deviennent plus serrées. Si l’on regarde l’histoire de Bitcoin, chaque halving a essentiellement coïncidé avec l’entrée de l’industrie dans sa prochaine phase de développement. À long terme, l’échelle de l’industrie n’a cessé de s’étendre, et les rendements globaux des mineurs n’ont pas simplement diminué. Le véritable changement est que l’industrie exige désormais davantage de ses participants.
Après le halving de 2024, notre point de vue initial suivait cette logique. Bien sûr, ce cycle a également connu certaines variables qui étaient moins marquées par le passé, en particulier l’introduction du bitcoin dans un système monétaire américain plus large, ainsi que la géopolitique, les tarifs, les chaînes d’approvisionnement et les conditions réglementaires. Ces variables ont créé de nombreuses fluctuations imprévues pour l’industrie. Mais si l’on regarde le résultat, en 2025, nous avons vu le bitcoin atteindre plusieurs fois de nouveaux sommets historiques, et nous avons également constaté une forte augmentation du hashrate du réseau. L’industrie ne s’est pas arrêtée. Elle a continué à se développer à un rythme plus élevé.
Je ne pense pas que le changement central de ce cycle soit que les mineurs soient forcés de faire un simple choix entre efficacité et coût initial. Le véritable changement est que les clients ont désormais des exigences plus globales pour les machines. Par le passé, beaucoup supposaient qu’une machine de minage fonctionnerait pendant une certaine période, récupérerait rapidement son coût, puis serait remplacée lors du cycle d’équipement suivant. Dans ce cycle, davantage de personnes ont compris qu’une bonne machine n’est pas quelque chose qui devient obsolète après un an. Si la conception, la fabrication et la maintenance sont bien réalisées, elle peut continuer à générer des rendements sur une période plus longue.
Cela crée une nouvelle exigence très concrète : les clients veulent à la fois une excellente efficacité et une durée de vie de service très longue. L’efficacité détermine la compétitivité quotidienne. La fiabilité et la durée de vie déterminent le véritable rendement sur l’ensemble du cycle de vie. Les mineurs examinent désormais plus attentivement la stabilité dans des environnements réels, les performances thermiques, les systèmes d’alimentation, la facilité de maintenance et le temps de fonctionnement à long terme, plutôt que de regarder uniquement le prix d’achat.
Pour nous, c’est en réalité un changement qui convient bien à Canaan. Avalon a toujours mis un fort accent sur la stabilité des produits et la fiabilité de l’ingénierie. À mesure que l’industrie mûrit et que les clients deviennent plus professionnels, cette accumulation à long terme devient plus précieuse. Après le halving, les clients ne demandent pas simplement des machines moins chères, et ils ne recherchent pas uniquement le meilleur chiffre d’efficacité sur le papier. Ils se soucient davantage de savoir si une machine peut gagner de l’argent de manière stable sur l’ensemble de son cycle de vie. C’est désormais l’une des directions les plus importantes dans notre conception de produits et notre communication avec les clients.
4. Dans quelle mesure considérez-vous la centralisation du minage comme un risque pour la santé à long terme du réseau Bitcoin, et quel rôle des fabricants comme Canaan peuvent-ils jouer pour préserver la décentralisation ?
Franchement, je m’inquiétais beaucoup de cette question auparavant. La sécurité du réseau Bitcoin provient en fin de compte d’une base de hashrate suffisamment distribuée et suffisamment ouverte. Si le hashrate est contrôlé par un petit nombre de personnes, d’institutions ou de régions, cela crée bien sûr un risque à long terme.
Mais plus tard, j’ai progressivement senti que la centralisation physique du hashrate n’est pas aussi facile que les gens l’imaginent. La raison est simple : les ressources électriques elles-mêmes sont distribuées. Le minage a besoin d’une grande quantité d’électricité à bas coût, et cette électricité à bas coût ne peut pas être concentrée à l’infini en un seul endroit. Vous pouvez construire de grandes fermes de minage, mais il est très difficile de réduire toutes les ressources électriques compétitives du monde à un seul point. À mesure que l’échelle de l’industrie continue de croître, le hashrate est en réalité forcé de chercher davantage de régions et davantage de types d’énergie.
