La salle de marché de Hong Kong n’avait pas connu une telle effervescence depuis des années, et ce bouillonnement a un nom : l’intelligence artificielle. En son cœur se trouve l’introduction en bourse de Shein à Hong Kong, une vente d’actions de 1,7 milliard de dollars qui figure parmi les plus grosses cotations de la ville en 2026 — alors même que la valorisation du géant de la fast fashion a été réduite à une fraction de ce qu’elle valait il y a seulement quelques années. Cette cotation intervient au milieu d’une vague plus large qui a porté le produit combiné des IPO à Hong Kong et Shanghai au‑delà de 54 milliards de dollars cette année, alimentée en grande partie par les fabricants de puces et les entreprises de robotique portés par la vague de l’IA.
Summary
Points clés à retenir
- Le boom des IPO liées à l’IA en Chine, à Hong Kong et Shanghai, a levé plus de 54 milliards de dollars en 2026, contre plus de 46 milliards de dollars en 2025.
- L’IPO de Shein à Hong Kong a levé 1,7 milliard de dollars, valorisant l’entreprise à environ 27 milliards de dollars — bien en dessous de son pic de 2022 d’environ 100 milliards de dollars.
- Le fabricant de puces mémoire CXMT a levé plus de 8,6 milliards de dollars sur le marché STAR de Shanghai, ses actions bondissant de 466 % lors de leurs débuts.
- Le fabricant de robots humanoïdes Unitree a grimpé de 460 % lors de son premier jour de cotation, mais a depuis chuté de plus de 40 % par rapport à ce sommet.
- Les produits combinés des IPO de Hong Kong et Shanghai représentent désormais environ 21 % du volume mondial, derrière seulement la part de 55 % du Nasdaq.
Le boom des IPO chinoises liées à l’IA en 2026 dépasse 54 milliards de dollars
Les bourses chinoises connaissent leur année de levée de fonds la plus intense de mémoire récente, et l’intelligence artificielle en est la raison. Selon les données de LSEG, les IPO et les cotations secondaires sur les bourses de Hong Kong et Shanghai ont levé un total combiné de plus de 54 milliards de dollars en 2026, dépassant largement les plus de 46 milliards de dollars levés sur la même période l’année dernière.
Cette ruée reflète un changement dans l’orientation du capital mondial. « Selon Ruiying Zhao, analyste de recherche senior chez S&P Global Market Intelligence, la flambée des IPO aujourd’hui est alimentée par une forte demande des investisseurs pour les secteurs de l’intelligence artificielle et de la robotique. Les échanges sur le marché de Shanghai, a‑t‑elle noté, sont fortement tirés par les investisseurs particuliers qui poursuivent cette dynamique.
Hong Kong et Shanghai dépassent leurs rivales
Même avec cette flambée, les deux principales bourses chinoises restent loin derrière la machine dominante d’IPO de Wall Street. Les produits combinés de Hong Kong et Shanghai représentent environ 21 % du volume mondial d’IPO cette année, selon LSEG, contre environ 55 % pour le Nasdaq. Cet écart s’est encore creusé après l’IPO géante de 75 milliards de dollars de SpaceX en juin, qui a consolidé la position du Nasdaq comme plus grand marché d’IPO au monde en 2026.
Acteurs clés de la vague d’IPO de 2026
Trois noms résument l’ambiance du marché cette année : un géant de la fast fashion en quête de pertinence, un fabricant de puces profitant d’une pénurie d’offre liée à l’IA, et une entreprise de robotique dont l’action a connu de fortes turbulences quelques semaines après son introduction.
L’IPO de 1,7 milliard de dollars de Shein à Hong Kong et une valorisation en baisse
Les actions de Shein, le groupe de e‑commerce et de fast fashion fondé en Chine, doivent faire leurs débuts à Hong Kong dans le cadre d’une vente d’actions levant 1,7 milliard de dollars — l’une des plus grosses opérations de la ville cette année. Mais cette cotation arrive avec une forte décote par rapport à l’ancienne gloire de l’entreprise : l’IPO de Shein valorise l’activité à environ 27 milliards de dollars, une fraction de ce qu’elle valait en 2022, selon Bloomberg.
