La valorisation de l’introduction en bourse (IPO) de SpaceX est devenue l’une des histoires les plus spectaculaires de l’histoire récente des marchés — non pas à cause de la hauteur atteinte, mais à cause de la rapidité de la chute qui a suivi. L’entreprise qui a fixé le prix de la plus chère IPO de l’histoire le 11 juin a désormais vu plus de mille milliards de dollars s’évaporer de sa capitalisation boursière maximale en un peu plus d’un mois, soulevant des questions difficiles sur ce que le marché a réellement payé lorsqu’il a propulsé SpaceX dans la stratosphère.
Summary
Points clés à retenir
- L’IPO de SpaceX le 11 juin a levé environ 75 milliards $ à 135 $ par action, la plus chère de l’histoire.
- Le cours a atteint un plus haut intraday de 225,64 $ le 16 juin, donnant brièvement à SpaceX une capitalisation boursière de 2,95 billion $ — dépassant Amazon et Microsoft.
- Depuis, l’action est retombée sous 140 $ par action, effaçant environ 1,1 billion $ par rapport à la valorisation maximale.
- Morningstar a estimé la juste valeur à 63 $ par action, tandis que Michael Burry s’est publiquement demandé si SpaceX valait même 1 billion $.
- L’inclusion de SpaceX dans le Nasdaq 100 le 7 juillet — censée soutenir le titre — a au contraire déclenché une baisse de plus de 6 %.
Une IPO historique de SpaceX et trois jours de frénésie
Lorsque SpaceX a fixé le prix de ses actions à 135 $ le 11 juin, en vendant 555 555 555 actions et en levant environ 75 milliards $, elle a immédiatement établi un record. Aucune IPO dans l’histoire n’avait levé autant. Puis le véritable spectacle a commencé.
Le titre a ouvert à 150 $ le 12 juin et a clôturé cette première journée à 160,95 $ — un gain de 19 % par rapport au prix d’introduction en une seule séance. Elon Musk, selon CNBC, est brièvement devenu le premier trillionnaire au monde grâce à cette envolée.
Et cela ne s’est pas arrêté là. Le 16 juin, après seulement trois jours de cotation, SpaceX a touché un plus haut intraday de 225,64 $, portant sa capitalisation boursière à 2,95 billion $. À ce moment-là, l’entreprise de fusées avait dépassé Amazon et Microsoft dans le classement mondial des sociétés cotées. L’analyste Keith Snyder de CFRA a décrit cette frénésie en partie comme un pari sur l’IA : « Avec Elon Musk, toute entreprise qu’il touche suscite l’enthousiasme. Mais c’était aussi la première fois que les gens avaient le sentiment de pouvoir investir dans quelque chose présenté comme un pari sur l’IA. »
SpaceX avait auparavant acquis la startup d’IA de Musk, xAI, récemment rebaptisée SpaceXAI, et avait commencé à louer des capacités de centres de données à d’autres entreprises technologiques — des éléments qui ont amené les investisseurs à voir une histoire technologique plus large au-delà des fusées et des satellites.
Baisse rapide du cours de l’action et de la capitalisation boursière
Le retournement a été presque aussi rapide que l’ascension. Depuis un pic à 2,95 billion $, la capitalisation boursière de SpaceX est tombée sous 1,8 billion $ — une baisse d’environ 1,1 billion $, soit environ 38 % par rapport au sommet du 16 juin.
Valorisation maximale et repli rapide
La pire séance du titre depuis ses débuts a eu lieu le 22 juin, lorsqu’il a chuté de 16 % pour clôturer à 154,60 $. Puis, lorsque Starlink a annoncé des baisses de prix dans la région de Memphis, Tennessee — liées à des inquiétudes locales concernant un projet de centre de données — l’action SpaceX a perdu 8 % sur cette seule journée. Chaque gros titre qui déplaçait l’attention des récits spéculatifs sur l’IA pour la ramener vers l’activité réelle de l’entreprise — lancements de fusées et internet par satellite — semblait rogner la prime que les investisseurs avaient accordée.
Cette dynamique est importante car elle révèle quelque chose d’essentiel sur le rallye initial : une grande partie de la valorisation reposait sur des histoires de croissance qui ne génèrent pas encore de revenus. Le prospectus d’IPO de SpaceX indiquait un chiffre d’affaires 2025 de 18,7 milliards $ pour une perte nette de 4,9 milliards $. L’écart entre la réalité financière décrite dans ce document et la valorisation de 2,95 billion $ qu’elle a brièvement atteinte est ce qui a suscité des réactions tranchées de la part des investisseurs professionnels.
Qui perd réellement de l’argent
Les pertes ne sont pas réparties de manière uniforme. Tout investisseur ayant acheté au prix d’IPO de 135 $ reste légèrement en gain — environ 3 % dans le vert aux niveaux actuels. Mais les investisseurs particuliers qui ont acheté le titre à son prix d’ouverture de 150 $ le 12 juin sont désormais environ 7 % dans le rouge. Ceux qui ont poursuivi la hausse jusqu’au pic proche de 225 $ subissent des pertes approchant 38 %. La différence entre être un initié de l’IPO et un acheteur sur le marché secondaire n’a que rarement été aussi marquée en un seul mois de cotation.