À long terme, la distribution physique du minage possède une force de rééquilibrage naturelle. Si une région a une politique favorable au minage, des prix de l’électricité adaptés et une infrastructure mature, le hashrate s’y dirigera. Si les tarifs, la réglementation, les chaînes d’approvisionnement ou les conditions d’alimentation changent, le hashrate se déplacera à nouveau. Ce mouvement a été très clair au cours des deux dernières années. Les États-Unis ont autrefois eu un minage à très grande échelle, puis les tarifs, les flux de machines et les facteurs de chaîne d’approvisionnement ont créé des changements, et une partie du hashrate est revenue vers l’Asie de l’Est. Nous voyons maintenant certains mouvements de retour vers les États-Unis. Parfois, j’ai l’impression que ce réseau possède son propre mécanisme d’équilibrage.
Ce qui m’inquiète davantage maintenant, c’est la concentration au niveau des pays. Si un pays, ou un petit nombre de pays, acquiert trop d’influence sur le hashrate, les pools de minage, l’énergie et l’approvisionnement en équipements, ce n’est pas bon pour la nature globale et la neutralité à long terme de Bitcoin. Bitcoin ne devrait pas devenir le réseau d’une seule région. Il devrait toujours rester un réseau mondial.
C’est aussi pourquoi je me soucie autant du minage à domicile. En un sens, le minage à domicile est le retour du minage de bitcoin à ses racines. Au début, de nombreuses personnes participaient au réseau depuis leur domicile, leurs bureaux ou des environnements de petite taille. Plus tard, l’industrialisation a été une conséquence naturelle. Mais je ne veux pas que la participation individuelle disparaisse complètement.
J’ai un objectif personnel relativement clair : j’espère que le minage à domicile pourra finalement représenter environ 20 % du hashrate mondial. Je ne pense pas que ce soit irréaliste. Les besoins de chauffage des foyers et des petits espaces commerciaux dans le monde sont très importants. Si seulement un très petit pourcentage d’utilisateurs participe, cela pourrait créer une quantité significative de hashrate. Plus important encore, ce hashrate serait naturellement réparti entre différents pays, villes et foyers. C’est très précieux pour la décentralisation du réseau Bitcoin.
Bien sûr, nous ne pouvons pas demander aux gens ordinaires de participer uniquement pour des raisons idéales. Le produit doit réellement s’adapter à l’environnement domestique. C’est pourquoi notre gamme de produits Avalon Home n’est pas simplement une version plus petite d’une machine de minage industrielle. Nous avons fait beaucoup de travail sur l’apparence, le bruit, la sécurité, l’expérience utilisateur, la gestion thermique et les fonctions domestiques. Il doit s’intégrer dans la vie quotidienne. Les utilisateurs ne devraient pas avoir à tolérer une machine bruyante, laide et difficile à entretenir simplement parce qu’ils veulent miner.
Je pense qu’il y a aussi une question plus large ici : la chaleur générée par le calcul continu peut-elle servir la vie des gens ordinaires ? La chaleur des produits électroniques a toujours été un défi dans l’environnement domestique. Les ordinateurs, les serveurs, les machines de minage et les futurs appareils d’IA génèrent tous de la chaleur. Notre idée est de regarder ce problème de l’autre côté. Puisque le calcul continu générera inévitablement de la chaleur, pouvons-nous le concevoir comme une partie du chauffage domestique, du chauffage des espaces ou d’autres scénarios de la vie quotidienne ? Le minage est un début. Le calcul d’IA futur pourrait faire face au même problème.
Si cela peut être fait, ce n’est pas seulement un nouveau marché du matériel. Cela peut apporter à la fois une valeur économique et sociale. Les utilisateurs obtiennent un appareil qui peut générer des revenus et répondre en même temps aux besoins du foyer. Le réseau obtient un hashrate plus distribué. Le système énergétique gagne une autre façon de relier le calcul à la réutilisation de la chaleur. C’est pourquoi je pense que le minage à domicile mérite vraiment un investissement à long terme.
