Selon une récente research note interne de JPMorgan, dans la seconde moitié de 2026 l’évolution du prix du Bitcoin dépendra surtout de la stratégie de financement de Strategy et des progrès du Clarity Act.
Le document n’est pas public, mais son contenu a tout de même fuité dans la presse.
Cette nouvelle position de JPMorgan à l’égard du prix du Bitcoin se caractérise par un ton nettement plus prudent que par le passé, et reflète les tensions actuelles sur les marchés crypto entre innovation, exigences réglementaires et intérêts traditionnels du secteur bancaire.
Summary
Strategy
Strategy (ex Microstrategy) continue de suivre la stratégie dictée par Michael Saylor.
Au fil des années, elle a accumulé plus de 800 000 BTC, en achetant même à des prix proches des plus hauts pendant plusieurs semaines.
De fait, elle a transformé sa trésorerie en un véhicule proxy pour l’exposition au Bitcoin.
Avec l’effondrement du prix du Bitcoin au cours du bear market actuel, elle pourrait rencontrer des problèmes, au point que le cours de ses actions (MSTR) s’est lui aussi effondré au cours des onze derniers mois, passant de plus de 450 $ à moins de 130 $. Une chute de 72 %, bien plus importante que les -50 % du Bitcoin par rapport aux plus hauts d’octobre.
En effet, non seulement le prix actuel du Bitcoin est tombé en dessous du prix moyen d’achat de Strategy, mais la société a également dû vendre récemment 32 BTC (environ 2,5 millions de dollars) pour la première fois depuis le précédent bear market.
Selon JPMorgan, cette opération reste toutefois de taille très limitée par rapport aux réserves totales, mais elle soulève tout de même des questions sur les obligations financières futures de la société. En effet, Strategy doit faire face à environ 1,7 milliard de dollars annuels de dividendes sur les preferred stock, et les réserves de trésorerie actuelles en dollars ne couvriraient qu’un peu plus de six mois de ces paiements.
Par conséquent, les analystes de JPMorgan ont souligné que les investisseurs pourraient s’inquiéter en cas de nouvelles ventes de BTC, introduisant un nouvel élément de risque. En effet, Strategy a historiquement financé ses achats de BTC par des émissions d’actions et de dette, et un marché crypto plus faible ou des coûts de financement élevés pourraient la contraindre à des liquidations plus importantes, avec des impacts potentiellement négatifs sur le prix du Bitcoin.
Clarity Act
Le soi-disant Clarity Act représente une tentative ambitieuse de créer un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis.
Le projet de loi a déjà été adopté par la Chambre en 2025, mais cette année il peine à être approuvé par le Sénat.
Auparavant, JPMorgan avait prévu une approbation définitive d’ici la mi-2026, la considérant comme un potentiel catalyseur positif pour le marché dans la seconde moitié de l’année, puisqu’elle aurait apporté une clarté réglementaire et mis fin à la « régulation par enforcement », favorisant l’adoption institutionnelle.
Au contraire, désormais, l’approbation définitive d’ici le 30 juin semble s’éloigner, au point que, selon les parieurs sur Polymarket, il n’y aurait plus qu’un peu plus de 50 % de probabilité qu’elle soit approuvée ne serait-ce que d’ici la fin de l’année.
Ainsi, les derniers rapports de JPMorgan indiquent un changement de perspective, aussi parce que la fenêtre législative utile pour l’approbation se rétrécit en raison du calendrier en vue des élections de mi-mandat de novembre. Avec seulement quelques semaines législatives disponibles avant la pause estivale et la campagne électorale, le parcours vers l’approbation nécessite encore 60 voix au Sénat, une réconciliation avec la version de la Chambre et la signature présidentielle.
En outre, le principal point de friction concerne les rendements natifs des stablecoins, auxquels s’opposent justement de nombreuses banques traditionnelles, dont JPMorgan elle-même.
Par exemple, le CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, s’est exprimé de manière nette et explicite contre certains aspects du Clarity Act. Ses déclarations ont déclenché un débat animé entre les banques traditionnelles et l’industrie crypto.
Impact sur le prix du Bitcoin
En effet, l’évolution du prix du Bitcoin semble être influencée, entre autres, par ces deux facteurs spécifiques.
Au fond, d’un côté, d’hypothétiques grosses ventes de BTC de la part de Strategy pourraient en accroître la pression vendeuse, tandis que, de l’autre, l’éventuelle approbation du Clarity Act pourrait au contraire débloquer des flux institutionnels significatifs, promouvoir la tokenisation d’actifs réels et réduire l’incertitude juridique.
Le Bitcoin pourrait se trouver dans une phase de transition qui concerne en réalité l’ensemble de l’écosystème crypto.
JPMorgan devient très prudente dans ses prévisions, car le parcours suivi par l’évolution du prix du Bitcoin n’est jamais linéaire.
Cette analyse de JPMorgan pourrait être considérée comme un rappel du fait que l’avenir du Bitcoin ne dépend pas seulement des halving, des ETF ou de l’adoption technologique, mais aussi des dynamiques de financement des entreprises et des décisions politiques à Washington.
Entre-temps, toutefois, l’augmentation de la pression vendeuse de BTC sur les exchanges, qui durait depuis environ un mois et qui a provoqué le nouveau krach, s’est interrompue, et la situation semble pour l’instant s’être à nouveau normalisée à court terme. Il reste à comprendre si un rebond va maintenant se déclencher, comme entre février et mars, ou si, au contraire, une nouvelle phase baissière finira tôt ou tard par commencer.
