Une levée de fonds de 3 milliards $ ne se produit pas par accident. Pour Menlo Ventures, elle s’est produite grâce à un seul pari de conviction à enjeux élevés sur Anthropic — que ses propres partenaires décrivent comme un moment de tension extrême — et parce que ce pari a porté ses fruits d’une manière qui a remodelé ce que les sociétés de capital-risque pensent possible à l’ère de l’IA.
Summary
Points clés à retenir
- Menlo Ventures a levé 3 milliards $, le plus grand fonds de ses 50 ans d’histoire, principalement porté par son portefeuille IA et sa participation dans Anthropic.
- Menlo a mené la Série D 2024 d’Anthropic avec un investissement de 750 millions $, dont environ 500 millions $ structurés via un véhicule à usage spécial (SPV).
- La valorisation d’Anthropic a quadruplé pour atteindre 18,4 milliards $ après la Série D ; la participation de Menlo vaudrait désormais environ 14 milliards $.
- Le fonds Anthology lancé conjointement a démarré à 100 millions $ en 2024 et a depuis déployé environ 250 millions $ dans plus de 60 entreprises.
- Anthropic a publiquement averti les investisseurs que les SPV non autorisés et les offres de vente de ses actions sur le marché secondaire sont des arnaques.
Menlo Ventures lève 3 milliards $ pour son plus grand fonds à ce jour
Le nouveau fonds est le plus important de l’histoire de Menlo Ventures, qui s’étend sur un demi-siècle. Ce jalon à lui seul signale quelque chose de significatif — mais l’histoire la plus intéressante est la façon dont la société en est arrivée là. Son investissement de Menlo Ventures dans Anthropic n’a pas seulement généré des rendements ; il a, en pratique, reconstruit la réputation de la firme et sa capacité de levée de fonds en un seul mouvement.
Selon Bloomberg, la participation de Menlo dans Anthropic vaut désormais environ 14 milliards $. Pour une société qui a engagé 750 millions $ au stade de la Série D, les chiffres sont suffisamment frappants pour attirer un intérêt sérieux de la part des investisseurs institutionnels, à une échelle que Menlo n’avait jamais atteinte auparavant.
Le timing compte aussi. En 2024, le capital-risque sortait encore péniblement d’un gel post-pandémique. Des firmes comme SoftBank et Tiger Global absorbaient encore des pertes. Signer un chèque de trois quarts de milliard de dollars pour une seule entreprise d’IA — avant qu’elle ne dispose d’un produit commercial pleinement mûr — n’était pas une décision consensuelle. C’était une décision de conviction.
Rôle clé d’Anthropic dans la stratégie d’investissement IA de Menlo
Menlo avait été un des premiers soutiens d’Anthropic, entrant avant que l’entreprise n’ait un produit sur le marché. En 2024, les signaux s’étaient considérablement renforcés. Anthropic avait obtenu un engagement de 4 milliards $ de la part d’Amazon, avait été fondée par d’anciens chercheurs d’OpenAI, dont le PDG Dario Amodei et la présidente Daniela Amodei, et était devenue l’une des entreprises d’IA les plus courtisées du secteur.
Pourtant, mener la Série D à cette échelle nécessitait plus que de la confiance dans l’entreprise. Il fallait une structuration créative du capital.
La flambée de la valorisation d’Anthropic après la Série D
La Série D de 2024 a quadruplé la valorisation d’Anthropic pour atteindre 18,4 milliards $. Ce seul tour a transformé la position de l’entreprise sur le marché et validé le point d’entrée pré-produit de Menlo. Menlo a ensuite participé aux tours de Série E et F d’Anthropic, augmentant encore son exposition.
L’investissement stratégique de 750 millions $ de Menlo via un SPV
Lever 750 millions $ pour une seule opération pendant un hiver du capital-risque a nécessité des mécanismes non conventionnels. Menlo a structuré environ 500 millions $ de l’investissement total via un véhicule à usage spécial — une entité mutualisée créée spécifiquement pour la transaction Anthropic. Les 250 millions $ restants provenaient du propre fonds de Menlo et des contributions de membres internes de la firme, selon des informations de Forbes à l’époque.