Ce que Canaan peut faire est très concret : continuer à fournir des équipements adaptés aux participants de différentes tailles, en particulier en permettant aux utilisateurs domestiques et aux petits utilisateurs de participer ; abaisser les barrières en matière de bruit, de déploiement, de sécurité et de maintenance grâce à la conception des produits ; et continuer à explorer la connexion entre les machines de minage, l’énergie, la réutilisation de la chaleur et l’équilibrage du réseau. La décentralisation ne peut pas rester uniquement une idée. Elle doit être mise en œuvre à travers de vrais produits et de vrais scénarios d’utilisation.
5. Quels sont les prochains grands progrès que vous attendez dans la conception des ASIC ? Sommes-nous proches des limites physiques de l’efficacité des puces, ou y a-t-il encore de la place pour des gains disruptifs ?
Si vous m’aviez posé cette question il y a quelques années, j’aurais répondu très directement que les puces de minage étaient encore loin des limites physiques. En fait, au cours des dernières années, même après que les gens ont commencé à dire que l’efficacité des puces approchait de sa limite, le critère d’efficacité énergétique, ou PE, des machines de minage, c’est-à-dire la consommation d’énergie par térahash, s’est encore amélioré de manière très significative.
Mais si vous me posez la question aujourd’hui, ma réponse serait plus prudente. Les progrès continueront certainement, et il y a encore beaucoup de choses que l’ingénierie peut faire, mais le rythme sera plus lent qu’auparavant. Une raison est que les améliorations des procédés avancés eux-mêmes ralentissent. Une autre raison très réelle est qu’une grande partie de la capacité mondiale en semi-conducteurs avancés est désormais absorbée par la demande en IA. Le développement rapide de l’IA est une bonne chose, mais il augmente également le coût des wafers, de l’assemblage et des ressources de fabrication globales.
Cela modifie l’économie de l’industrie des machines de minage. Réduire davantage le PE est toujours techniquement possible, mais ce n’est plus une simple question d’ingénierie. Le modèle économique des machines de minage est très simple, comme nous l’avons évoqué plus tôt. En essence, les fabricants partagent une partie des profits de minage futurs attendus des clients. De meilleures performances produit peuvent certainement créer de la valeur, mais le fabricant ne peut pas capter toute la valeur incrémentale. Si les coûts des wafers augmentent trop rapidement, une partie du bénéfice économique de l’amélioration de l’efficacité sera compensée.
Les percées futures ne se refléteront peut-être pas uniquement dans l’ampleur de l’amélioration du PE de la prochaine puce. L’efficacité des puces reste importante, mais nous nous soucierons davantage des rendements au niveau du système : fiabilité de la machine, longue durée de vie, efficacité énergétique, méthodes de refroidissement, densité de déploiement, facilité de maintenance et rendement total dans différents environnements énergétiques. Les clients ne regardent pas un paramètre isolément. Ils regardent si une machine peut gagner de l’argent de manière stable sur l’ensemble de son cycle de vie.
Je ne pense pas que les progrès vont s’arrêter. Cette industrie continuera certainement à avancer, et nous pouvons déjà voir les résultats de ce progrès continu. Par exemple, nous avons lancé le modèle A16XP avec 300T et 12,8 J/T. Cela montre que même lorsque l’amélioration des procédés ralentit et que les coûts de fabrication augmentent, l’efficacité des machines de minage et les capacités des produits continuent de s’améliorer. C’est simplement que la prochaine phase d’innovation sera plus tridimensionnelle. Par le passé, les gens regardaient principalement les puces et l’efficacité. À l’avenir, les gens regarderont davantage l’optimisation globale des puces, des machines, de l’énergie, des opérations et des scénarios d’application. Pour Canaan, c’est en réalité une direction dans laquelle nous sommes prêts à investir, car elle est plus proche des vrais produits et plus proche des véritables rendements à long terme des clients.
6. Canaan a également exploré les puces d’IA par le passé. Comment évaluez-vous le compromis entre se concentrer sur le matériel de minage et se diversifier vers l’IA ou l’edge computing ?
