Le marché des crypto continue d’enregistrer une augmentation de l’effet de levier lié à Bitcoin, avec un nombre croissant d’investisseurs et de traders institutionnels cherchant à obtenir des gains amplifiés en exploitant la marge.
Cette tendance a des implications significatives pour la stabilité du marché, car des niveaux élevés de levier financier augmentent la probabilité de mouvements de prix soudains et intenses, créant des risques systémiques potentiels.
Summary
Les raisons derrière l’augmentation de l’effet de levier en Bitcoin
Au cours des derniers mois, Bitcoin a suscité un nouvel enthousiasme, soutenu par une augmentation de la confiance des investisseurs institutionnels et par le lancement imminent de nouveaux ETF basés sur Bitcoin, notamment aux États-Unis. Cette perspective a conduit à un afflux significatif de capitaux, avec des traders de haut niveau et des plateformes institutionnelles qui poussent vers un effet de levier accru, convaincus que les gains à court terme seront substantiels.
Du point de vue technique, le levier financier sur Bitcoin est mesuré principalement par l’open interest, qui représente la valeur totale des positions ouvertes sur les futures et options.
Au 6 novembre 2024, le ratio de levier financier estimé, obtenu en divisant l’open interest global des futures par le nombre de pièces détenues sur les exchanges, est de 0,20. Cela signifie que, pour chaque Bitcoin détenu dans les exchanges, il y a des positions à levier équivalentes à 20% d’un Bitcoin.
Ce rapport, bien qu’étant supérieur au niveau de 0,18 enregistré précédemment, reste plus bas par rapport aux pics d’août, mais indique une tendance à la croissance de la spéculation.
Effets de l’effet de levier sur les mouvements de prix
L’augmentation de l’effet de levier produit un effet domino sur les prix de Bitcoin. Lorsqu’un grand nombre de traders est positionné avec levier, que ce soit en position long ou short, chaque mouvement de prix peut déclencher des liquidations automatiques à grande échelle.
Ces « short squeeze » ou « long squeeze » amplifient les mouvements de prix, car les traders contraints de fermer leurs positions provoquent des vagues d’achats ou de ventes forcées, augmentant ainsi encore plus la volatilité.
Avec la majorité des positions concentrées en positions long, actuellement environ 56% selon les données disponibles sur différentes plateformes, une chute soudaine du prix pourrait provoquer une cascade de liquidations forcées, contribuant à faire s’effondrer le marché de manière rapide et marquée.
Ce phénomène, nous l’avons observé lors des effondrements de mai 2021 et juin 2022, lorsque un niveau élevé de levier a conduit à des mouvements extrêmement brusques.
Concentration de la liquidité et risques systémiques
La liquidità ad alta leva finanziaria è attualmente concentrata su alcune grandi piattaforme, aumentando il rischio di dislocazioni di mercato in caso di turbolenze. Binance, par exemple, détient actuellement environ 60% de l’open interest total du marché à effet de levier de Bitcoin, avec des positions à effet de levier d’une valeur d’environ 58 milliards de dollars.
Ce niveau de concentration est alarmant pour le marché, car cela signifie que les dynamiques d’une seule plateforme pourraient affecter l’ensemble de l’écosystème, amplifiant les risques de liquidations et de volatilité.
La présence d’un effet de levier extrêmement élevé sur une plateforme ou dans une région peut créer des déséquilibres de liquidité. Par exemple, si le marché subissait une baisse soudaine, la liquidité nécessaire pour absorber les ventes forcées pourrait ne pas être suffisante, conduisant à une « cascade de liquidations ».
Ces scénarios pourraient non seulement augmenter le risque pour les traders, mais aussi influencer négativement l’image du marché des cryptomonnaies, avec les régulateurs de plus en plus préoccupés par les possibles conséquences systémiques.
Verso une réglementation de l’effet de levier financier
À l’échelle mondiale, divers organismes de réglementation envisagent l’introduction de limites à l’effet de levier pour les investisseurs particuliers.
En Europe, le Parlement discute des mesures pour limiter l’effet de levier pour les actifs numériques à un maximum de 2:1 pour les particuliers, tandis qu’aux États-Unis, la SEC évalue des règles similaires pour les principaux exchanges.
Ces mesures visent à protéger les investisseurs et à réduire les risques de contagion que l’utilisation excessive de levier peut générer sur les marchés à haute volatilité comme celui des cryptomonnaies.
Les experts du secteur conseillent la prudence aux traders de détail et suggèrent une approche plus prudente, surtout lorsqu’il s’agit d’utiliser des instruments financiers complexes tels que les futures et les options sur des actifs volatils.
L’augmentation de l’effet de levier sur le marché Bitcoin a conduit à une augmentation de la volatilité et à une augmentation des risques systémiques, surtout en raison de la concentration de la liquidité sur quelques plateformes.
La pression réglementaire croissante pourrait conduire à de nouvelles limites, mais entre-temps, les traders et les investisseurs sont invités à faire preuve de prudence, étant donné l’impact potentiel des mouvements de marché soudains.
