Hier, un rapport de BlackRock a été diffusé, affirmant qu’il est raisonnable de considérer une allocation entre 1% et 2% du portefeuille sur Bitcoin.
Bien que BlackRock ne soit pas impartial dans ce cas, étant donné qu’il suggère évidemment une allocation via son ETF IBIT, ses déclarations doivent être prises au sérieux, étant donné qu’il s’agit toujours du plus grand gestionnaire d’actifs du monde.
Summary
Le rapport officiel de BlackRock : l’allocation optimale de Bitcoin dans le portefeuille
Le rapport, intitulé « Sizing bitcoin in portfolios », a été publié sur le site web officiel de BlackRock.
Il a été rédigé par le BlackRock Investment Institute, donc il s’agit à tous égards d’un rapport officiel, et public, de BlackRock.
Les auteurs sont le Chief Investment Officer of ETFs and Index Investments de BlackRock, Samara Cohen, le Senior Portfolio Strategist, Paul Henderson, l’Head of Digital Assets, Robert Mitchnick, et l’Head of Portfolio Research, Vivek Paul.
Il s’agit d’un PDF de cinq pages, à vrai dire pas particulièrement riche, mais tout de même approfondi.
La théorie sur l’allocation de Bitcoin
En particulier, le rapport contient un graphique, intitulé justement « Sizing bitcoin in portfolios », dans lequel sont montrés les pourcentages estimés de la contribution au risque dans un portefeuille 60/40.
Tout en précisant explicitement que ce ne sont pas des recommandations d’investissement, et que les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats actuels ou futurs, le graphique montre la part de risque du portefeuille allouée en Bitcoin dans un portefeuille hypothétique actions-obligations 60-40, comparé à celui des « magnifiques 7 » (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla).
La contribution au risque a été estimée en utilisant les rendements hebdomadaires entre mai 2012 et juillet 2024. Le
Ce qui ressort, c’est que la part allouée sur Bitcoin va de 1% à 4%, en passant par 2%.
Les auteurs ajoutent cependant que, si Bitcoin devait effectivement atteindre une large adoption à l’avenir, il pourrait également devenir potentiellement moins risqué. À ce moment-là, cependant, il pourrait ne plus avoir la force d’enregistrer d’autres augmentations de prix significatives.
Ils concluent en disant :
« Le cas d’une détention à long terme pourrait donc être moins clair et les investisseurs pourraient préférer l’utiliser de manière tactique pour se protéger contre des risques spécifiques, de manière similaire à l’or ».
Les moteurs de la valeur de Bitcoin
Le rapport contient également un chapitre intitulé « Les moteurs de la valeur de Bitcoin ».
Dans ce chapitre, les auteurs écrivent que la valeur du Bitcoin augmente lorsque son offre prédéterminée rencontre une demande croissante. Ils précisent évidemment aussi que la demande change en fonction de l’évolution de la conviction des investisseurs quant au potentiel du Bitcoin d’être adopté plus largement.
Donc, selon les auteurs du rapport, en cas d’investissements en Bitcoin, le potentiel pour une adoption future généralisée est central.
À ce propos, ils ajoutent :
« Nous pensons que c’est la période qui mène à l’adoption à grande échelle où pourrait résider le plus grand potentiel de rendements futurs ».
À ce stade, ils commencent à prendre en considération quels pourraient être les moteurs qui pourraient guider cette adoption.
Tout d’abord, ils affirment que Bitcoin permet des transactions transfrontalières fluides et pratiquement instantanées. De plus, ils soulignent que tout le monde peut y participer car il est décentralisé, et sans la capacité directe des gouvernements d’augmenter ou de diminuer l’offre.
Enfin, cependant, ils admettent qu’à la fin, il y a toujours le risque qu’il ne soit jamais largement adopté.
Les raisons d’une allocation à 2%
La stratégie d’allocation de 1% ou 2% du capital en Bitcoin part du principe que l’on croit qu’il sera adopté plus largement à l’avenir, et que l’on est prêt à supporter le risque de potentiels effondrements rapides. En effet, les auteurs du rapport invitent tout de même les investisseurs à équilibrer les avantages et les inconvénients d’une allocation en Bitcoin.
Ceci étant dit, le point de départ de l’analyse est la dimension des allocations pour actions, obligations et actifs du marché privé, en particulier en partant des considérations sur les rendements attendus et les risques.
Le problème pour Bitcoin est qu’il est extrêmement difficile d’imaginer avec précision les rendements attendus, car il n’a pas de flux de trésorerie sous-jacents pour effectuer des estimations. Ce qui compte, c’est seulement l’ampleur de l’adoption.
Mais d’autre part, Bitcoin a un avantage, à savoir celui de fournir une source de rendement plus diversifiée.
Les auteurs du rapport de BlackRock déclarent explicitement ne voir aucune raison intrinsèque pour laquelle Bitcoin devrait être considéré comme corrélé avec d’autres actifs de risque importants à long terme, étant donné que sa valeur est guidée par des moteurs différents.
Par conséquent, bien que Bitcoin ne puisse pas être comparé à des actifs traditionnels, les analystes de BlackRock pensent qu’une fourchette raisonnable pour une exposition à Bitcoin se situe entre 1 % et 2 % du portefeuille.
Dépasser le 2% augmenterait considérablement la part de risque global du portefeuille, tandis que rester en dessous de 1% pourrait avoir peu de sens.
En effet, ils précisent que, d’un point de vue de construction d’un portefeuille 60/40, un point de départ utile est précisément le groupe des « magnifici 7 ». Eh bien, ces titres représentent une part relativement large de risque, exactement comme dans le cas de Bitcoin.
Cependant, dans un portefeuille traditionnel avec un mélange de 60 % d’actions et 40 % d’obligations, ces sept titres représentent chacun, en moyenne, à peu près la même part de risque qu’une allocation de 1-2 % en Bitcoin.
Par conséquent, rester en dessous de 1% ne produirait pas d’avantages significatifs en termes de réduction du risque.