Cette chute s’explique par les droits de douane, le ralentissement de la croissance et l’évolution des priorités des investisseurs. Les États‑Unis comme l’Union européenne ont décidé de restreindre les exemptions fiscales de minimis sur les importations de petits colis, sapant une stratégie d’expédition sur laquelle Shein s’appuyait depuis des années.
Le fondateur milliardaire de Shein, Sky Xu, a ressenti la pression personnellement. Sa fortune a chuté de plus de 15 milliards de dollars en quatre ans, tombant à environ 8 milliards de dollars au prix de l’IPO sur la base de sa participation d’environ 30 %, selon l’indice Bloomberg Billionaires. Xu a lancé l’entreprise en 2012 avec trois partenaires qui avaient travaillé ensemble dans une société de marketing pour moteurs de recherche, la transformant en un détaillant connu pour ses vêtements bon marché à rotation rapide qui ont explosé pendant la pandémie.
Shein avait tenté sans succès de se coter à New York puis à Londres avant d’obtenir l’aval de la China Securities Regulatory Commission pour des débuts à Hong Kong. « Ils ont clairement raté la fenêtre », a déclaré Sam Wyatt, gérant de portefeuille actions internationales chez U Ethical Investors à Melbourne, ajoutant que le e‑commerce est aujourd’hui une histoire bien moins attrayante pour les investisseurs que l’IA. William Ma, directeur des investissements chez GROW Investment Group, l’a dit plus crûment à CNBC : Shein « a manqué le moment doré pour s’introduire en bourse ».
Les débuts records de CXMT à Shanghai
Pendant que Shein peinait à attirer l’attention, CXMT lui a volé la vedette. Le plus grand fabricant chinois de puces mémoire a levé plus de 8,6 milliards de dollars à Shanghai en juillet, la deuxième plus grande IPO jamais réalisée sur le marché STAR et la deuxième plus grande cotation de Chine continentale au total. Les actions ont bondi de 466 % lors de leur premier jour de cotation.
Fondée en 2016, CXMT a vu son chiffre d’affaires bondir de plus de 700 % sur un an pour atteindre 50,8 milliards de yuans (environ 7,5 milliards de dollars) au premier trimestre 2026, porté par une demande en plein essor pour les puces informatiques qui alimentent les systèmes d’IA. Perris Lee, responsable des marchés actions et capitaux propres APAC chez ION Analytics, a qualifié cette cotation de preuve des ambitions technologiques de la Chine : elle a « placé la Chine dans une position stratégiquement significative dans la fabrication de technologies liées à l’IA », a‑t‑il déclaré, et constitue « un témoignage des ambitions de la Chine en matière d’autosuffisance technologique ».
Le parcours mouvementé de Unitree dans la robotique
Unitree, l’un des principaux fabricants chinois de robots humanoïdes, a fait sensation avec ses débuts à Shanghai en août, ses actions s’envolant de 460 % lors du premier jour de cotation. L’euphorie n’a pas duré. Fin août, le cours de l’action Unitree avait chuté de plus de 40 % par rapport au pic du premier jour — un rappel brutal que les feux d’artifice du premier jour ne se traduisent pas toujours par une performance durable.
Dynamiques réglementaires et de marché qui façonnent les tendances des IPO
La réglementation est en train de remodeler l’endroit où les entreprises chinoises choisissent de lever des fonds — et la valeur de ces fonds une fois levés. Deux forces convergent : un contrôle plus strict à l’étranger et des limites structurelles au niveau national.
Pourquoi les entreprises chinoises choisissent leur marché domestique
Un contrôle réglementaire plus strict de la part des autorités américaines et chinoises a rendu plus difficile la cotation des entreprises chinoises, en particulier celles des secteurs technologiques stratégiquement sensibles, sur les bourses américaines. Cela a poussé de nombreuses entreprises à rester plus proches de leur base. Dans le même temps, la Chine limite les achats étrangers sur ses bourses continentales, de sorte que les entreprises recourent souvent à des cotations parallèles à Hong Kong pour accéder plus directement au capital international.
