Quelque chose d’inhabituel s’est produit dans le secteur du minage de Bitcoin cet été : des entreprises créées pour traiter les transactions de cryptomonnaies ont commencé à signer certains des plus gros contrats d’infrastructure d’IA de l’industrie. La vague de contrats IA pour le minage de Bitcoin enregistrée jusqu’en juillet a discrètement redessiné la carte des investissements pour un secteur que beaucoup avaient déjà classé comme un pari unidimensionnel sur les prix des cryptos.
Summary
Points clés à retenir
- Le suivi des transactions de Bernstein a enregistré plus de 7,5 gigawatts de contrats de minage de Bitcoin liés à l’IA d’ici juillet, soit l’équivalent de 150 milliards de dollars d’engagements pluriannuels.
- Hut 8 a signé un bail de 15 ans d’une valeur de 9,8 milliards de dollars pour son campus de centres de données IA ; IREN a révélé 2,8 milliards de dollars de contrats de services cloud avec des développeurs d’IA.
- Le bail de 20 ans de TeraWulf avec Anthropic pourrait générer environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels ; MARA Holdings acquiert un site au Texas avec une capacité allant jusqu’à 2 gigawatts.
- Bernstein évalue la plupart des actions de sociétés de minage de Bitcoin comme surperformantes, MARA faisant exception avec une performance conforme au marché.
- La résistance politique aux nouveaux centres de données IA — du Texas à l’Oregon jusqu’au niveau fédéral — rend l’infrastructure existante des mineurs de Bitcoin plus difficile à remplacer.
Les sociétés de minage de Bitcoin sécurisent des contrats d’infrastructure IA de plusieurs gigawatts
Les chiffres sont difficiles à ignorer. Selon une note de recherche de Bernstein partagée avec Cointelegraph, l’outil de suivi des transactions de l’industrie du minage de Bitcoin de la société a enregistré un nouvel accord lié à l’IA chaque semaine en juillet. À la fin du mois, le volume total des contrats avait dépassé 7,5 gigawatts, représentant l’équivalent contractuel de 150 milliards de dollars de contrats pluriannuels. Ce rythme — un accord par semaine — suggère qu’il ne s’agit pas d’une tendance passagère, mais d’un changement structurel.
Principaux accords annoncés par Hut 8, IREN, MARA et TeraWulf
La transaction phare est venue de Hut 8, qui a signé un bail de 15 ans d’une valeur de 9,8 milliards de dollars pour son campus de centres de données IA. Le PDG Asher Genoot a déclaré à CNBC que ce bail prouvait que le pivot de l’entreprise, du minage de Bitcoin vers l’infrastructure IA, portait ses fruits.
IREN a avancé en parallèle, révélant 2,8 milliards de dollars de contrats de services cloud avec des développeurs d’IA. Le contributeur de Seeking Alpha, The Curious Analyst, a résumé le développement de manière claire : « IREN commence à convertir cet avantage d’infrastructure en revenus contractuels plus prévisibles. Le plus grand risque pour ma thèse est l’exécution. » Ce mot — exécution — comptera plus que n’importe quel chiffre mis en avant lorsque ces accords passeront de l’annonce aux flux de trésorerie.
TeraWulf est allé encore plus loin, en signant un bail de centre de données de 20 ans avec la startup IA Anthropic. L’entreprise a indiqué que l’accord pourrait générer environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels sur sa durée. MARA Holdings, de son côté, a annoncé son intention d’acquérir un site au Texas avec une capacité allant jusqu’à 2 gigawatts pour l’expansion de l’infrastructure IA et numérique. Bitdeer s’est également lancé dans les services cloud IA et le calcul haute performance, complétant une reconfiguration à l’échelle du secteur qui aurait semblé invraisemblable il y a seulement deux ans.