Scepticisme des investisseurs et débat sur la valorisation
Tout le monde n’a pas été emporté par l’enthousiasme initial. Le scepticisme a été exprimé de manière vocale, pointue et — jusqu’à présent — justifiée.
La critique de la valorisation par Michael Burry
Michael Burry, l’investisseur rendu célèbre par son pari prémonitoire contre le marché immobilier dans The Big Short, a écrit que « rien dans ce S-1 ne suggère qu’elle vaut 1 billion $, encore moins 2 billion $ ». Son analyse pointait directement vers les données financières du prospectus d’IPO : 18,7 milliards $ de revenus projetés pour 2025 pour une perte nette de 4,9 milliards $. Burry a envisagé de shorter SpaceX mais a finalement renoncé, concluant que les frais d’emprunt et les primes d’options rendaient le pari contre le titre trop coûteux, même s’il jugeait la valorisation injustifiée.
Valorisations et objectifs de cours des analystes
Morningstar a été plus précis. La société de recherche a fixé la juste valeur à 63 $ par action au moment de l’IPO — moins de la moitié du prix d’introduction et bien en dessous du tiers du niveau atteint au plus haut. Ce chiffre de 63 $ se situe à l’une des extrémités d’un spectre désormais très large. Oppenheimer a relevé son objectif à 250 $, Jefferies a récemment ajouté 25 $ à son objectif de cours, et d’autres banques ont initié une couverture avec des objectifs allant jusqu’à 300 $ par action. La divergence des opinions des analystes est en soi un signal : personne n’a une idée vraiment sûre de ce que vaut réellement SpaceX.
Impact de l’inclusion dans un indice sur la performance du titre
L’un des moments les plus contre-intuitifs du premier mois de SpaceX est survenu le 7 juillet. L’ajout du titre à l’indice Nasdaq 100 — un événement qui apporte généralement un soutien mécanique via les achats des fonds passifs — a au contraire entraîné une baisse de plus de 6 %. Les investisseurs qui avaient acheté la rumeur ont vendu la nouvelle. La bourse avait révisé ses règles spécifiquement pour permettre aux nouvelles sociétés cotées de rejoindre l’indice dans le mois suivant leur introduction, rendant l’inclusion de SpaceX exceptionnellement rapide. Le fait que le titre ait tout de même reculé suggère que la vague d’achats passifs a été plus que compensée par les prises de bénéfices de ceux qui s’étaient positionnés pour l’événement.
Il y a une leçon plus large dans cette dynamique. Lorsqu’un titre est aussi largement commenté et fait l’objet de positions spéculatives comme l’a été SpaceX dans ses premières semaines, même des catalyseurs réellement positifs peuvent devenir des occasions de vendre. L’inclusion dans le Nasdaq 100 était réelle, la demande passive était réelle, mais le positionnement en amont avait déjà été trop loin par rapport à l’événement.
Lundi, l’action se négociait autour du milieu de la fourchette des 130 $ — ramenant le titre vers son prix d’IPO initial de 135 $. Une deuxième journée consécutive de baisse, combinée à la clôture par la FAA d’un examen sur une défaillance d’un booster Starship lors d’un vol d’essai en mai, a maintenu le sentiment fragile. La décision de la FAA autorise toutefois SpaceX à procéder au vol 13 de Starship, avec une fenêtre de lancement qui s’ouvre jeudi à 18h45 (heure de l’Est) — un rappel que le calendrier opérationnel de l’entreprise se poursuit indépendamment du niveau de son cours de bourse.
Alors qu’OpenAI et Anthropic ont toutes deux déposé cet été de manière confidentielle leurs prospectus d’IPO auprès de la SEC, la façon dont le marché a accueilli les montagnes russes de la valorisation de SpaceX pourrait discrètement influencer la manière dont ces entreprises — et leurs banques introductrices — aborderont leurs propres décisions de tarification.
FAQ
Qu’est-ce qui était notable dans le prix de l’IPO de SpaceX ?
L’IPO de SpaceX le 11 juin a été la plus chère de l’histoire, avec un prix de 135 $ par action et une levée d’environ 75 milliards $ via la vente de 555 555 555 actions.
Comment l’action SpaceX s’est-elle comportée immédiatement après l’IPO ?
Le titre a bondi lors de sa première journée de cotation, ouvrant à 150 $ et clôturant à 160,95 $ — un gain de 19 % par rapport au prix d’IPO. Il a atteint un plus haut intraday de 225,64 $ en trois jours, donnant brièvement à SpaceX une capitalisation boursière de 2,95 billion $.
Pourquoi y a-t-il eu du scepticisme concernant la valorisation de SpaceX ?
L’investisseur Michael Burry a déclaré que rien dans le dossier S-1 de SpaceX ne justifiait une valorisation de 1 à 2 billion $, en citant les revenus 2025 de 18,7 milliards $ pour une perte nette de 4,9 milliards $. Morningstar a estimé la juste valeur à seulement 63 $ par action, bien en dessous du prix d’IPO comme du prix de pointe en bourse.
Comment l’ajout de SpaceX à l’indice Nasdaq 100 a-t-il affecté son cours de bourse ?
Le 7 juillet, lorsque SpaceX a été ajouté à l’indice Nasdaq 100, le titre a chuté de plus de 6 % alors que les investisseurs qui avaient acheté avant l’inclusion ont vendu à l’occasion de l’événement — une réaction classique de type « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ».
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