Je pense que la question de savoir si nous devrions nous orienter vers l’IA ne nécessite plus beaucoup de débat. L’IA va certainement changer l’ensemble de l’industrie du calcul. Elle va également transformer l’énergie et l’infrastructure de calcul, et même la société humaine. La vraie question est : quelle est la bonne manière pour nous d’y parvenir ?
On a un peu l’impression que vous connaissez déjà la destination, mais que la zone entre ici et là est très vaste, très complexe et assez chaotique. Nous ne pouvons pas simplement dire que, parce que l’IA est l’objectif lointain, nous devrions immédiatement construire une puce d’IA ou un produit de calcul aujourd’hui et considérer que c’est terminé. Pour Canaan, nous devons trouver une voie qui se connecte à nos capacités existantes, à notre base de clients, à nos ressources énergétiques, à notre chaîne d’approvisionnement et à notre expérience en ingénierie.
J’ai personnellement un point de vue : le minage de bitcoin est en réalité un aperçu du futur business des tokens d’IA. Le minage de bitcoin a une caractéristique très particulière. Que vous miniez un bitcoin aux États-Unis, en Asie, au Moyen-Orient ou ailleurs, sa valeur est fondamentalement la même. Le hashrate, l’énergie, l’efficacité des machines et la capacité opérationnelle sont finalement valorisés par un seul marché mondial.
L’industrie de l’IA aujourd’hui n’est pas encore comme cela. Les tokens provenant de différents modèles, de différents scénarios et de différents fournisseurs de services ont encore des valeurs et des qualités différentes. Mais si, à l’avenir, de nombreux modèles deviennent « suffisamment bons », et que les acheteurs de calcul et de tokens ne sont plus seulement des êtres humains avec un temps et une attention limités, mais des agents avec des objectifs clairs capables de demander automatiquement des prix et d’exécuter des tâches, je pense que les prix mondiaux des tokens d’IA auront tendance à devenir plus homogènes et plus unifiés. À ce moment-là, le business des tokens d’IA et le business de minage actuel pourraient être très similaires au niveau sous-jacent. Les deux créeront une compétition pour l’énergie, les puces, l’efficacité des systèmes et la capacité de règlement global.
Je plaisante parfois en disant que lorsque nous atteindrons ce stade, ces agents régleront très probablement en cryptomonnaie. Pour un règlement mondial, de faible valeur, à haute fréquence et automatisé entre machines, le système financier traditionnel n’est peut-être pas l’outil le plus naturel. Cela ne se produira peut-être pas immédiatement, mais je pense que la direction mérite une réflexion sérieuse.
Notre préparation aujourd’hui comporte deux couches. La première couche est l’énergie et l’infrastructure. Qu’il s’agisse du minage de bitcoin ou du futur calcul d’IA, l’essence est la même : les deux ont besoin d’une énergie à bas coût, stable, programmable et d’une capacité de déploiement à grande échelle. Nos investissements actuels dans l’infrastructure énergétique, la charge flexible, la coordination avec le réseau et la réutilisation de la chaleur sont une préparation pour une activité de calcul plus large à l’avenir.
La deuxième couche est le matériel lui-même. Je réfléchis personnellement à ce à quoi devrait ressembler une future « machine de minage de tokens d’IA ». Elle ne sera pas simplement identique au GPU de centre de données d’aujourd’hui, et elle ne sera pas simplement identique à la machine de minage de bitcoin actuelle. Elle devra peut-être trouver un nouvel équilibre entre coût, efficacité, facilité de maintenance, flexibilité de déploiement, adaptation aux modèles et règlement sur le réseau. Beaucoup de ces questions ne sont pas encore entièrement définies, et c’est précisément là que je vois une opportunité.
Par conséquent, je ne considère pas que se concentrer sur le matériel de minage et évoluer vers l’IA soient deux choix mutuellement exclusifs. Le minage nous a donné une formation très importante : comment concevoir des puces à haute efficacité, comment livrer du matériel à grande échelle, comment construire un modèle économique autour du coût de l’énergie, et comment déployer et exploiter des équipements de calcul à l’échelle mondiale. Si le futur business des tokens d’IA se dirige vraiment vers la mondialisation, l’automatisation et la banalisation, ces expériences deviendront très précieuses.
