Les plus grands noms de Wall Street ont apporté leur soutien à un projet de loi qui était censé régler une bonne fois pour toutes la question de la manière dont les États-Unis réglementent les actifs numériques. Pourtant, à quelques jours seulement de la pause d’août du Sénat, les chances que le cadre de régulation crypto du Clarity Act devienne réellement loi cette année diminuent rapidement, selon une nouvelle note de Bernstein qui reconsidère ce qui se passe si le Congrès manque tout simplement de temps.
Summary
Points clés à retenir
- Bernstein estime que les chances d’adoption du Clarity Act en 2026 sont tombées à environ 30 %, sur la base des probabilités de Galaxy Research.
- Un compromis révisé sur l’éthique a été soumis à la Maison-Blanche par les sénateurs Thom Tillis et Ruben Gallego avant la pause du Sénat du 7 août.
- Bernstein et le président de la CFTC, Michael Selig, avertissent tous deux que si le projet de loi échoue, les régulateurs accéléreront l’élaboration de règles dans le cadre du Project Crypto au lieu d’attendre le Congrès.
- Des poids lourds de Wall Street, dont BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs et SoFi, ont publiquement soutenu le projet de loi, tandis que JPMorgan a plaidé pour des modifications du rendement des stablecoins auxquelles Coinbase s’oppose.
- Bernstein s’attend toujours à un soutien réglementaire continu pour la tokenisation des actifs du monde réel, même si la législation est au point mort.
Perspectives en déclin pour le Clarity Act en 2026
La dynamique du projet de loi s’est clairement essoufflée depuis sa première présentation, et les analystes voient désormais une fenêtre de passage étroite et en train de se refermer. En mai de l’année dernière, les représentants de la Chambre French Hill et Glenn Thompson ont présenté la législation, et les partisans l’ont décrite comme un cadre attendu de longue date destiné à trancher qui régule quoi sur les marchés crypto — la Securities and Exchange Commission ou la Commodity Futures Trading Commission.
Contexte législatif et objectif
L’objectif central du projet de loi n’a jamais été compliqué sur le papier : clarifier les responsabilités réglementaires entre la SEC et la CFTC afin que les entreprises qui développent des produits crypto sachent exactement quelle agence les supervise et selon quelles règles. Cette seule question — régulateur des valeurs mobilières ou régulateur des matières premières — a façonné des années de litiges en matière d’application, de procès et de frustrations de l’industrie sur le marché américain des actifs numériques.
Probabilités actuelles d’adoption et calendrier du Sénat
Plus d’un an après son introduction, les perspectives du projet de loi se sont considérablement assombries. Galaxy Research a réduit le mois dernier ses estimations de probabilité d’adoption en 2026 à 30 %, et les analystes de Bernstein dirigés par Gautam Chhugani ont fait écho à ce pessimisme dans une note publiée lundi, décrivant la législation comme « le projet de loi sur la structure du marché crypto le plus conséquent de l’histoire des États-Unis », tout en reconnaissant que le Sénat ne dispose que de la semaine à venir avant la pause pour agir.
Ce calendrier qui se rétrécit n’a pas empêché les manœuvres de dernière minute. La Maison-Blanche a reçu la semaine dernière un compromis révisé sur l’éthique de la part des sénateurs bipartites Thom Tillis et Ruben Gallego, qui se sont empressés de rallier suffisamment de soutien avant la date limite de la pause du 7 août du Sénat. Les restrictions éthiques pour les hauts responsables gouvernementaux liées à la crypto se sont imposées comme l’un des points de blocage les plus épineux des négociations, compliquées davantage par les propres intérêts commerciaux de Donald Trump dans la crypto.
Conséquences potentielles de l’échec du Clarity Act
Si le projet de loi est au point mort, l’effet le plus immédiat se manifesterait probablement dans les prix, et non dans la politique. Bernstein a averti que l’échec de l’adoption de la législation déclencherait probablement une réaction négative réflexe sur les marchés des actifs numériques, du moins à court terme, même si le courtier s’attend à ce que tout revers s’avère temporaire.
Réactions immédiates du marché
Pourquoi cela importe-t-il pour les traders et les investisseurs ? Parce que le Clarity Act a été considéré comme l’un des plus grands catalyseurs réglementaires de l’industrie, et son effondrement supprimerait une source de certitude attendue que de nombreuses institutions ont déjà intégrée dans leurs prix. Les analystes de Bernstein ont présenté un vote négatif comme un frein à court terme plutôt qu’un coup structurel, en soulignant la poursuite de l’élan politique à l’approche des élections de mi-mandat américaines comme une raison pour laquelle le repli pourrait prendre fin vers la fin du troisième ou le début du quatrième trimestre.
Intensification de l’élaboration de règles dans le cadre de Project Crypto
Voici le rebondissement qui distingue cette analyse d’un simple récit « le projet de loi meurt, le marché panique » : Bernstein soutient que l’échec ne freinerait pas du tout les progrès réglementaires — il les accélérerait. Le courtier a déclaré que le soutien politique de la SEC et de la CFTC s’accélérerait dans le cadre du Project Crypto plutôt que de se figer pendant que le Congrès détermine sa prochaine étape.
« Project Crypto pourrait continuer à fournir de solides communiqués interprétatifs — une taxonomie claire des tokens, des règles claires autour de la DeFi et de l’auto‑garde », ont écrit les analystes. Ils ont ajouté que les agences pourraient également accélérer ce que l’on appelle l’exemption d’innovation, un mécanisme qui permettrait aux émetteurs de proposer des tokens exemptés d’être classés comme des valeurs mobilières pendant une période limitée.