L’approche SPV a permis à Menlo de frapper au-dessus de sa catégorie, en agrégeant des capitaux provenant de multiples sources en une position unique et déterminante à la table. C’était un mouvement agressif compte tenu des conditions de marché, et il a fonctionné.
Ce qui a suivi cette opération constitue désormais un autre type de problème. Les SPV axés sur l’IA se sont multipliés au point qu’Anthropic elle-même a publié un avertissement officiel, qualifiant tous les SPV non autorisés et les offres de vente de ses actions sur le marché secondaire « d’arnaques ». L’opération autorisée de Menlo en 2024 était, à cet égard, un exemple précoce que d’autres ont tenté d’imiter sans disposer de l’accès sous-jacent.
Fonds Anthology : le véhicule d’investissement en startups de Menlo et Anthropic
La relation avec Anthropic ne s’est pas arrêtée à la Série D. En 2024, Menlo et Anthropic ont lancé conjointement le fonds Anthology, initialement dimensionné à 100 millions $. Le mandat du fonds était de soutenir des startups en phase initiale construisant sur ou aux côtés de la technologie d’Anthropic, en offrant aux sociétés du portefeuille plus que du capital — notamment un accès à la direction d’Anthropic et des crédits pour Claude.
Depuis son lancement, Anthology a connu une croissance substantielle. Il a déployé environ 250 millions $ et soutenu plus de 60 entreprises, selon une source au fait du fonds. Il a déjà généré des retours : Graphite a été acquise par Cursor et Astrix Security a été acquise par Cisco, deux sorties précoces qui valident la thèse.
Le portefeuille plus large de Menlo reflète désormais une firme qui a utilisé la relation avec Anthropic comme un réseau d’éclaireurs dans les catégories de startups IA. Des entreprises comme OpenRouter, Higgsfield, Legora, Lovable et OpenEvidence côtoient Anthropic dans le portefeuille, donnant à Menlo une vue d’ensemble sur l’endroit où la pile IA se développe — de l’infrastructure de modèles aux outils de couche applicative.
Ce que la levée de 3 milliards $ signale en fin de compte, c’est que les investisseurs institutionnels ont adhéré à toute l’architecture : non seulement la participation dans Anthropic, mais aussi la couche d’accès Anthology et le portefeuille IA plus large que Menlo a assemblé autour d’elle. La firme a transformé un pari de conviction en thèse de levée de fonds, et la thèse a tenu. La question qui se pose désormais derrière ce record est de savoir si le prochain cycle de fonds exigera de Menlo qu’elle trouve un autre Anthropic — ou si la firme peut s’appuyer sur ce qu’elle possède déjà.
FAQ
Quelle était la taille de la dernière levée de fonds de Menlo Ventures ?
Menlo Ventures a levé 3 milliards $, le plus grand fonds de ses 50 ans d’histoire.
Comment la valorisation d’Anthropic a-t-elle évolué après le tour de Série D de 2024 ?
La valorisation d’Anthropic a quadruplé pour atteindre 18,4 milliards $ à la suite du tour de financement de Série D de 2024, que Menlo a mené de manière anticipée.
Comment Menlo Ventures a-t-elle structuré son investissement de 750 millions $ dans Anthropic ?
Menlo a structuré environ 500 millions $ des 750 millions $ d’investissement via un véhicule à usage spécial (SPV) et a apporté les 250 millions $ restants depuis son propre fonds et des membres internes de la firme.
Qu’est-ce que le fonds Anthology lancé par Menlo et Anthropic ?
Lancé en 2024 avec une taille initiale de 100 millions $, le fonds Anthology est un véhicule conjoint d’investissement en startups entre Menlo Ventures et Anthropic. Il a depuis déployé environ 250 millions $ et soutenu plus de 60 entreprises, avec des sorties précoces incluant des acquisitions par Cursor et Cisco.
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