Les géants américains des gazoducs sont en pleine frénésie d’achats, et la raison tient à un pari simple : le pays va bientôt avoir besoin de beaucoup plus de gaz naturel. La croissance du gaz naturel américain s’accélère sur deux fronts à la fois — les centres de données d’intelligence artificielle gourmands en électricité et un marché d’exportation outre-mer en plein essor — et cette combinaison est en train de remodeler la propriété des conduites, usines et réseaux de collecte qui transportent le gaz du sol jusqu’au client.
Summary
Points clés à retenir
- ONEOK a racheté cette semaine les actifs de Brazos Midstream dans le bassin permien pour 4,42 milliards $, sa dernière opération pour gagner en taille en Afrique de l’Ouest du Texas.
- Williams a payé 5,5 milliards $ pour les installations de collecte et de traitement de Momentum Midstream au Texas et en Louisiane, tandis que Western Midstream a dépensé 1,6 milliard $ pour les actifs de Brazos dans le bassin de Delaware en mai.
- La production américaine de gaz naturel a plus que doublé depuis 2006 et pourrait encore augmenter de 35 % d’ici 2050, selon les projections du Département de l’Énergie citées par Fortune.
- Les États-Unis produisent déjà environ un quart du gaz naturel mondial et dominent les exportations mondiales de GNL, alors même qu’ils n’ont commencé à expédier du GNL qu’il y a dix ans.
- Apollo Global Management investit 9 milliards $ dans ONEOK pour aider à financer l’accord avec Brazos et réduire la dette issue d’acquisitions précédentes.
Hausse de la production et de la demande de gaz naturel aux États-Unis
La production américaine de gaz naturel devrait continuer à augmenter pendant des décennies, portée par deux forces qui se rejoignent rarement de manière aussi nette : les infrastructures d’intelligence artificielle et les exportations de gaz naturel liquéfié. Vingt ans après le début du boom du schiste en 2006, la production intérieure a plus que doublé après trois décennies de stagnation, et le Département de l’Énergie prévoit une hausse supplémentaire de 35 % d’ici 2050 — pour atteindre environ 150 milliards de pieds cubes par jour, contre 50 Gpi³/j il y a vingt ans.
Cette trajectoire de croissance place déjà les États-Unis dans une catégorie à part. Le pays produit désormais environ un quart du gaz naturel mondial, soit presque le double de la Russie, qui arrive en deuxième position, et il est devenu le premier exportateur mondial de GNL alors même que les expéditions américaines de GNL n’ont commencé qu’il y a dix ans.
Une production doublée depuis 2006 avec une croissance de 35 % prévue d’ici 2050
Les chiffres racontent l’histoire d’un marché passé de stagnant à explosif. La production est restée stable pendant plus de 30 ans avant que la révolution du schiste ne prenne forme, et le rythme depuis 2006 a été suffisamment régulier pour que les prévisionnistes considèrent désormais la poursuite de l’expansion comme le scénario de base plutôt que l’exception.
Facteurs clés : centres de données d’IA et exportations de GNL au Texas et en Louisiane
Deux sources de demande assurent l’essentiel de l’effort. Les terminaux d’exportation de GNL le long de la côte du golfe du Texas et de la Louisiane ne cessent de s’agrandir, et dans le même temps, les promoteurs de centres de données choisissent ces deux mêmes États pour les nouvelles infrastructures d’IA — non par hasard, mais parce que les deux industries veulent être proches d’un approvisionnement abondant en gaz et de cadres réglementaires favorables.
Consolidation du secteur par des acquisitions majeures de gazoducs
La course à l’approvisionnement en gaz a déclenché l’une des périodes les plus actives en matière de transactions sur les gazoducs depuis des années, les grandes sociétés cotées rachetant de plus petits opérateurs privés pour verrouiller leur taille avant l’arrivée de la prochaine vague de demande.
