Seuls trois stablecoins parmi les 50 plus importants au monde répondent actuellement aux normes MiCA de l’UE — et l’écart entre la réalité du marché et la conformité réglementaire est plus important que la plupart des gens ne l’imaginent. Selon Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, le marché des stablecoins dans l’UE a réalisé des progrès mesurables sous MiCA, mais les chiffres montrent à quel point une grande partie de l’écosystème mondial des stablecoins fonctionne encore en dehors du périmètre réglementaire européen.
Summary
Points clés à retenir
- L’UE compte actuellement environ 35 jetons de monnaie électronique réglementés émis par 21 entités dans le cadre de MiCA.
- Parmi les 50 plus grands stablecoins au monde, seuls USDC, USDG et EURC sont conformes à MiCA.
- Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, a mis en évidence le déficit de conformité et décrit ce que la révision du cadre MiCA devrait aborder.
- La prochaine révision de MiCA devrait viser une compétitivité accrue, une coordination réglementaire mondiale renforcée et un régime de reconnaissance pour les stablecoins réglementés à l’étranger.
Conformité actuelle à MiCA des principaux stablecoins dans l’UE
La réglementation MiCA de l’UE a permis de mettre en place un marché structuré et fonctionnel pour les stablecoins réglementés — mais le niveau de conformité au sommet du marché reste étonnamment faible. Sur les 50 plus grands stablecoins au monde par capitalisation boursière, seuls trois — USDC, USDG et EURC — satisfont aux exigences de MiCA en tant que jetons de monnaie électronique réglementés. Ce n’est pas une simple marge d’erreur. Cela reflète une fracture structurelle entre le périmètre réglementaire de l’UE et l’endroit où se concentre réellement l’essentiel de l’activité mondiale en stablecoins.
Les trois jetons conformes sont tous liés à Circle, l’émetteur de stablecoins basé aux États-Unis qui figure parmi les plus agressifs dans la recherche d’une autorisation réglementaire européenne.
Vue d’ensemble des jetons de monnaie électronique réglementés et des entités
À l’échelle de l’UE, le marché des stablecoins réglementés comprend environ 35 jetons de monnaie électronique émis par 21 entités. Cela représente une base significative d’émetteurs conformes, ce qui suggère que MiCA a effectivement créé une voie d’agrément. Mais le fait que seuls quelques-uns de ces jetons apparaissent parmi les premiers rangs des stablecoins mondiaux révèle un problème plus profond : la conformité à MiCA, dans sa forme actuelle, pourrait constituer un obstacle que les émetteurs de taille mondiale préfèrent contourner plutôt que franchir.
Les plus grands stablecoins par capitalisation — pour la plupart libellés en dollars et émis en dehors de l’UE — restent entièrement en dehors du cadre MiCA.
Principaux stablecoins conformes à MiCA
Parmi les 50 plus grands stablecoins au niveau mondial, USDC, USDG et EURC sont les seules options conformes à MiCA. USDC et EURC sont tous deux des produits Circle ; USDG est émis dans le cadre du Global Dollar Network. Pour les traders basés dans l’UE, les institutions et les participants DeFi qui souhaitent rester dans un cadre conforme, la liste est courte — et la domination des jetons liés à Circle au sein de cette liste est notable.
Cette concentration est stratégiquement importante. Tout durcissement réglementaire ou renforcement de l’application des règles de l’UE à l’encontre des stablecoins non conformes profiterait immédiatement au petit nombre d’émetteurs qui ont déjà obtenu l’autorisation MiCA.
Analyses de Circle sur la réglementation des stablecoins dans l’UE
Hansen, de Circle, est l’une des voix les plus actives dans la manière dont le secteur interagit avec les décideurs européens, et son évaluation du cadre MiCA actuel est à la fois franche et tournée vers l’avenir.
Rôle et point de vue de Patrick Hansen
En tant que directeur principal de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, Hansen se situe à l’intersection des affaires réglementaires et du développement de marché. Son observation selon laquelle seuls trois des 50 principaux stablecoins sont conformes à MiCA n’est pas une critique de la réglementation en tant que telle — c’est un diagnostic de la distance qu’il reste à parcourir avant que MiCA n’opère la transformation de marché qu’elle était censée apporter.
L’UE a construit une architecture réglementaire opérationnelle. Ce qu’elle n’a pas encore fait, c’est intégrer les produits de stablecoins les plus importants et les plus liquides dans cette architecture.