Ce que Canaan doit faire maintenant, c’est maintenir la compétitivité de notre activité actuelle de machines de minage, tout en reliant progressivement l’infrastructure énergétique, la conception d’ASIC, l’ingénierie des systèmes et le futur calcul d’IA. Ce processus ne se produira pas du jour au lendemain, mais je pense que c’est une direction très importante pour l’entreprise.
7. Compte tenu des tensions géopolitiques persistantes et des contrôles à l’exportation, à quel point votre chaîne d’approvisionnement est-elle résiliente aujourd’hui, en particulier en ce qui concerne la fabrication de semi-conducteurs avancés ?
Au cours des une à deux dernières années, nous avons effectué de nombreux ajustements, et ces ajustements ont déjà commencé à porter leurs fruits.
Permettez-moi de commencer par la fabrication. Comme une part importante de notre base de clients se trouve sur le marché américain, la fabrication de machines complètes en Chine continentale est progressivement réduite. Ce changement n’est pas qu’un slogan. C’est la reconstruction réelle des capacités, des processus, des systèmes de qualité et des systèmes de livraison. Nous avons commencé à le faire relativement tôt, donc pendant cette période de volatilité géopolitique et tarifaire, bien que nous ayons également subi des pressions, nous n’avons pas été complètement pris au dépourvu.
Notre implantation de fabrication en Malaisie a été une étape très réussie. L’usine malaisienne prend désormais en charge une grande partie de la fabrication, et la qualité de fonctionnement a été relativement stable. Ce changement est important pour nous car il nous permet de servir des clients mondiaux et offre également une meilleure flexibilité lorsque les conditions de la chaîne d’approvisionnement et du commerce changent. Pour une entreprise de matériel, la migration de la fabrication ne se termine pas en déplaçant des équipements vers un nouvel endroit. Le véritable défi consiste à déplacer les personnes, les processus et le savoir-faire en même temps, ce qui inclut le contrôle du rendement, les systèmes de qualité, le rythme de livraison, la gestion sur site, la coordination avec les fournisseurs et la compréhension par les équipes de première ligne des détails des produits. Nous avons investi tôt et en profondeur dans ce domaine. Ainsi, l’usine malaisienne n’est pas un simple site d’assemblage de remplacement. Elle a déjà formé une capacité de fabrication relativement complète.
La fabrication domestique aux États-Unis fonctionne également depuis un certain temps. Son échelle n’est pas encore aussi grande que celle de la Malaisie, mais ce n’est plus une installation d’essai. C’est une production réelle et une livraison réelle. Sur une base trimestrielle, notre fabrication domestique américaine a déjà atteint le niveau de plusieurs milliers de machines. Avoir deux sites de production présente certainement des défis en termes de coûts, mais, du point de vue du service client, de la certitude de livraison et de la résilience de la chaîne d’approvisionnement, cela a une valeur stratégique.
Si nous ne regardons que la fabrication de machines complètes, je pense que l’implantation de Canaan est relativement précoce et relativement solide. Nous n’avons pas attendu que des problèmes surviennent pour ensuite chercher des substituts temporaires. Aujourd’hui, nous avons des capacités de fabrication en dehors de la Chine continentale, et ces capacités soutiennent désormais les livraisons aux clients.
Pour les wafers, l’assemblage et les tests, notre principe est plus simple : nous suivons pleinement les exigences de conformité. Là où des licences sont nécessaires, nous les demandons comme requis. Là où nous devons confirmer les processus avec les fonderies, les partenaires d’assemblage et de test, et les fournisseurs, nous travaillons en étroite collaboration avec eux. La fabrication de semi-conducteurs avancés n’est pas quelque chose qu’une seule entreprise peut accomplir seule. Elle dépend de partenariats stables à long terme, et elle doit respecter les exigences de conformité de chaque marché et de chaque partenaire.