Acquisition par ONEOK pour 4,42 milliards $ des actifs de Brazos Midstream dans le bassin permien
ONEOK, basée à Tulsa, a finalisé cette semaine l’acquisition des actifs de Brazos Midstream dans le bassin permien pour 4,42 milliards $, ajoutant 700 miles de conduites de collecte et 1,2 Gpi³/j de capacité de traitement du gaz dans le bassin de Midland. London Spivey, analyste énergétique chez East Daley Analytics, a déclaré à Fortune que l’entreprise obtenait une bonne valeur tout en étendant son empreinte dans l’une des zones de production les plus matures du bassin permien.
« Ils récupèrent le gaz pour aider à alimenter cette demande liée à l’IA et profiter de chaque étape de la chaîne de valeur », a déclaré Spivey, décrivant comment ONEOK contrôle désormais le gaz depuis le puits jusqu’au traitement puis sur ses propres gazoducs, que le marché final soit un centre de données ou un terminal de GNL.
Acquisition par Williams pour 5,5 milliards $ des gazoducs de Momentum Midstream
Juste avant l’accord avec Brazos, le géant des gazoducs Williams a acquis Momentum Midstream ainsi que ses installations de collecte et de traitement au Texas et en Louisiane pour 5,5 milliards $ — l’une des plus grandes transactions midstream de l’année et un signal clair que les concurrents se précipitent pour égaler la taille de ONEOK.
Acquisition par Western Midstream pour 1,6 milliard $ des installations de Brazos dans le bassin de Delaware
Western Midstream a été le premier à se positionner, en payant 1,6 milliard $ en mai pour les installations de Brazos dans le bassin de Delaware, dans la partie ouest du bassin permien. Ensemble, ces trois opérations montrent que Brazos s’est essentiellement scindée entre deux acheteurs rivaux en l’espace de quelques mois.
Croissance de ONEOK via les acquisitions de Magellan, EnLink et Medallion Midstream
ONEOK n’a pas atteint cette taille du jour au lendemain. En 2023, elle a racheté Magellan Midstream pour 18,8 milliards $ dette comprise, et en 2024 elle a ajouté EnLink Midstream et Medallion Midstream. Les accords Magellan et Medallion étaient davantage orientés vers le pétrole brut et les produits raffinés, tandis qu’EnLink a apporté une importante infrastructure gazière au Texas, en Louisiane et en Oklahoma. Le PDG Pierce Norton a qualifié EnLink de « complément parfait ». Spivey a résumé plus crûment la tendance générale : « Cela met en lumière la tendance que nous observons dans l’ensemble du secteur, avec ces grands groupes cotés qui rachètent tous ces acteurs privés et consolident le marché. »
Projets d’infrastructure stratégiques et soutien financier
Racheter des actifs n’est que la moitié de l’équation — acheminer le gaz là où il est nécessaire en est l’autre moitié, et c’est là qu’interviennent les nouvelles capacités de gazoducs et les capitaux externes.
Le gazoduc Eiger Express pour augmenter la capacité de transport d’ici 2028
Indépendamment de l’acquisition de Brazos, ONEOK et ses partenaires construisent le gazoduc Eiger Express de 450 miles pour transporter le gaz du bassin permien vers la région de Houston, avec une mise en service prévue en 2028. La demande des clients a été suffisamment forte pour que les partenaires augmentent la capacité prévue de 2,5 Gpi³/j à plus de 3,5 Gpi³/j. Norton a indiqué que ce projet fait partie de plusieurs conduites longue distance en cours de développement entre l’ouest du Texas et la côte du golfe, destinées à résoudre un goulet d’étranglement qui a, par moments, fait passer les prix spot régionaux en territoire négatif — forçant certains producteurs à payer simplement pour faire évacuer l’excédent de gaz. « Le problème du prix du gaz dans le bassin permien va être résolu lorsque tous ces gazoducs seront construits », a-t-il déclaré.