Échelle et valeur des contrats de minage de Bitcoin liés à l’IA
Pour replacer les chiffres agrégés dans leur contexte : 150 milliards de dollars d’engagements contractuels pluriannuels ne constituent pas un simple pipeline spéculatif — ils représentent des accords commerciaux contraignants ou quasi contraignants entre des mineurs de Bitcoin et certains des acteurs les mieux capitalisés de l’IA. La rapidité d’accumulation des accords, un par semaine rien qu’en juillet, indique une véritable urgence du côté de l’IA plutôt qu’une démarche opportuniste de mineurs en quête d’un nouveau récit.
Le marché a réagi en conséquence. Les actions des sociétés de minage de Bitcoin ont enregistré des gains à deux chiffres le lundi suivant les annonces de Hut 8 et IREN. Avant l’ouverture du Nasdaq jeudi, les actions HUT 8 étaient en hausse de 5,23 %, IREN de 1,89 % et TeraWulf de 1,49 %. L’ETF CoinShares Bitcoin Mining (WGMI), qui suit le secteur, a augmenté de 1,47 % dans les échanges avant ouverture.
Perspectives positives de Bernstein sur le minage de Bitcoin dans un contexte de contraintes de puissance pour l’IA
Bernstein reste optimiste sur le secteur du minage de Bitcoin, et son raisonnement va au-delà du volume des accords. La thèse centrale de la société est que l’accès à l’énergie est le véritable goulot d’étranglement de l’industrie de l’IA — et que les mineurs de Bitcoin, qui ont passé des années à acquérir et exploiter des infrastructures énergétiques à grande échelle dans des lieux déjà desservis par les services publics, sont particulièrement bien placés pour combler cette lacune.
Importance de la capacité de calcul tierce pour les entreprises d’IA
L’argument structurel est simple. Les développeurs d’IA ont besoin de gigawatts d’énergie fiable, et ils en ont besoin plus rapidement que ne le permettent les délais d’autorisation pour de tout nouveaux centres de données. Les mineurs de Bitcoin disposent déjà des sites, des connexions au réseau et, dans de nombreux cas, des équipements de refroidissement et de distribution d’énergie. La capacité de calcul tierce fournie par ces opérateurs restera très précieuse précisément parce que construire à partir de zéro devient politiquement et logistiquement plus difficile — et non plus facile.
Opinion haussière sur le secteur et performance des actions
Bernstein a attribué une note de surperformance à toutes les actions de sociétés de minage de Bitcoin mentionnées dans sa note de recherche — à une exception près. MARA Holdings bénéficie d’une note de performance conforme au marché, ce qui indique que la société considère que les autres ont un potentiel de hausse à court terme plus important au regard du risque. Cette distinction est importante pour les investisseurs qui suivent les valeurs que Bernstein considère comme les principaux bénéficiaires de la thèse de la pénurie de puissance pour l’IA.
Défis politiques et réglementaires pour l’expansion des centres de données IA aux États-Unis
L’environnement politique entourant la construction de nouveaux centres de données IA devient sensiblement plus complexe — et cette complexité est, paradoxalement, l’un des arguments les plus forts en faveur de la thèse des contrats IA des mineurs de Bitcoin. Si la construction de nouvelles installations devient plus difficile, l’infrastructure existante gagne en valeur.
Approbation locale et propositions fiscales au Texas
Le candidat démocrate au Sénat du Texas, James Talarico, aurait partagé une proposition visant à instaurer des processus d’approbation locale plus stricts pour les centres de données IA et à abroger les allégements fiscaux existants pour le secteur. La proposition indique que, même dans un État connu pour sa politique énergétique favorable aux entreprises, le consensus politique autour de l’expansion des centres de données n’est plus inconditionnel.
Préoccupations environnementales concernant l’utilisation de l’eau en Oregon
Le sénateur américain Ron Wyden a soulevé un autre type de préoccupation en avril, avertissant que les centres de données IA en Oregon pourraient aggraver la pénurie d’eau lors de sécheresses persistantes. Wyden a noté que de grands centres de données peuvent consommer jusqu’à 5 millions de gallons d’eau par jour et a demandé aux principaux opérateurs d’expliquer comment ils prévoyaient de réduire les prélèvements d’eau souterraine. Cette intervention illustre que la consommation d’électricité n’est pas la seule contrainte en ressources à faire l’objet d’un examen attentif.
