Aujourd’hui, une nouvelle circule selon laquelle il y aurait eu une forte et soudaine baisse de l’hashrate du minage de Bitcoin. La nouvelle est en effet vraie, mais elle a été diffusée avec un clair excès de sensationnalisme.
En effet, une analyse plus approfondie révèle qu’il ne s’agit pas d’une baisse anormale, mais d’un déclin absolument physiologique.
Pour comprendre cette dynamique, il est toutefois nécessaire de commencer par une importante précision.
Summary
Hashrate et prix du Bitcoin
Beaucoup de gens pensent que la valeur de marché d’un BTC dépend de son coût de « production » (même s’il serait préférable d’utiliser le verbe extraction).
En réalité, cela est faux, pour deux raisons précises.
Le premier point est qu’en réalité, c’est exactement le contraire qui est vrai. Ce n’est pas le prix de vente qui dépend de celui de l’extraction, mais le coût d’extraction qui est ajusté en fonction de la valeur du marché.
Le coût d’extraction d’un BTC n’est non seulement pas fixe, et n’est fixé d’aucune manière, mais dépend uniquement et exclusivement des choix arbitraires des mineurs.
Les mineurs décident combien d’argent investir, et dépenser, dans l’extraction de BTC en fonction de ce qu’ils prévoient de gagner avec les ventes, donc en fonction de ce qu’est le prix de vente à ce moment-là, et de ce qu’ils prévoient qu’il pourrait être dans un avenir proche.
La deuxième raison est que désormais les mineurs extraient seulement 3,125 BTC par bloc, et à un rythme d’environ un bloc toutes les 10 minutes, ils extraient environ 450 BTC par jour.
En supposant qu’ils les vendent tous, même si en réalité ce n’est pas le cas, une pression de vente constante de 450 BTC supplémentaires par jour est insignifiante par rapport aux plus de 2.000 BTC par jour qui ont été retirés au total des exchanges crypto au cours des trente derniers jours seulement.
Par conséquent, la vente des BTC extraits par les mineurs est désormais considérée comme une dynamique incapable de dominer les marchés crypto, sauf dans de rares exceptions.
La baisse de l’hashrate
En prenant comme référence les estimations horaires de CoinWarz, le pic le plus élevé du hashrate des trente derniers jours a été atteint le 8 décembre, bien au-delà de 1.360 eH/s.
Ce jour-là, le prix du BTC était remonté au-dessus de 92.000$ après être descendu en dessous de 89.000$ le jour précédent.
Encore samedi 13, le hashrate était supérieur à 1.200 eH/s, mais aujourd’hui, il a atteint un pic minimum même en dessous de 880.
Techniquement, il s’agirait d’une baisse de 26 % en moins de 48 heures, mais bien que ce chiffre puisse sembler dramatique, en réalité, il est absolument physiologique.
Tout d’abord, il convient de dire que le pic le plus bas d’aujourd’hui est supérieur à celui du 5 décembre, lorsque l’estimation du hashrate est descendue même en dessous de 860 eH/s.
De plus, il faut évidemment préciser que depuis vendredi, le prix du Bitcoin est passé de 92.500$ à 88.000$. Comme d’habitude, c’est la valeur de marché qui a influencé les choix des mineurs, et donc le hashrate utilisé pour l’extraction de BTC, et non l’inverse.
Aucun problème
À cela s’ajoute le fait que la mesure du hashrate de Bitcoin est en réalité constituée uniquement d’une estimation indirecte, donc les données horaires ne sont pas très fiables.
Il est par exemple beaucoup mieux d’utiliser les moyennes mobiles sur sept jours de Hashrate Index.
La valeur actuelle, qui inclut également la baisse du hashrate des deux derniers jours, se situe juste en dessous de 1.100 eH/s. Il convient de rappeler qu’il s’agit de la moyenne mobile sur sept jours des estimations effectuées sur la base du temps de bloc de chaque bloc individuel.
Eh bien, le 5 décembre, lorsque le précédent pic hebdomadaire minimum avait été atteint, cette valeur était descendue à 1.030 eH/s, soit encore plus bas, bien que légèrement.
En fait, si l’on remonte dans le temps jusqu’à peu après la mi-octobre, lorsque le pic historique de la moyenne mobile sur sept jours du hashrate de Bitcoin a été atteint (1.157 eH/s), la baisse se réduit à un insignifiant -9%, soit bien inférieure au -16% enregistré par le prix du BTC sur la même période.
De plus, le niveau actuel du hashrate est encore nettement supérieur, par exemple, à celui du début septembre, lorsque le prix du BTC était supérieur à 110.000$.
Le décalage temporel du hashrate de Bitcoin
Il existe une autre dynamique liée au hashrate de Bitcoin qui échappe souvent à la plupart des gens.
Le hashrate augmente à mesure que la valeur marchande de BTC augmente, et vice versa.
Seulement, pour augmenter l’hashrate de manière significative, il faut beaucoup de temps.
En effet, il faut d’abord trouver les fonds pour financer l’achat de nouvelles machines. Ensuite, il faut les commander et attendre qu’elles soient livrées, ce qui peut souvent prendre des mois. Enfin, elles doivent être installées et configurées.
En raison de cela, lorsque le prix augmente (ce qui peut se produire très rapidement), cela entraîne certes une augmentation du hashrate, mais sur des délais beaucoup plus longs.
Par exemple, lorsque le prix du BTC est passé de 70 000 $ à plus de 100 000 $ en l’espace de quelques semaines, après la victoire électorale de Donald Trump, le hashrate de Bitcoin a mis pas moins de trois mois pour passer de légèrement moins de 750 eH/s à 835 eH/s.
De plus, la montée a continué même lorsque le prix redescendait vers les 80.000$ au cours des premiers mois de 2025, précisément parce qu’il s’agit de deux dynamiques aux temporalités très différentes.
Cela s’applique également lorsque le prix baisse, bien que dans ce cas, réduire le hashrate soit beaucoup plus simple : il suffit d’éteindre les machines moins performantes, c’est-à-dire celles qui, à parité de BTC extraits, génèrent des coûts plus élevés.