Investissement de 9 milliards $ d’Apollo Global Management dans ONEOK
Les acquisitions précédentes avaient fortement endetté ONEOK, si bien que l’entreprise s’est tournée vers des capitaux externes pour financer l’achat de Brazos. Grâce à un investissement de 9 milliards $, Apollo Global Management acquiert une participation minoritaire dans ONEOK, répartie entre 4 milliards $ destinés à l’accord avec Brazos et 5 milliards $ consacrés à la réduction de la dette existante.
Points de vue sectoriels et focus régional
Pourquoi cela importe-t-il au-delà du bilan d’une seule entreprise ? Parce que la vague de consolidation indique que les grands acteurs s’attendent à une croissance durable de la demande, et non à un pic de court terme lié à un seul projet de centre de données ou contrat d’exportation.
Le PDG de ONEOK sur la hausse de la demande de gaz et le focus sur le Texas
Norton, s’exprimant dans Fortune avant la finalisation de l’accord avec Brazos, a déclaré qu’il faudra à terme davantage de forages dans tout le pays, ce qui pourrait faire monter les prix au fil du temps. « La demande sera là, et elle sera tirée par les exportations de GNL et les centres de données d’IA », a-t-il indiqué. Il a ajouté qu’il est en contact permanent avec les promoteurs de centres de données et qu’« il semble y avoir en ce moment un véritable focus sur le Texas ». Norton a également souligné qu’à mesure que le bassin permien, riche en pétrole, arrive à maturité et s’épuise, sa production se déplace naturellement vers un ratio plus élevé de gaz — ce qui signifie que la production de gaz pourrait continuer à augmenter même sans nouvelle activité de forage, simplement en raison de la manière dont le bassin vieillit.
Analyses sur la consolidation et la stratégie de chaîne de valeur intégrée
Norton a décrit ainsi la philosophie générale de ONEOK : « Notre petit mot d’ordre, c’est que nous voulons toucher le plus de molécules possible, le plus longtemps possible… C’est cette chaîne de valeur intégrée. » Spivey a décrit la dynamique concurrentielle en des termes similaires du point de vue de l’analyste : « Ils choisissent les bassins pour lesquels ils veulent se battre, et ils acquièrent morceau par morceau en essayant de devenir dominants. » Le Haynesville Shale en Louisiane et à l’est du Texas, ainsi que le bassin permien, sont bien placés pour augmenter leur production à mesure que la capacité de gazoducs rattrape la demande — et les entreprises qui contrôlent le plus d’infrastructures le long de cette chaîne sont celles qui capteront le plus de valeur à mesure que la demande liée à l’IA et au GNL continuera de croître.
FAQ
Pourquoi la production américaine de gaz naturel devrait-elle continuer à augmenter ?
La production américaine de gaz naturel a plus que doublé depuis 2006 et pourrait augmenter de 35 % d’ici 2050 en raison de la demande croissante des centres de données d’IA et des exportations de GNL.
Quelles grandes acquisitions les sociétés de gazoducs ont-elles récemment réalisées ?
ONEOK a acquis les actifs de Brazos Midstream dans le bassin permien pour 4,42 milliards $ ; Williams a racheté les installations texanes et louisianaises de Momentum Midstream pour 5,5 milliards $ ; Western Midstream a acheté les actifs de Brazos dans le bassin de Delaware pour 1,6 milliard $.
Comment ONEOK finance-t-elle ses récentes acquisitions ?
Apollo Global Management a investi 9 milliards $ dans ONEOK, en allouant 4 milliards $ aux actifs de Brazos Midstream et 5 milliards $ à la réduction de la dette.
Quels projets d’infrastructure sont en cours pour soutenir le transport de gaz ?
ONEOK et ses partenaires construisent le gazoduc Eiger Express de 450 miles, dont la capacité a été portée à plus de 3,5 Gpi³/j, avec une mise en service prévue en 2028 pour atténuer les goulets d’étranglement du transport.
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