Lorsque les Trésors américain et britannique s’assoient ensemble pour définir l’avenir de l’alignement de la réglementation des stablecoins, le message est difficile à ignorer. Les deux gouvernements ont conjointement publié 10 recommandations visant à rapprocher leurs approches des stablecoins, des actifs tokenisés et des marchés de capitaux — un signal indiquant que la coopération transatlantique en matière de finance numérique passe de l’aspiration à une action structurée.
Summary
Points clés à retenir
- Les Trésors américain et britannique ont publié 10 recommandations conjointes, dont cinq ciblent spécifiquement la réglementation des actifs numériques.
- Un groupe dirigé par le secteur privé passera un an à tester des cas d’usage de tokenisation transfrontalière.
- Les stablecoins de paiement devraient être entièrement adossés sur une base d’un pour un par des actifs liquides de haute qualité, reflétant les principes de la loi américaine GENIUS.
- La Banque d’Angleterre, la FCA, la SEC et la CFTC sont chargées de trouver des approches communes pour les actifs tokenisés et le règlement.
- La loi américaine GENIUS et le régime britannique sur les cryptoactifs doivent tous deux entrer en vigueur en 2027, tandis que les licences de stablecoins restent soumises aux règles locales de chaque pays, sans reconnaissance mutuelle.
Recommandations conjointes pour aligner la réglementation des stablecoins et de la tokenisation
Les recommandations émanent d’un groupe de travail créé lors de la visite d’État du président Trump au Royaume-Uni en 2025. Elles n’ont pas de force juridique contraignante en elles-mêmes, mais elles définissent une orientation commune que les deux gouvernements entendent suivre à mesure qu’ils développent leurs cadres respectifs pour les actifs numériques.
Sur les 10 recommandations, cinq portent directement sur les actifs numériques. Ensemble, elles représentent la tentative la plus structurée à ce jour pour rapprocher deux des plus grands systèmes financiers du monde autour de la manière dont la monnaie numérique doit fonctionner, être adossée et circuler au-delà des frontières.
Accent sur les actifs numériques et tests menés par le secteur privé
L’une des propositions les plus concrètes prévoit la création d’un groupe dirigé par le secteur privé qui passera un an à tester des cas d’usage de tokenisation transfrontalière. L’objectif est d’aller au-delà du langage politique pour entrer dans l’expérimentation en conditions réelles — en identifiant où se situent les frictions lorsque des actifs tokenisés circulent entre les marchés américain et britannique et quels standards pourraient les résoudre.
Les recommandations sur les actifs numériques poussent également les régulateurs vers une compréhension partagée de la manière dont les titres tokenisés atteignent la finalité de règlement, et de la question de savoir si des instruments comme les stablecoins et les fonds monétaires tokenisés pourraient servir de garanties éligibles auprès des chambres de compensation. Il s’agit de questions pratiques, au niveau de l’infrastructure, qui déterminent si la tokenisation peut se développer sur les marchés institutionnels — et non de simples propositions théoriques.
Principes pour l’adossement des stablecoins et un écosystème multi-devises
Sur la conception des stablecoins, la déclaration conjointe est claire : les stablecoins de paiement devraient être entièrement adossés, au minimum sur une base d’un pour un, par des actifs liquides de haute qualité. Ce principe reflète directement la loi américaine GENIUS, la législation fédérale sur les stablecoins déjà promulguée, qui prévoit une entrée en vigueur en 2027.
Les recommandations plaident également pour ce que le groupe de travail appelle un écosystème multi-devises — un environnement financier où les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés et d’autres formes de monnaie numérique coexistent plutôt que de se concurrencer sous des règles incohérentes. C’est une manière de présenter les choses qui reconnaît que la monnaie numérique ne sera pas monolithique et que la réglementation doit pouvoir accueillir différents instruments sans en favoriser arbitrairement un par rapport à un autre.
Coopération réglementaire et rôles des autorités américaines et britanniques
La Banque d’Angleterre, la FCA, la SEC et la CFTC sont explicitement désignées comme les régulateurs censés trouver un terrain d’entente sur le traitement des actifs tokenisés et les normes de règlement. C’est notable : il ne s’agit pas seulement d’une initiative bilatérale entre gouvernements, mais d’un effort qui associe explicitement les principaux superviseurs financiers des deux côtés de l’Atlantique.
Examen neutre sur le plan technologique de l’exposition aux cryptos selon le Comité de Bâle
Une cinquième recommandation relative aux actifs numériques demande aux deux gouvernements de plaider conjointement pour un examen neutre sur le plan technologique de la manière dont le Comité de Bâle traite les expositions des banques aux cryptomonnaies. Le cadre actuel de Bâle a été critiqué pour l’application de charges en capital prudentes aux actifs liés aux cryptos d’une manière qui ne reflète pas forcément les profils de risque réels. Une approche neutre sur le plan technologique signifierait que les règles s’appliquent de manière cohérente en fonction de ce que fait un actif sur le plan économique, et non de la façon dont il est construit techniquement.