Résultats attendus de la révision du cadre MiCA
Hansen a mis en avant trois priorités que la révision du cadre MiCA devrait permettre d’atteindre. Premièrement, des améliorations de la compétitivité du marché — afin de répondre aux préoccupations selon lesquelles les règles actuelles placent les émetteurs conformes à l’UE en situation de désavantage par rapport à des concurrents non réglementés opérant dans des environnements moins contraignants. Deuxièmement, un renforcement de la coordination réglementaire mondiale, en reconnaissant que les stablecoins sont fondamentalement des instruments sans frontières qui ne peuvent pas être entièrement régis par une seule juridiction agissant isolément. Troisièmement, et peut-être de manière plus structurelle, la mise en place d’un régime de reconnaissance pour les stablecoins réglementés à l’étranger — un mécanisme qui permettrait aux stablecoins autorisés dans le cadre d’autres régimes réglementaires d’opérer au sein de l’UE dans des conditions définies, plutôt que d’obliger chaque émetteur à demander une autorisation MiCA complète à partir de zéro.
Ce troisième point a des implications larges. Un régime de reconnaissance pourrait considérablement élargir le nombre de stablecoins conformes disponibles pour les utilisateurs de l’UE sans exiger de chaque émetteur mondial qu’il crée une entité européenne et suive l’intégralité du processus d’agrément. Il signalerait également un changement dans la philosophie réglementaire européenne — passant d’un mur de conformité tourné vers l’intérieur à une approche plus interopérable et coordonnée au niveau international.
La concrétisation de ces réformes à court terme reste incertaine. Le calendrier de la révision de MiCA n’a pas été précisé, et les critères exacts de tout régime de reconnaissance restent indéfinis. Mais l’orientation décrite par Hansen suggère que l’UE est consciente qu’un cadre ne comptant que trois jetons conformes parmi les 50 plus importants au monde ne permet pas encore de réaliser le marché des actifs numériques compétitif et intégré que MiCA était censée créer.
FAQ
Combien de jetons de monnaie électronique sont réglementés dans le cadre de MiCA dans l’UE ?
Environ 35 jetons de monnaie électronique réglementés sont actuellement émis par 21 entités dans l’UE dans le cadre de MiCA.
Lesquels des 50 plus grands stablecoins au monde sont conformes à la réglementation MiCA de l’UE ?
Seuls USDC, USDG et EURC parmi les 50 plus grands stablecoins par capitalisation boursière sont conformes à MiCA.
Qui, chez Circle, a fourni des analyses sur la conformité et la réglementation MiCA ?
Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, a fourni les principales données et analyses sur l’état de la conformité à MiCA et sur les résultats attendus de la révision du cadre.
Quels sont les avantages attendus de la révision en cours du cadre MiCA ?
Selon Hansen, la révision vise à améliorer la compétitivité des émetteurs réglementés dans l’UE, à renforcer la coordination réglementaire mondiale et à instaurer un régime de reconnaissance pour les stablecoins réglementés dans des cadres étrangers — ce qui pourrait élargir la gamme de jetons conformes disponibles pour les utilisateurs de l’UE.
{« @context »: »https://schema.org », »@type »: »FAQPage », »mainEntity »:[{« @type »: »Question », »name »: »Combien de jetons de monnaie électronique sont réglementés dans le cadre de MiCA dans l’UE ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »Environ 35 jetons de monnaie électronique réglementés sont actuellement émis par 21 entités dans l’UE dans le cadre de MiCA. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Lesquels des 50 plus grands stablecoins au monde sont conformes à la réglementation MiCA de l’UE ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »Seuls USDC, USDG et EURC parmi les 50 plus grands stablecoins par capitalisation boursière sont conformes à MiCA. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Qui, chez Circle, a fourni des analyses sur la conformité et la réglementation MiCA ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »Patrick Hansen, directeur principal de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, a fourni les principales données et analyses sur l’état de la conformité à MiCA et sur les résultats attendus de la révision du cadre. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Quels sont les avantages attendus de la révision en cours du cadre MiCA ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »Selon Hansen, la révision vise à améliorer la compétitivité des émetteurs réglementés dans l’UE, à renforcer la coordination réglementaire mondiale et à instaurer un régime de reconnaissance pour les stablecoins réglementés dans des cadres étrangers — ce qui pourrait élargir la gamme de jetons conformes disponibles pour les utilisateurs de l’UE. »}}]}
Article produit avec l’assistance de l’intelligence artificielle et relu par l’équipe éditoriale.
