L’or vient d’enregistrer sa pire performance trimestrielle depuis plus de dix ans, et les dégâts sont frappants. Après avoir grimpé à un plus haut historique de 5 598,75 $ l’once en janvier 2026, le métal précieux a perdu environ 28 % de sa valeur, retombant à environ 4 000 $ fin juin 2026. Ce n’est pas un simple repli technique — c’est une inversion complète de l’un des rallyes de matières premières les plus puissants de ces dernières années.
Summary
Points clés à retenir
- L’or a atteint un record de 5 598,75 $ l’once en janvier 2026, puis a chuté d’environ 28 % pour revenir autour de 4 000 $ fin juin 2026.
- Le dernier trimestre a enregistré une baisse de 11 % — la pire performance trimestrielle de l’or depuis plus de dix ans, comparable aux fortes ventes de 2013.
- Un dollar américain fort, les signaux de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale, l’apaisement des tensions géopolitiques, les sorties des ETF et le ralentissement des achats des banques centrales ont tous alimenté la correction.
- L’or a cassé sa moyenne mobile à 200 jours en juin, avec des pertes quotidiennes de 1 à 3 % devenues courantes.
- L’analyste Ed Yardeni identifie 4 000 $ l’once comme le prochain niveau de support majeur pour le métal.
Le record historique de l’or et la rapidité du retournement
Le pic de janvier 2026 était le produit de plusieurs années de pressions cumulées : inflation persistante, série de crises géopolitiques et cycle extraordinaire d’accumulation par les banques centrales qui a porté la demande institutionnelle à des niveaux historiques. À 5 598,75 $ l’once, l’or semblait inarrêtable pour beaucoup à Wall Street. Des banques comme Bank of America avaient fixé des objectifs de prix allant jusqu’à 6 000 $.
Ce consensus n’a pas survécu intact au premier trimestre.
La correction a commencé progressivement, puis s’est fortement accélérée jusqu’en juin. Des pertes quotidiennes de 1 à 3 % sont devenues la norme le mois dernier, certaines semaines de début juin enregistrant des baisses de 4 à 5 %. L’or a cassé sa moyenne mobile à 200 jours — une ligne que les traders techniques surveillent de près comme signal de la santé de la tendance à long terme — et a touché des plus bas dans la zone de 3 980 à 4 022 $. La baisse trimestrielle de 11 % constitue l’une des chutes sur trois mois les plus marquées depuis 2013.
Ce qui explique la baisse du prix de l’or
Aucun facteur unique n’explique l’ampleur du retournement. La baisse du prix de l’or reflète une convergence de forces macroéconomiques, chacune gérable individuellement mais collectivement écrasantes pour un actif sans rendement.
Force du dollar américain et signaux de hausse des taux de la Réserve fédérale
Un dollar américain revigoré a été le vent contraire le plus direct. Un dollar plus fort rend les matières premières libellées en dollars plus chères pour les acheteurs étrangers, comprimant la demande mondiale. Parallèlement, la Réserve fédérale a signalé de nouvelles hausses de taux d’intérêt à la suite de ce que les acteurs du marché ont décrit comme une réunion étonnamment agressive présidée par Kevin Warsh. Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’or, qui ne verse ni dividende ni coupon.
Deutsche Bank, réagissant à ce virage plus agressif, a révisé son objectif de prix de l’or à 4 300 $ l’once au T3 si la Fed reste en pause — mais a averti que trois à quatre hausses supplémentaires pourraient faire tomber l’or jusqu’à 3 800 $ l’once. La banque l’a formulé sans détour : « les faucons chassent les haussiers » sur le marché de l’or. Le stratégiste matières premières de Bank of America, Michael Widmer, a par ailleurs noté que l’objectif de 6 000 $ semble désormais irréaliste compte tenu d’un contexte d’inflation « inconfortable » susceptible de maintenir une politique monétaire restrictive.
Apaisement des tensions géopolitiques
La hausse de l’or reposait en partie sur la peur. Le déclenchement de la guerre États-Unis–Iran le 28 février a d’abord renforcé le statut de valeur refuge de l’or, mais cette dynamique est depuis sous pression à mesure que les conditions géopolitiques se sont progressivement stabilisées. À mesure que la prime de risque aiguë s’est estompée, l’un des principaux moteurs émotionnels soutenant la valorisation du métal s’est érodé avec elle.
Ralentissement des achats des banques centrales et sorties des ETF
Pendant plusieurs années, des achats agressifs des banques centrales ont fourni un plancher structurel aux prix de l’or. Ce plancher s’affaisse. Un ralentissement des achats des banques centrales retire l’un des ancrages de demande les plus puissants dont le métal disposait, et le timing — coïncidant avec la hausse des rendements et un dollar fort — a amplifié la pression sur les prix.
