La crise des trésoreries crypto revient sous les projecteurs après le dernier bilan publié par AI Financial Corporation, société fintech cotée au Nasdaq et liée à l’écosystème World Liberty Financial (WLFI).
L’entreprise a admis ouvertement qu’il existe des « doutes substantiels » quant à sa capacité à continuer à opérer au cours des douze prochains mois, après avoir enregistré une perte nette trimestrielle de 271 millions de dollars.
Derrière le déficit du bilan se cache surtout l’effondrement de la valeur des tokens WLFI détenus par la société.
Une situation qui relance le débat sur les risques des stratégies d’entreprise basées sur de grandes réserves de crypto illiquides, en particulier lorsque les actifs achetés ne peuvent pas être librement vendus sur le marché.
Summary
Les pertes sur les tokens WLFI bouleversent les comptes de la société
La société, aujourd’hui identifiée sur le marché par le ticker AIFC mais précédemment connue sous le nom d’ALT5 Sigma Corporation, avait lancé son programme de trésorerie WLFI en août 2025.
L’opération avait été présentée comme un choix stratégique pour s’exposer au secteur crypto et surfer sur la croissance de l’écosystème World Liberty Financial.
Selon les données financières publiées, AI Financial détenait environ 7,3 milliards de tokens WLFI au bilan. Le problème est que la forte réduction du prix du token a eu un impact dévastateur sur les comptes trimestriels de la société.
L’entreprise avait acheté les tokens à un prix moyen proche de 0,20 dollar. À la fin mars 2026, la valeur de marché de WLFI était toutefois tombée autour de 0,097 dollar, provoquant une dépréciation non réalisée d’environ 348 millions de dollars.
Entre-temps, le prix du token a continué de s’affaiblir davantage, s’approchant de 0,06 dollar selon les données de CoinGecko.
Cela signifie que les pertes potentielles pourraient être encore supérieures à celles déjà enregistrées au cours du trimestre.
L’un des aspects les plus délicats concerne en outre les contraintes contractuelles liées aux tokens. AI Financial a en effet expliqué que les clauses de lock-up empêchent la société de liquider rapidement ses participations.
En pratique, l’actif principal qui devrait soutenir la valeur de l’entreprise ne peut pas être librement converti en liquidités.
Dans le document financier, la société elle-même a reconnu qu’il n’existe aucune garantie de pouvoir monétiser ces tokens aux valeurs actuelles, ni même de réussir à les vendre à l’avenir.
À la fin du trimestre, le patrimoine total de l’entreprise s’élevait à environ 960 millions de dollars. En forte baisse donc par rapport aux plus de 1,2 milliard enregistrés à la fin de 2025.
Le fonds de roulement montre également des signes de forte pression, avec des passifs courants supérieurs aux actifs disponibles.
La trésorerie est montée à 10,5 millions de dollars après un retrait de 15 millions effectué en janvier dans le cadre d’un accord de prêt avec WLFI à 4,5 % annuel. Toutefois, pour de nombreux observateurs, ces chiffres ne suffisent pas à rassurer le marché.
Le cas AI Financial ravive les doutes sur les trésoreries crypto des entreprises
Malgré l’effondrement lié aux participations crypto, l’activité fintech opérationnelle de la société a continué de générer des revenus.
Au cours du trimestre, le segment fintech a produit environ 4,7 millions de dollars de chiffre d’affaires. C’est-à-dire légèrement moins que sur la période précédente, tandis que le bénéfice brut s’est amélioré par rapport à l’année dernière.
Ce sont toutefois les dépenses opérationnelles qui ont aggravé le tableau. Les coûts administratifs et professionnels ont augmenté de manière significative, contribuant à élargir encore la perte opérationnelle.
La perte par action a également explosé, passant de 0,15 dollar à plus de 2 dollars par action par rapport au même trimestre de l’année précédente.
Le nombre moyen d’actions en circulation a en outre augmenté drastiquement après les émissions liées à l’augmentation de capital de 2025. Une dynamique qui finit souvent par diluer la valeur pour les actionnaires existants.
Quoi qu’il en soit, le cas d’AI Financial intervient à un moment où de nombreuses entreprises cherchent à transformer les cryptomonnaies en actifs stratégiques de bilan.
Ces derniers mois, le marché a en effet assisté à une diffusion croissante des soi-disant crypto treasury companies, surtout sur Bitcoin, Ethereum et des tokens émergents.
Cependant, l’affaire liée à WLFI met également en évidence le côté le plus fragile de ce modèle.
Lorsque la valeur de l’entreprise dépend fortement d’actifs volatils et peu liquides, il suffit d’une baisse prolongée pour mettre rapidement sous pression la viabilité financière de la société.
En outre, la présence de lock-up rigides peut transformer les participations crypto en instruments extrêmement risqués.
Sur le papier, le patrimoine peut paraître élevé, mais en pratique, l’impossibilité de vendre les tokens limite drastiquement la capacité de réagir à d’éventuelles crises de liquidité.
Pour le secteur crypto, cette situation représente un nouveau signal d’alarme.
Après les excès spéculatifs de ces dernières années, le marché continue en effet de se confronter à une question fondamentale : jusqu’à quel point les valorisations des tokens peuvent-elles soutenir des modèles d’entreprise entiers sans une réelle capacité à générer des flux économiques stables ?