Déclarations du président de la CFTC, Michael Selig
Les régulateurs eux-mêmes indiquent la même direction. Le président de la CFTC, Michael Selig, a tenu des propos comparables. Lors d’une interview sur Fox Business le mois dernier, des inquiétudes ont été soulevées quant au fait que si le Congrès n’agit pas, les régulateurs seraient en fin de compte responsables de « rédiger toutes les règles » régissant la crypto. Il a décrit le cadre réglementaire actuel comme un « patchwork de lois et de réglementations étatiques » qui est « vraiment mauvais pour les affaires », qualifiant les normes fédérales d’« absolument essentielles » pour la certitude, la clarté et la protection des consommateurs.
Cet avertissement souligne un point plus large sur les raisons pour lesquelles cela importe au‑delà des desks de trading crypto : sans législation fédérale, les entreprises doivent naviguer dans un mélange fragmenté de règles étatiques, de lignes directrices des agences et de précédents en matière d’application — un environnement qui augmente les coûts de conformité et décourage précisément le type d’investissement institutionnel que l’industrie tente de séduire depuis des années.
Soutien continu et négociations législatives
Le soutien au projet de loi s’est étendu bien au‑delà des entreprises purement crypto. Au cours de la semaine passée, BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs et SoFi ont tous publiquement exhorté le Congrès à adopter la législation, arguant que des règles claires protégeraient les investisseurs et aideraient les États-Unis à rester compétitifs à mesure que les actifs numériques se généralisent.
Franklin Templeton a déclaré que le projet de loi « clarifierait la manière dont la crypto est réglementée », ajoutant que les investisseurs sauraient quelles protections s’appliquent et que les entreprises sauraient à quels régulateurs elles doivent rendre des comptes. Fidelity a tenu un discours similaire, selon des déclarations faites, la législation établirait les « règles claires de la route » nécessaires pour renforcer la confiance des investisseurs. Samara Cohen de BlackRock, responsable mondiale du développement des marchés et directrice générale principale de la société, a décrit le projet de loi comme « une étape importante vers l’établissement d’un cadre réglementaire pour les actifs numériques qui place les investisseurs au premier plan », affirmant qu’il aiderait les États-Unis à « façonner la prochaine ère de la structure du marché ».
Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a déclaré que le projet de loi, bien que « pas parfait », créerait « des conditions de concurrence équitables pour renforcer la stabilité du marché », et a exprimé son soutien à son avancement afin que l’industrie puisse « mettre en place une certaine structure de marché ». Le PDG de SoFi, Anthony Noto, a qualifié des règles durables sur les actifs numériques de « critiques pour la compétitivité mondiale des États-Unis » et a exhorté le Congrès à « l’adopter immédiatement ».
Un soutien bipartite nécessaire pour une clarté durable
Tout le monde n’est pas d’accord sur les détails. Les soutiens ont mis en lumière une fracture au sein de la finance traditionnelle : JPMorgan a plaidé pour des restrictions plus strictes sur le rendement des stablecoins, une position à laquelle s’opposent Coinbase et une grande partie du secteur crypto plus large, qui soutiennent que ces changements affaibliraient le projet de loi et ralentiraient l’innovation. Bernstein a jugé « regrettable » que la législation puisse ne pas obtenir un soutien bipartite, arguant qu’elle fournirait une clarté réglementaire durable et encouragerait les banques, les courtiers‑négociants et les bourses à investir plus massivement dans l’industrie des actifs numériques.
Soutien continu à la tokenisation des actifs du monde réel
Même dans un scénario où le projet de loi s’effondre, Bernstein s’attend à ce qu’un thème continue d’avancer quoi qu’il arrive : la tokenisation. Le courtier a déclaré qu’il anticipe un soutien réglementaire continu pour les contrats à terme perpétuels liés à ces actifs, les actifs du monde réel tokenisés et les marchés de prédiction, même dans les cas où le Clarity Act lui‑même est au point mort au Sénat.
Évolutions législatives récentes
Les négociations restent fluides jusqu’à la date limite. Le compromis révisé sur l’éthique de Tillis et Gallego, soumis à la Maison-Blanche avant la pause du 7 août, reflète à quel point le chemin vers l’adoption est à la fois proche — et fragile. La question demeure de savoir si ce compromis sera suffisant pour faire avancer le projet de loi avant que les sénateurs ne quittent Washington, ce qui reste la grande inconnue qui plane sur l’ensemble de la conversation sur la politique crypto cette semaine.
FAQ
Quel est l’objectif du Clarity Act dans la régulation de la crypto ?
Le Clarity Act vise à clarifier les responsabilités réglementaires entre la SEC et la CFTC pour les cryptomonnaies, en établissant des règles claires pour les actifs numériques.
Que se passe‑t‑il si le Clarity Act ne parvient pas à être adopté en 2026 ?
L’échec de l’adoption du Clarity Act pourrait déclencher une réaction négative immédiate sur les marchés crypto, mais devrait accélérer l’élaboration de règles dans le cadre de Project Crypto par la SEC et la CFTC.
Quel est le rôle de Project Crypto dans la régulation de la crypto ?
Project Crypto est une initiative de la SEC et de la CFTC visant à fournir une taxonomie claire des tokens, des règles autour de la DeFi et de l’auto‑garde, et à potentiellement accélérer les exemptions d’innovation pour l’émission de tokens.
Pourquoi le soutien bipartite est‑il important pour le Clarity Act ?
Le soutien bipartite est nécessaire pour fournir une clarté réglementaire durable, encourager l’investissement des banques et des courtiers‑négociants, et soutenir la croissance de l’industrie des actifs numériques.
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