Revolut a passé une grande partie de l’année dernière à collecter des licences bancaires plutôt qu’à simplement peaufiner son application bancaire — et la raison de cet effort devient plus claire. En février, la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a choisi Revolut pour la cohorte des stablecoins de son bac à sable réglementaire, l’une des quatre seules entreprises sélectionnées parmi vingt candidates. Cette sélection place l’émission de stablecoins de Revolut sur une trajectoire réglementaire concrète pour la première fois et indique que la fintech privée la plus valorisée d’Europe veut cesser de louer les tuyaux qui déplacent l’argent de ses clients et commencer à en être pleinement propriétaire.
Summary
Points clés à retenir
- La FCA a sélectionné Revolut en février pour son bac à sable réglementaire dédié aux stablecoins, l’une des quatre entreprises choisies parmi vingt candidates, afin de tester un stablecoin indexé sur la livre sterling.
- Revolut a obtenu une licence bancaire complète au Royaume-Uni en mars 2026, détient une licence bancaire dans l’UE et a déposé une demande de charte bancaire aux États-Unis — le socle réglementaire nécessaire pour émettre et garantir sa propre monnaie.
- Au cours de l’année terminée en décembre 2025, Revolut a atteint des revenus de 6 milliards de dollars, en hausse par rapport aux 4 milliards de 2024, tandis que le bénéfice net est monté à 1,7 milliard de dollars et une base de clients de 68,3 millions.
- Le PYUSD de PayPal, lancé en août 2023, s’était étendu à 70 marchés en mars 2026, montrant à quelle vitesse un stablecoin concurrent peut se développer une fois en production.
- La Banque d’Angleterre a depuis assoupli ses propositions initiales sur les stablecoins en livres sterling, en remplaçant les plafonds de détention prévus par personne par un garde-fou d’émission de 40 milliards de livres et en abaissant l’exigence de réserve non rémunérée de 40 % à 30 %.
L’entrée de Revolut dans le bac à sable stablecoins de la FCA
La place de Revolut dans le bac à sable est un terrain d’essai, pas un lancement, mais elle raconte une histoire claire : l’entreprise estime que la prochaine décennie de revenus liés aux paiements se jouera sur la couche de règlement qu’elle ne contrôle pas encore. Le propre dossier de la FCA décrit l’expérience en des termes simples — un stablecoin libellé en GBP indexé un pour un sur la livre sterling et garanti par des actifs de réserve en livres, conçu pour que les clients puissent l’acheter, le détenir, le vendre et le déplacer au sein de l’application Revolut avant de l’envoyer sur des réseaux crypto publics.
Ce cadrage est important car il distingue le projet de Revolut d’un simple jeton de fidélité interne. La pièce est conçue pour circuler sur des rails publics, ce qui signifie qu’elle est en concurrence directe avec les stablecoins libellés en dollars déjà utilisés pour le règlement transfrontalier et les paiements aux commerçants. Être choisi pour le bac à sable stablecoins de la FCA place de fait Revolut devant la plupart des autres fintechs britanniques dans la file d’attente pour émettre un jeton réglementé en livres sterling une fois le cadre de règles finalisé.
Jalons en matière de licences permettant l’émission de stablecoins
Une licence bancaire est ce qui transforme une idée de stablecoin en quelque chose qu’un émetteur peut réellement faire fonctionner sur son propre bilan, et Revolut a désormais coché cette case dans ses trois plus grands marchés. Elle a obtenu une licence bancaire complète au Royaume-Uni en mars 2026 après trois ans d’attente, détient une licence bancaire dans l’Union européenne et a déposé une demande de charte bancaire aux États-Unis.
D’une application de paiement à propriétaire du règlement
Ces autorisations distinguent une fintech qui revend les produits de paiement d’autres entreprises d’une fintech qui peut détenir des réserves, émettre des instruments réglementés et tenir sa propre comptabilité. Un stablecoin en livres sterling représente le prochain produit logique pour une entreprise qui vient d’achever l’acquisition des autorisations lui permettant de se comporter comme une banque plutôt que comme la cliente d’une banque. Une fois que Revolut émettra sa propre monnaie, les transferts seront réglés sur un registre qu’elle contribue à contrôler plutôt que sur des rails qu’elle paie quelqu’un d’autre pour louer — et les actifs de réserve qui soutiennent cette monnaie pourront générer du rendement pour Revolut plutôt que pour un prestataire tiers de règlement.