Le calendrier des introductions à Hong Kong cette année reflète ce schéma. Les cotations du fournisseur d’Apple Luxshare Precision Industry et de Zhongji Innolight, qui fabrique des émetteurs‑récepteurs optiques utilisés dans les centres de données, figurent parmi les plus grosses opérations de l’année et reflètent la demande des investisseurs pour une exposition aux technologies de pointe. De plus en plus d’entreprises, dont AGIBOT et Deep Robotics, se préparent à se coter à Hong Kong ou Shanghai plutôt que de viser des débuts aux États‑Unis.
S’agit‑il d’une bulle de l’IA déguisée ?
Toutes les introductions n’ont pas conservé leurs gains, ce qui soulève de vraies questions sur leur pérennité. Après des sursouscriptions massives et des envolées spectaculaires le premier jour, certaines entreprises ont vu leur capitalisation boursière se contracter presque aussi vite qu’elle avait grimpé — Unitree en fait partie. La performance globale des IPO à Hong Kong est également mitigée : les actions du fabricant de boissons Eastroc Beverage Group et de l’éleveur de porcs Muyuan Foods se négocient toutes deux en dessous de leur prix d’introduction après des débuts supérieurs à 1 milliard de dollars, tandis que la fortune combinée des frères fondateurs de la chaîne de bubble tea Mixue Group a diminué de plus d’un cinquième depuis leur introduction en bourse l’année dernière.
« La question cruciale demeure : le sentiment autour de l’IA suffit‑il ? » a demandé Zhao. « Pour un cycle de marché durable, les investisseurs exigeront des revenus soutenables, des marges bénéficiaires visibles et des valorisations réalistes. La frénésie mondiale autour de l’IA a également détourné l’attention d’entreprises comme Shein. » Jacob Cooke, PDG de WPIC Marketing + Technologies, l’a formulé de manière similaire : « Le cycle d’investissement dans l’IA absorbe une grande partie de l’appétit pour le risque qui, autrement, se serait dirigé vers une entreprise comme Shein. »
Cette dynamique dépasse le cas de Shein. Si le capital continue de se ruer sur les valeurs liées à l’IA et aux puces au détriment des actions de consommation et de distribution, cela pourrait remodeler la façon dont les entreprises chinoises programment et structurent leurs futures cotations — et le pouvoir de négociation dont disposent les secteurs traditionnels lorsqu’ils se décident enfin à entrer en bourse. Jason Hsu, directeur des investissements chez Rayliant Global Advisors, a résumé ce changement sans détour : « Shein était le sujet le plus brûlant il y a deux ou trois ans… mais le sujet brûlant aujourd’hui, c’est l’IA. »
FAQ
Qu’est‑ce qui a alimenté le boom des IPO sur les marchés de Hong Kong et Shanghai en Chine en 2026 ?
La flambée des IPO est portée par l’appétit des investisseurs pour les secteurs de l’intelligence artificielle et de la robotique, ainsi que par une préférence croissante pour les cotations à Hong Kong et Shanghai.
Pourquoi Shein a‑t‑elle choisi Hong Kong pour son IPO plutôt que les marchés américains ou londoniens ?
Le durcissement des réglementations américaines et chinoises a réduit les IPO chinoises sur les marchés américains, et Shein a également fait face à un contrôle réglementaire et à des défis tarifaires, ce qui l’a conduite à opter pour Hong Kong.
Comment les changements réglementaires ont‑ils affecté la valorisation de Shein lors de son IPO ?
La valorisation de Shein a chuté en partie en raison des mesures américaines et européennes restreignant les exemptions fiscales de minimis sur les importations de petits colis, ce qui a affecté ses revenus et le sentiment des investisseurs.
Quelles inquiétudes les investisseurs ont‑ils concernant la vague d’IPO liées à l’IA en Chine ?
Les investisseurs se montrent prudents quant à la durabilité des valorisations des IPO liées à l’IA en raison de la volatilité, certaines entreprises comme Unitree connaissant de fortes baisses de cours après leurs débuts.
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Article produit avec l’aide de l’intelligence artificielle et relu par l’équipe éditoriale.