Parfois, lorsque nous parlons de cette question, on a l’impression que nous menons des batailles de chaîne d’approvisionnement depuis de nombreuses années. En réalité, beaucoup de ces changements se sont produits au cours des un ou deux dernières années seulement. L’environnement externe de cette industrie change rapidement. Les tarifs, les contrôles à l’exportation, la localisation des clients, les lieux de fabrication et les routes logistiques peuvent tous affecter la livraison. Ce que nous pouvons faire, c’est agir tôt lorsque c’est possible, rester conformes, communiquer clairement avec les partenaires clés et construire un système de fabrication plus distribué et plus résilient.
Aucune entreprise de matériel ne peut dire qu’elle est complètement insensible à la géopolitique. Mais du point de vue de Canaan, nous avons maintenant une capacité de fabrication à grande échelle en Malaisie, une capacité de fabrication en fonctionnement continu aux États-Unis, et des relations stables avec les partenaires de fonderie, d’assemblage et de test. Ce sont les véritables fondations de la résilience de la chaîne d’approvisionnement.
8. Prévoyez-vous une fragmentation régionale des marchés du matériel de minage, où différentes juridictions s’appuieraient sur des écosystèmes d’approvisionnement distincts ?
Si vous poussez cette question à l’extrême, cela ressemble un peu à une scène de film : des équipements se déplaçant à travers différentes régions, différents marchés avec des règles différentes, et différents acheteurs utilisant des voies différentes. En tant qu’entreprise cotée, Canaan est très stricte en matière de conformité. Nous ne poursuivons pas les opportunités de marché gris et n’avons aucun intérêt pour des profits non éthiques.
J’aborderais cette question en deux parties. La régionalisation se produit certainement. Les tarifs, la réglementation, la localisation des clients, le coût de la logistique, le service après-vente et les exigences de certification amèneront toutes différentes régions à former différents systèmes de livraison et de service. Les clients américains, par exemple, se soucieront davantage de la fabrication domestique, de la certitude de livraison et des voies conformes. D’autres marchés auront également leurs propres conditions d’alimentation, environnements politiques et méthodes de déploiement. Ce type de régionalisation est réel.
Mais il est difficile pour la chaîne d’approvisionnement mondiale du matériel de minage de devenir totalement fragmentée. La conception de puces avancées, la fabrication de wafers, l’assemblage et les tests, les composants clés et les systèmes de qualité ne peuvent pas être reproduits de manière indépendante dans chaque région. Un système d’approvisionnement légal, stable et durable nécessite toujours une coopération mondiale et une accumulation à long terme. En particulier pour une entreprise comme la nôtre qui conçoit des ASIC et construit des machines complètes, ce qui est vraiment important, c’est de construire de bons systèmes de produits, de fabrication, de qualité, de conformité et de service client, plutôt que de courir après des arbitrages régionaux à court terme.
Ni mon attention personnelle ni la direction à long terme de l’entreprise ne se situent dans le récit de la fragmentation. Au lieu de cela, nous nous concentrons sur plusieurs priorités stratégiques à plus long terme : améliorer le produit de base ; permettre une participation plus large au réseau grâce au minage à domicile ; intégrer le minage à l’équilibrage du réseau, à la réutilisation de la chaleur et aux applications ESG ; et faire évoluer Canaan d’un fabricant de matériel de minage vers une entreprise d’infrastructure de calcul plus large, couvrant à la fois les charges de travail blockchain et les futures charges de travail d’IA.
Par conséquent, nous respecterons les différences régionales, suivrons strictement les exigences de conformité et construirons des systèmes de fabrication et de service en fonction des besoins des différents marchés. Mais stratégiquement, nous ne définissons pas l’entreprise comme une entité cherchant à capter des opportunités dans un marché régional particulier. Nous voulons construire une activité d’infrastructure de calcul à long terme, transparente et conforme. Pour moi, c’est plus important.
9. Canaan s’est développé dans le minage pour compte propre. Comment équilibrez-vous les conflits d’intérêts potentiels entre la vente de machines à vos clients et la concurrence directe avec eux ?