La croissance financière de Revolut et son orientation crypto
Les chiffres de Revolut expliquent pourquoi l’entreprise est prête à passer des années à courir après des licences bancaires uniquement pour contrôler le règlement. Sur la période close en décembre 2025, Revolut a généré des revenus de 6 milliards de dollars, en hausse par rapport aux 4 milliards de 2024, avec un bénéfice net grimpant à 1,7 milliard de dollars et une base de clients particuliers atteignant 68,3 millions.
Explosion des revenus Wealth et crypto
La crypto contribue plus que sa part à cette croissance. En 2024, le secteur à la croissance la plus rapide de Revolut était Wealth, qui comprend sa plateforme d’échange de cryptomonnaies Revolut X, où les revenus ont enregistré une hausse de 298 % pour atteindre 647 millions de dollars. L’entreprise fait croître ses revenus de trading crypto à un rythme à trois chiffres, tout en s’appuyant sur une base de clients de la taille d’une banque nationale de taille moyenne, ce qui lui donne un intérêt évident à cesser de payer d’autres entreprises pour régler les transactions qui transitent par sa propre application.
Contexte concurrentiel et réglementaire des stablecoins
Revolut ne s’aventure pas sur un terrain vierge — elle suit une voie déjà tracée par d’autres géants du paiement, tandis que les régulateurs des deux côtés de l’Atlantique s’efforcent de rattraper le rythme de l’industrie.
PayPal et la course aux stablecoins
PayPal a émis le stablecoin en dollars PYUSD en août 2023, et en mars 2026 l’entreprise l’avait étendu à 70 marchés, permettant aux consommateurs d’acheter, de détenir et d’envoyer la monnaie tandis que les commerçants encaissent les produits en quelques minutes au lieu d’attendre des jours pour le règlement. Une fintech grand public avec des centaines de millions d’utilisateurs a jugé que l’émission de son propre dollar valait le coût réglementaire et opérationnel, et Revolut semble suivre la même carte pour la livre sterling.
La couche d’infrastructure se concentre autour de la même stratégie. Stripe a acquis la plateforme de stablecoins Bridge pour 1,1 milliard de dollars et a développé Tempo, une blockchain orientée vers les paiements qui a levé 500 millions de dollars pour une valorisation de 5 milliards de dollars. Ripple gère son propre jeton indexé sur le dollar, le RLUSD. Même les réseaux de cartes traditionnels se positionnent comme des acteurs des stablecoins plutôt que comme des défenseurs de l’ancien système, Visa et Mastercard poussant toutes deux plus loin dans le règlement en stablecoins et les acquisitions. Au moment où les acteurs qui tirent le plus de profit du système actuel commencent à investir dans le nouvel écosystème, les néobanques qui reposent sur ces rails ont peu de raisons d’attendre.
Évolution des règles de la Banque d’Angleterre sur les stablecoins
La porte réglementaire qui fait de 2026 l’année de la réglementation des stablecoins en livres sterling au Royaume-Uni s’est ouverte avec la consultation de la Banque d’Angleterre sur les stablecoins systémiques en livres sterling, publiée le 10 novembre 2025 et close en février 2026. La proposition initiale prévoyait que les émetteurs détiennent jusqu’à 60 % de leurs garanties en gilts britanniques à court terme, le reste étant placé sur des comptes non rémunérés auprès de la banque centrale, et évoquait des limites temporaires de 20 000 £ par individu et 10 millions de livres par entité commerciale. Les émetteurs non systémiques relèveraient de la supervision de la FCA, tandis que les émetteurs systémiques seraient conjointement supervisés avec la Banque d’Angleterre.
Ces plafonds ont suscité des critiques, et la Banque d’Angleterre a depuis pris des mesures pour les assouplir. Selon crypto.news, la banque centrale a abandonné en juin les limites de détention par pièce, en les remplaçant par un garde-fou temporaire d’émission de 40 milliards de livres pour chaque stablecoin systémique — permettant aux utilisateurs de transiger sans plafonds individuels. La Banque a également réduit la part des réserves que les émetteurs systémiques doivent maintenir sous forme de dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale, la faisant passer de 40 % à 30 %, les 70 % restants pouvant être investis dans de la dette publique britannique à court terme dans le cadre du régime de croisière.