Cette démarche a de réelles implications pour les banques des deux pays. Si le traitement, par Bâle, des dépôts tokenisés ou des titres tokenisés reste plus punitif que celui de leurs équivalents traditionnels, cela crée un désincitatif réglementaire à l’adoption institutionnelle — indépendamment de ce que prévoient les lois sur les stablecoins.
Calendrier de mise en œuvre et conditions de délivrance des licences
Les deux régimes convergent vers le même horizon. Les États-Unis mettent en œuvre la loi GENIUS en vue d’une entrée en vigueur en 2027, tandis que le propre régime britannique sur les cryptoactifs doit entrer en vigueur en octobre 2027. Ce chevauchement n’est pas fortuit — les deux pays observent également l’Union européenne, dont les règles MiCA sont pleinement opérationnelles depuis la fin de 2024 et dont la révision est déjà prévue pour 2027.
Malgré cet effort d’alignement, les recommandations s’arrêtent avant la reconnaissance mutuelle. Un stablecoin agréé aux États-Unis doit toujours satisfaire aux règles britanniques pour y opérer, et inversement. Les deux pays avancent en parallèle, sans fusionner leurs régimes d’agrément.
Ce fossé est important. Sans reconnaissance mutuelle, les entreprises souhaitant exploiter des stablecoins sur les deux marchés sont confrontées à des coûts de conformité doublés. La secrétaire économique au Trésor britannique, Lucy Rigby, avait précédemment suggéré en mai qu’un alignement plus étroit « pourrait bien prendre la forme de certaines formes de reconnaissance ou d’alignement », mais les recommandations publiées n’en sont pas encore là.
Réaction du secteur et importance pour la coopération transatlantique
Coinbase a rapidement salué le cadre. Katie Harries, responsable des politiques pour l’Europe au sein de l’entreprise, a décrit les recommandations comme un « moment crucial pour la coopération transatlantique », en soulignant l’opportunité pour les deux centres financiers de « réimaginer les marchés de capitaux mondiaux grâce à la tokenisation ».
Cette réaction reflète une attitude plus large du secteur : les entreprises crypto ont constamment plaidé pour une clarté réglementaire et une cohérence transfrontalière, et un cadre coordonné entre les États-Unis et le Royaume-Uni — même non contraignant — réduit l’incertitude d’une manière qui compte pour l’adoption institutionnelle.
L’importance stratégique dépasse ici les seuls stablecoins. Si la Banque d’Angleterre, la FCA, la SEC et la CFTC parviennent réellement à harmoniser leurs approches du règlement des actifs tokenisés et des normes de collatéral, cela jette les bases d’un marché de capitaux tokenisé transatlantique fonctionnant avec moins de goulets d’étranglement juridiques. Le mandat d’un an de tests menés par le secteur privé est précisément conçu pour mettre cette ambition à l’épreuve avant que les régulateurs ne soient invités à la codifier.
Avec la finalisation prévue des deux régimes nationaux d’ici fin 2027 et l’UE déjà sous MiCA, les 18 prochains mois seront décisifs. La question est de savoir si les États-Unis et le Royaume-Uni peuvent aller suffisamment vite — et rester suffisamment alignés — pour façonner les normes mondiales plutôt que simplement les rattraper.
FAQ
Quels sont les principaux objectifs des recommandations conjointes États-Unis–Royaume-Uni sur les stablecoins ?
Les recommandations visent à aligner la réglementation des stablecoins et des actifs tokenisés entre les deux pays, à promouvoir des cas d’usage de tokenisation transfrontalière via un groupe de tests dirigé par le secteur privé, et à développer un écosystème multi-devises où les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés et d’autres formes de monnaie numérique coexistent selon des principes cohérents.
Quels régulateurs sont impliqués dans la coopération États-Unis–Royaume-Uni sur la réglementation des actifs numériques ?
La Banque d’Angleterre, la FCA, la SEC et la CFTC sont les principaux régulateurs chargés de trouver des approches communes pour les actifs tokenisés, la finalité du règlement et l’utilisation des actifs numériques comme collatéral auprès des chambres de compensation.
Les licences de stablecoins seront-elles reconnues mutuellement entre les États-Unis et le Royaume-Uni ?
Non. Les recommandations n’établissent pas de reconnaissance mutuelle des licences de stablecoins. Un stablecoin agréé dans un pays doit toujours respecter les exigences réglementaires de l’autre pays pour y opérer.
Quelle est l’importance du groupe dirigé par le secteur privé dans les recommandations ?
Le groupe passera un an à tester activement des cas d’usage de tokenisation transfrontalière, fournissant aux régulateurs des preuves concrètes pour soutenir un alignement réglementaire plus poussé et une coopération pratique entre les deux marchés.
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