En surface, nous vendons des machines de minage et nous participons également au minage nous-mêmes, donc il peut sembler que nous soyons en concurrence avec nos clients. Mais si vous regardez plus en profondeur, ce dont les clients ont vraiment besoin, c’est de hashrate, ou d’une exposition aux rendements futurs du minage. Ils n’ont pas nécessairement besoin de passer par tout le processus de sélection de site, de construction, de déploiement et d’exploitation d’une ferme de minage.
Construire et exploiter une ferme de minage est un travail très lourd. Cela implique des ressources énergétiques, des terrains, le raccordement au réseau, des transformateurs, le refroidissement, le réseau, des équipes d’exploitation, la conformité réglementaire, la réparation des machines et la gestion de la trésorerie. Si l’un des maillons pose problème, le résultat final peut être affecté. J’ai vu des institutions financières se retrouver dans des situations difficiles après avoir été forcées de reprendre des actifs de fermes de minage. Le problème n’était pas un manque de capital ou une mauvaise compréhension de la valeur à long terme de Bitcoin. Elles ont plutôt découvert que ce qu’elles avaient acquis n’était pas un simple actif financier, mais un système énergétique et opérationnel hautement complexe. Les États-Unis ont un environnement commercial profondément spécialisé, où, en théorie, de telles fonctions seraient soutenues par des prestataires de services matures. Cependant, à ce stade, l’industrie n’avait pas encore pleinement développé ce type d’infrastructure. En conséquence, ce dont de nombreux clients ont vraiment besoin, c’est d’un moyen plus léger, plus transparent et plus professionnel de participer au hashrate, plutôt que de prendre en charge toute la complexité de la construction et de l’exploitation de fermes de minage eux-mêmes.
Dans cette perspective, notre développement de hashrate détenu en propre et de minage conjoint ne retire pas des affaires aux clients. Il élargit en réalité le marché auquel les clients peuvent participer. Nous organisons le matériel, le déploiement, les opérations et les ressources énergétiques, afin que les clients puissent participer aux rendements du hashrate de manière plus légère. C’est une forme d’activité différente de la simple vente de machines de minage, et elle peut servir différents types de clients.
Je crois que cette direction continuera à évoluer. Aujourd’hui, de nombreux clients achètent des machines de minage ou participent à l’hébergement et au minage conjoint. Comme prochaine étape, les clients pourraient acheter directement du hashrate. Plus tard, le hashrate pourrait devenir un produit plus standardisé, et des outils financiers pourraient être développés autour des rendements du hashrate dans un cadre conforme. Cette logique n’est pas étrangère aux marchés traditionnels des matières premières et de l’énergie. Dans l’industrie du minage de bitcoin, elle a encore besoin de temps, d’échelle, de systèmes de crédit et de cadres réglementaires pour mûrir.
Ainsi, lorsque nous regardons le minage pour compte propre, il ne s’agit pas seulement de miner plus de pièces pour nous-mêmes. Cela fait partie de notre préparation pour passer d’un fabricant de machines de minage à un fournisseur de services de hashrate et d’infrastructure de calcul. Ce n’est qu’en participant réellement aux opérations que nous pouvons comprendre plus profondément les points douloureux auxquels nos clients sont confrontés en matière d’énergie, d’exploitation, de stabilité des machines, de trésorerie et de gestion des risques. Et, au final, ces expériences nous aideront à fabriquer de meilleurs produits.
Bien sûr, il doit y avoir des limites. La base de Canaan reste la technologie et les produits. Nous ne voulons pas devenir un exploitant de fermes de minage qui ne fait que concurrencer les clients pour les ressources. Nous préférons jouer le rôle de fournisseur de matériel, d’organisateur de hashrate et de partenaire à long terme. Si les clients veulent acheter des machines, nous continuerons à vendre de bonnes machines. Si les clients veulent une exposition au hashrate mais ne veulent pas supporter toute la pression de la construction et des opérations, nous pouvons également leur fournir un moyen de participation plus adapté.
Je ne pense pas que le hashrate détenu en propre et l’activité client soient nécessairement en conflit. La clé réside dans la manière dont le modèle économique est conçu. S’il est bien conçu, ce n’est pas une relation à somme nulle. Il relie les machines de minage, l’énergie, les opérations, le hashrate et le capital des clients, et permet à davantage de clients de participer à ce marché de différentes manières.