Ce changement est important pour les calculs de Revolut. Un plafond personnel de 20 000 £ convient à une application de dépenses mais prive un produit de trésorerie de la liquidité dont il a besoin pour être rentable ; un plafond d’émission de 40 milliards de livres et une part plus faible de réserves non rémunérées donnent à un émetteur une marge significativement plus grande pour générer du rendement sur les actifs qui soutiennent sa monnaie. La conversation réglementaire ne se limite pas à Londres. Des hauts responsables du HM Treasury et du Trésor américain, ainsi que de la Banque d’Angleterre, de la FCA, de la Réserve fédérale, de la SEC, de la CFTC, de la FDIC et de l’Office of the Comptroller of the Currency, se sont réunis à Londres le 8 juillet pour la 13e session du UK-US Financial Regulatory Working Group, selon une déclaration conjointe publiée le 4 août. Les responsables américains ont informé leurs homologues britanniques de la mise en œuvre du GENIUS Act, le cadre fédéral américain pour les stablecoins de paiement, tandis que les deux parties ont réaffirmé leur soutien à une garantie un pour un et à une coordination transfrontalière renforcée. Une déclaration distincte du 14 juillet du Transatlantic Taskforce for Markets of the Future est allée plus loin, déclarant que « Les stablecoins présentés comme de la monnaie devraient être entièrement garantis » et appelant à des réserves ségréguées et à un rachat rapide des deux côtés de l’Atlantique.
Pour une entreprise comme Revolut, qui a déposé une demande de charte bancaire aux États-Unis tout en détenant déjà des licences au Royaume-Uni et dans l’UE, cet effort de convergence transatlantique est directement pertinent : des différences dans les règles de réserve, les exigences de conservation et les protections en cas d’insolvabilité pourraient autrement l’obliger à construire des structures de stablecoins distinctes dans chaque marché où elle opère.
Revolut a passé une décennie à prouver qu’elle pouvait conquérir des clients avec une interface utilisateur supérieure. Les marges sur cette interface sont désormais transparentes pour tous — clients, concurrents et régulateurs — ce qui explique précisément pourquoi la bataille se déplace vers la question de savoir qui possède la couche de règlement sous-jacente. Avec sa place dans le bac à sable sécurisée et ses licences bancaires en place au Royaume-Uni, dans l’UE et en attente aux États-Unis, Revolut a de fait indiqué à la FCA qu’elle entend être la première en ligne pour la livre sterling. Que cela se traduise par un véritable moteur de revenus ou par une case défensive à cocher dépend désormais largement de la mesure dans laquelle la Banque d’Angleterre continuera d’assouplir les règles de réserve et d’émission qu’elle a proposées il y a seulement quelques mois.
FAQ
Pourquoi la FCA a-t-elle sélectionné Revolut pour son bac à sable réglementaire dédié aux stablecoins ?
La FCA a sélectionné Revolut pour tester un stablecoin indexé sur la livre sterling et garanti par des actifs de réserve en livres, lui permettant d’innover dans le règlement des paiements numériques réglementés.
Quelles licences bancaires Revolut détient-elle qui lui permettent d’émettre un stablecoin ?
Revolut dispose d’une licence bancaire complète au Royaume-Uni obtenue en mars 2026, d’une licence bancaire dans l’UE et a déposé une demande de charte bancaire aux États-Unis.
Comment le projet de stablecoin en livres sterling de Revolut affecte-t-il son rôle dans le règlement des paiements ?
L’émission de son propre stablecoin permet à Revolut de passer du statut d’application de paiement qui loue des rails de règlement à celui de propriétaire et contrôleur de la couche de règlement, un changement central dans sa stratégie plus large de règlement des paiements en tant que néobanque.
Quelles exigences réglementaires la Banque d’Angleterre a-t-elle proposées pour les stablecoins en livres sterling ?
La Banque d’Angleterre a initialement proposé de garantir les stablecoins avec jusqu’à 60 % de gilts britanniques à court terme, le reste étant placé sur des comptes non rémunérés auprès de la banque centrale, et des plafonds de détention de 20 000 £ par individu. Elle a depuis remplacé ces plafonds par un garde-fou d’émission de 40 milliards de livres par stablecoin systémique et réduit l’exigence de réserve non rémunérée à 30 %.
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