La demande institutionnelle pour les matières premières basées sur la blockchain s’accélère, et Wintermute cherche à capter cet élan en se concentrant davantage sur l’or tokenisé.
Summary
Wintermute lance le trading OTC institutionnel pour les tokens adossés à l’or
Le market maker crypto Wintermute a lancé le trading de gré à gré institutionnel pour Pax Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUT), les deux plus grands tokens adossés à l’or par capitalisation boursière. La société a annoncé cette expansion lundi, positionnant le bureau pour les investisseurs professionnels cherchant une exposition à l’or physique basée sur la blockchain.
Le nouveau service OTC fournira une exécution au comptant optimisée algorithmiquement en PAXG et XAUT, adaptée aux clients institutionnels. De plus, Wintermute agira en tant que fournisseur de liquidité sur plusieurs plateformes, visant à resserrer les spreads et améliorer la découverte des prix pour les ordres de grande taille.
L’initiative arrive alors que le volume de trading de l’or tokenisé explose sur les marchés d’actifs numériques. Au quatrième trimestre de 2025, les volumes de trading des produits d’or on-chain ont atteint 126 milliards de dollars, dépassant l’activité combinée de cinq grands fonds négociés en bourse d’or sur la même période.
Le marché de l’or on-chain dépasse les ETF traditionnels
Le marché plus large de l’or on-chain s’est rapidement étendu parallèlement à cette hausse de volume. Au cours des trois derniers mois, la capitalisation boursière des produits d’or tokenisés a grimpé de plus de 80%, passant de 2,99 milliards de dollars à 5,4 milliards de dollars. Cela dit, le segment représente encore une petite fraction du marché mondial de l’or physique.
Les investisseurs semblent de plus en plus attirés par la liquidité 24/7 et le règlement quasi-instantané par rapport aux ETF d’or traditionnels qui ne se négocient que pendant les heures de marché. Cependant, les cadres réglementaires pour les matières premières tokenisées continuent d’évoluer, et les participants institutionnels restent concentrés sur les normes de garde et le risque de contrepartie.
Le directeur général de Wintermute, Evgeny Gaevoy, a soutenu que l’or suit désormais la même évolution infrastructurelle observée sur les marchés des changes au cours des deux dernières décennies. Selon la société, le marché de l’or tokenisé pourrait atteindre 15 milliards de dollars d’ici 2026, impliquant une augmentation d’environ 2,8x par rapport aux niveaux de capitalisation actuels.
Ce que l’or tokenisé offre aux investisseurs institutionnels
L’or tokenisé représente des tokens numériques émis sur une blockchain qui sont adossés à des réserves d’or physique détenues par des dépositaires. Chaque token correspond généralement à une revendication fractionnée sur une quantité spécifique d’or, permettant aux traders de déplacer leur exposition à travers des plateformes et des portefeuilles avec un minimum de friction.
Contrairement aux ETF conventionnels, qui se règlent via l’infrastructure de marché héritée, ces actifs se règlent on-chain. De plus, ils permettent un trading 24/7 sur des échanges centralisés, des bureaux OTC et des plateformes décentralisées, ce qui peut être attrayant pour les fonds engagés dans l’arbitrage inter-actifs, l’optimisation des garanties ou la gestion des risques intrajournaliers.
Le bureau institutionnel de Wintermute soutiendra le trading de PAXG et XAUT contre plusieurs devises et actifs, y compris USDT, USDC, les principales devises fiduciaires et les principales cryptomonnaies. La société affirme que le service est conçu pour faciliter la couverture en temps réel, améliorer la mobilité des garanties et s’intégrer plus harmonieusement avec les opérations de trésorerie d’actifs numériques.
Contexte macroéconomique : l’or proche des sommets historiques et les thèmes de dé-dollarisation
Wintermute rapporte que l’intérêt des clients a augmenté alors que les prix de l’or au comptant se négocient près des sommets historiques. Les conditions macroéconomiques actuelles se caractérisent par une incertitude géopolitique persistante, des préoccupations inflationnistes élevées et des débats en cours autour de la dé-dollarisation. Ensemble, ces facteurs ont soutenu la demande pour les instruments numériques adossés à l’or parmi les fonds spéculatifs, les sociétés de trading et les bureaux familiaux sophistiqués.
De plus, certaines institutions explorent les matières premières tokenisées comme une couche de garantie alternative pour les marchés de dérivés et de prêts. Cependant, l’adoption dépend encore de la profondeur de la liquidité du marché secondaire, de la clarté juridique sur les droits de propriété et de la robustesse des processus de garde et d’audit sous-jacents.
Croissance des actifs réels tokenisés
La montée rapide de l’or on-chain fait partie d’une expansion plus large des actifs réels tokenisés (RWAs). Les RWAs des marchés publics tokenisés ont triplé en 2025 pour atteindre environ 16,7 milliards de dollars, selon les données de l’industrie. Cette accélération reflète le confort croissant des institutions avec l’utilisation des blockchains pour représenter les titres et les matières premières traditionnels.
Les recherches de ARK Invest suggèrent que les actifs tokenisés pourraient dépasser 11 trillions de dollars d’ici 2030, couvrant tout, des obligations d’État au crédit alternatif. Pendant ce temps, Standard Chartered prévoit que les RWAs tokenisés atteindront 2 trillions de dollars d’ici 2028. Les dirigeants de BlackRock ont également décrit la tokenisation comme un changement structurel pour les marchés de capitaux mondiaux plutôt qu’une tendance à court terme.
Le segment des matières premières a déjà vu des expériences notables. Plus tôt ce mois-ci, Billiton Diamond et Ctrl Alt ont tokenisé plus de 280 millions de dollars de diamants polis certifiés aux Émirats Arabes Unis, amenant un marché traditionnellement opaque sur les rails de la blockchain. L’argent a également suscité de l’intérêt en tant que candidat à la tokenisation, le marché plus large de l’argent affichant une capitalisation estimée à 4,21 trillions de dollars.
Élan de la tokenisation institutionnelle et rôle de Wintermute
Le fonds BUIDL de BlackRock est devenu l’un des projets phares de la tokenisation institutionnelle, avec des actifs sous gestion désormais supérieurs à 2 milliards de dollars. Le gestionnaire d’actifs a récemment dévoilé ses plans pour lister son fonds de marché tokenisé sur Uniswap, permettant aux contreparties qualifiées de négocier le token directement via un échange décentralisé.
Dans ce contexte, Wintermute vise à se positionner comme un fournisseur de liquidité central sur le marché émergent des matières premières tokenisées. De plus, en offrant une exécution OTC institutionnelle en PAXG et XAUT contre des stablecoins, des devises fiduciaires et des cryptomonnaies majeures, la société parie que le règlement on-chain deviendra une voie standard pour obtenir et couvrir l’exposition à l’or.
Dans l’ensemble, le lancement de la société souligne comment l’infrastructure institutionnelle pour les actifs numériques converge avec les marchés traditionnels des matières premières. Si les trajectoires de croissance actuelles se maintiennent, tant l’or tokenisé que les marchés plus larges des RWAs pourraient représenter une part significative des flux de capitaux mondiaux d’ici la fin de cette décennie.