10. En regardant à trois à cinq ans, imaginez-vous Canaan rester principalement une entreprise de matériel, ou évoluer vers un acteur d’infrastructure plus large au sein de l’écosystème Bitcoin ?
L’objectif de Canaan est clair : nous voulons passer d’une entreprise qui vend principalement des équipements de minage à une entreprise qui est un fournisseur de services d’infrastructure de calcul. Si nous décomposons cette direction, c’est une extension de ce que nous faisons déjà aujourd’hui.
La première couche reste les puces et le matériel. La conception d’ASIC, l’ingénierie des machines complètes, la chaîne d’approvisionnement, la fabrication et la capacité de livraison restent la base de Canaan. Que l’avenir soit le minage de bitcoin, le calcul d’IA ou d’autres formes de calcul liées à la blockchain, il nécessitera toujours des systèmes matériels très efficaces, évolutifs et capables de fonctionner de manière stable pendant longtemps. C’est notre fondation centrale.
La deuxième couche est l’énergie. Par le passé, lorsque les gens regardaient les machines de minage, ils se concentraient principalement sur le hashrate et l’efficacité d’une machine. Mais je ressens de plus en plus que ce qui détermine réellement l’économie du calcul à grande échelle est la combinaison des puces, des machines et de l’énergie. Nos travaux actuels sur le hashrate détenu en propre, le minage conjoint, les projets énergétiques, la charge flexible du réseau et la réutilisation de la chaleur consistent essentiellement à connecter le calcul à l’infrastructure énergétique. Le futur calcul d’IA fera face au même problème : à mesure que le calcul devient plus important, l’énergie deviendra l’une des contraintes les plus importantes.
La troisième couche est le service de hashrate. Ce dont de nombreux clients ont vraiment besoin, c’est d’une exposition aux rendements du hashrate, ou à l’avenir, à une capacité de calcul plus large. Ils n’ont pas nécessairement besoin d’acheter eux-mêmes des machines, de construire des fermes de minage, d’embaucher des équipes d’exploitation et de gérer les questions d’énergie et de conformité. Parce que Canaan passera progressivement de la simple vente d’équipements à l’organisation, la livraison et l’exploitation du hashrate. La vente de machines de minage reste importante, mais elle deviendra une partie d’un système d’activité plus vaste.
Les scénarios domestiques sont également une partie importante de cette direction. Aujourd’hui, il s’agit de minage à domicile. À l’avenir, il pourrait s’agir d’IA domestique ou d’autres formes de calcul distribué. Mon point de vue est resté cohérent : le calcul continu génère inévitablement de la chaleur, et la vraie question est de savoir si nous pouvons concevoir cette chaleur pour qu’elle serve la vie des gens ordinaires. Avalon Home est une première étape. Il relie le minage, le chauffage, l’usage domestique et la décentralisation. À mesure que le calcul d’IA se déplace vers les foyers et les petits espaces, ce modèle peut naturellement s’étendre.
Si vous demandez si Canaan restera une entreprise de matériel au cours des trois à cinq prochaines années, ma réponse est oui : le matériel restera notre fondation. Mais nous avons l’intention d’aller au-delà du périmètre d’une entreprise de matériel traditionnelle. Notre objectif est de construire une plateforme d’infrastructure de calcul plus intégrée, couvrant les puces, les appareils, les systèmes énergétiques et les services de hashrate.
Ce n’est pas une vision théorique. Nous avons établi des implantations de fabrication en Malaisie et aux États-Unis. Nous investissons dans des actifs énergétiques et du hashrate détenu en propre. Nous explorons de nouveaux scénarios d’utilisation via des produits domestiques. En même temps, nous réfléchissons au type d’appareils de calcul qui seront nécessaires dans l’ère émergente des tokens d’IA. Au cours des prochaines années, notre objectif est de connecter ces capacités en un système cohérent. Canaan ne restera pas uniquement un vendeur de matériel de minage. Notre ambition est de devenir un fournisseur de services d’infrastructure qui relie l’énergie, les puces et le hashrate.