Par-dessus cela, les sorties des ETF or ont ajouté une pression vendeuse significative, les investisseurs institutionnels réallouant le capital vers des alternatives à plus haut rendement. Lorsque les rendements des obligations américaines augmentent, les instruments à revenu fixe commencent à offrir des rendements réels significatifs que les actifs sans rendement ne peuvent tout simplement pas égaler. Il en résulte une réallocation visible dans les flux de fonds et qui se reflète directement dans les prix au comptant.
Implications pour le marché et points de vue des analystes
À 4 000 $ l’once, l’or n’est pas bon marché en termes historiques — il se négocie toujours à des niveaux historiquement élevés, après avoir rendu ses gains les plus spéculatifs sans retomber aux prix d’avant le rallye. Mais la dynamique qui l’entoure a changé de manière significative.
Le seuil des 4 000 $ comme ligne critique
L’analyste Ed Yardeni identifie 4 000 $ l’once comme le prochain niveau de support majeur pour le métal. L’importance de ce seuil dépasse l’analyse technique : il représente le niveau auquel acheteurs et vendeurs sont actuellement enfermés dans une impasse, et où le marché déterminera si la correction s’aggrave ou se stabilise.
Les enjeux sont réels. Une cassure nette sous les 4 000 $ pourrait déclencher de nouveaux rachats d’ETF et des ventes alimentées par le momentum. Un maintien à ce niveau, en revanche, pourrait attirer des acheteurs axés sur la valeur qui considèrent la baisse de 28 % comme une surréaction par rapport aux fondamentaux de long terme de l’or.
Une rotation d’allocation d’actifs appelée à durer
Ce qui rend la baisse actuelle du prix de l’or particulièrement significative, c’est qu’elle reflète un changement structurel dans la logique de portefeuille, et non une simple volatilité à court terme. La hausse des rendements des obligations américaines a fondamentalement modifié le calcul des allocataires d’actifs. Pendant des années, des rendements réels faibles ou négatifs rendaient l’absence de revenu de l’or sans importance — maintenant que le revenu fixe rapporte de nouveau, l’argument relatif en faveur de l’or s’affaiblit. D’importantes sorties d’ETF confirment que l’argent institutionnel exécute activement cette rotation, et ne se contente pas de rester en attente.
Le ralentissement de la demande des banques centrales aggrave le problème. Si cette tendance se poursuit, le marché de l’or perdra un acheteur largement indifférent aux signaux de prix à court terme — précisément le type de demande régulière et structurelle qui isole un actif des mouvements spéculatifs.
Le maintien du plancher des 4 000 $ dépendra largement des prochaines décisions de la Réserve fédérale. Si les anticipations de hausses de taux se renforcent encore, la pression sur l’or devrait se poursuivre. Si le récit macroéconomique s’adoucit — ralentissement de la croissance, retour des inquiétudes inflationnistes ou escalade géopolitique — les mêmes forces qui ont poussé l’or à près de 5 600 $ pourraient se réaffirmer. Pour l’heure, toutefois, le métal se bat pour défendre une ligne qu’il avait laissée loin derrière lui il y a seulement six mois.
FAQ
Qu’est-ce qui a provoqué la récente forte baisse des prix de l’or ?
La baisse a été provoquée par une combinaison de dollar américain fort, de signaux de nouvelles hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, d’apaisement des tensions géopolitiques, de sorties importantes des ETF alors que les investisseurs se tournaient vers des actifs à plus haut rendement, et d’un ralentissement des achats des banques centrales qui fournissaient auparavant un soutien structurel à la demande.
Quelle a été l’ampleur de la baisse trimestrielle des prix de l’or ?
Le prix de l’or a chuté de 11 % au cours du dernier trimestre, enregistrant sa pire performance trimestrielle depuis plus de dix ans et l’une des baisses sur trois mois les plus marquées depuis 2013.
Quel est actuellement le niveau de support majeur identifié pour l’or ?
L’analyste Ed Yardeni identifie 4 000 $ l’once comme le prochain niveau de support majeur pour l’or, un seuil de prix où acheteurs et vendeurs sont actuellement enfermés dans une impasse après la baisse d’environ 28 % du métal par rapport à son plus haut historique de janvier 2026.
Comment les variations des rendements obligataires affectent-elles les prix de l’or ?
La hausse des rendements des obligations américaines rend les actifs à revenu fixe plus attractifs par rapport à l’or, qui ne génère aucun rendement. Lorsque les obligations offrent des rendements réels significatifs, les investisseurs institutionnels ont moins d’incitation à détenir de l’or, ce qui contribue directement aux sorties des ETF et à la pression sur les prix que l’or a subies ces derniers mois.
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