Initiatives fédérales sur les coûts de l’électricité et l’allocation des coûts
Au niveau fédéral, l’administration Trump a publié en mars un Engagement de protection des consommateurs d’électricité, promettant de développer l’infrastructure IA sans augmenter les factures d’électricité des ménages et des petites entreprises. En janvier, plusieurs gouverneurs d’État ont publié des plans d’extension du réseau, tout en insistant pour que les nouveaux centres de données assument les coûts qu’ils génèrent plutôt que de les répercuter sur les clients résidentiels existants.
Le risque d’exécution reste la question centrale
Les valeurs des contrats annoncés — 9,8 milliards de dollars, 19 milliards de dollars, 2,8 milliards de dollars — sont frappantes. Mais les revenus contractuels et les revenus réalisés ne sont pas la même chose, et l’écart entre les deux est précisément là où se concentre le scepticisme des analystes. The Curious Analyst a noté que le risque d’exécution est important à mesure que ces accords passent de l’annonce aux flux de trésorerie.
Ce calendrier est crucial. Les sociétés de minage de Bitcoin parient que leur avantage en matière d’infrastructure se traduira par des flux de trésorerie durables et prévisibles avant que les marchés de capitaux ne perdent patience. Les accords sont réels, les contreparties sont crédibles, et les contraintes de puissance qui alimentent la demande en IA ne vont pas disparaître. Mais entre un bail signé et un trimestre rentable se trouve tout ce qui peut mal tourner — retards d’autorisation, dépassements de coûts de construction, renégociations par les contreparties, et la possibilité permanente que le cycle d’investissement dans l’IA se refroidisse avant que les mineurs ne monétisent pleinement leur position.
Les notes de surperformance de Bernstein reflètent la confiance que le secteur atteindra cet objectif. La question est de savoir si les entreprises individuelles y parviendront — et dans quel ordre — ce qui déterminera quelles actions concrétiseront réellement la promesse de ce moment d’infrastructure IA pour le minage de Bitcoin.
FAQ
Pourquoi les sociétés de minage de Bitcoin sont-elles impliquées dans l’infrastructure des centres de données IA ?
Les sociétés de minage de Bitcoin fournissent une capacité de calcul tierce et une infrastructure énergétique à grande échelle qui contribuent à résoudre les contraintes de puissance auxquelles sont confrontés les centres de données IA. Parce qu’elles disposent déjà de connexions au réseau, de sites et d’équipements de distribution d’énergie, elles peuvent offrir de la capacité plus rapidement que ne le permet la construction de nouvelles installations à partir de zéro.
Quels défis réglementaires les centres de données IA rencontrent-ils aux États-Unis ?
Les centres de données IA font face à une opposition politique croissante, incluant des appels à des processus d’approbation locale plus stricts, des propositions visant à abroger les allégements fiscaux, des préoccupations concernant la consommation d’eau — le sénateur américain Ron Wyden a cité jusqu’à 5 millions de gallons par jour en Oregon — et des exigences au niveau des États pour que les centres de données assument leurs propres coûts d’infrastructure plutôt que de les répercuter sur les clients résidentiels.
Comment Bernstein a-t-il noté les actions de minage de Bitcoin dans le contexte de l’expansion de l’infrastructure IA ?
Bernstein évalue la plupart des actions de sociétés de minage de Bitcoin qu’il couvre comme surperformantes, reflétant sa confiance dans leur positionnement en matière d’infrastructure IA. MARA Holdings fait exception, avec une note de performance conforme au marché.
Quels risques les analystes associent-ils aux accords liés à l’IA pour le minage de Bitcoin ?
Le principal risque est l’exécution — transformer des contrats signés en revenus effectifs. L’incertitude réglementaire, les délais de construction et d’éventuels changements dans les cycles d’investissement de l’IA pourraient tous influencer la capacité à convertir les valeurs d’accord annoncées en flux de trésorerie.
Article produit avec l’assistance de l’intelligence artificielle et relu par l’équipe éditoriale.
