Le débat au sein de la banque mondiale sur les stablecoins est en pratique terminé. La question n’a jamais vraiment été tranchée par l’argumentation — elle l’a été par l’action. Lorsque Standard Chartered a annoncé qu’elle offrirait à ses clients institutionnels un accès direct à l’émission et au rachat du USDC de Circle Internet, cette décision n’est pas apparue comme une nouveauté, mais comme la confirmation d’une tendance déjà en cours. L’adoption des stablecoins par les banques est passée d’une question philosophique à une question opérationnelle, et les plus grandes institutions financières du monde se précipitent désormais pour définir leur rôle dans ce domaine.
Summary
Points clés à retenir
- Standard Chartered offre désormais à ses clients institutionnels l’émission et le rachat directs de l’USDC, devenant ainsi la première banque d’importance systémique mondiale (G-SIB) à fournir ce type d’accès intégré avec Circle.
- BNY Mellon, la plus grande banque dépositaire au monde avec 59 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a étendu quelques jours plus tôt son support de l’USDC pour la conservation, l’émission et le rachat.
- Les deux banques sont classées comme institutions d’importance systémique mondiale par le Comité de Bâle, ce qui confère un poids institutionnel significatif à ces décisions.
- Chainalysis prévoit que les volumes de règlement en stablecoins pourraient atteindre un quadrillion de dollars par an d’ici 2030.
- Un consortium de 37 institutions financières européennes dirigé par Qivalis développe le stablecoin Euro On-Chain (EUOC) afin de proposer une alternative en euro réglementée dans le cadre de MiCA.
Les banques mondiales adoptent les stablecoins avec un accès institutionnel
La décision de Standard Chartered cette semaine ne s’est pas produite isolément. Quelques jours auparavant, BNY Mellon — la plus grande banque dépositaire au monde, gérant 59 000 milliards de dollars d’actifs — avait étendu sa propre infrastructure USDC pour permettre à ses clients institutionnels de conserver, émettre et racheter le jeton en utilisant les systèmes existants de BNY plutôt que de construire les leurs. Deux des banques les plus systémiquement importantes de la planète, toutes deux reconnues comme banques d’importance systémique mondiale par le Comité de Bâle de la Banque des règlements internationaux, ont pris la même direction au cours de la même semaine.
Ce type de convergence signale quelque chose qui va au-delà de simples décisions de produits individuels.
Standard Chartered permet l’émission et le rachat directs d’USDC
Le partenariat de Standard Chartered avec Circle offre aux clients institutionnels une rampe d’accès et de sortie directe vers l’USDC sans avoir besoin de recourir à des intermédiaires tiers. C’est la première fois qu’une banque d’importance systémique mondiale propose ce niveau d’accès USDC intégré en partenariat avec Circle. Pour les institutions qui gèrent d’importants flux transfrontaliers, supprimer cette friction n’est pas une simple amélioration mineure — c’est un changement structurel dans la manière dont elles peuvent déplacer de la valeur.
BNY Mellon étend ses services de conservation et de règlement en USDC
L’extension de BNY Mellon est tout aussi révélatrice. Plutôt que d’émettre son propre stablecoin, BNY a choisi de se connecter à un réseau existant et liquide. Ce choix reflète une tendance plus large : les banques établies concluent que construire à partir de zéro comporte plus de risques et moins d’avantages que de se connecter à des réseaux qui ont déjà atteint une certaine échelle. L’infrastructure existe déjà. La question est désormais de savoir qui contrôle la couche d’accès.
Évolution de la perspective bancaire : de la question du « si » à celle du « comment » intégrer les stablecoins
« Les banques ne se demandent plus si elles utiliseront des stablecoins. Elles décident comment elles vont les utiliser », a déclaré Andrew MacKenzie, fondateur et PDG de l’émetteur de stablecoins écossais Agant. Cette formulation reflète précisément l’état d’esprit actuel du secteur.
Le point d’inflexion s’est construit discrètement. Les stablecoins ont commencé comme des outils de détail — un moyen pour les traders crypto de stationner de la valeur sans quitter l’écosystème. Leur moment institutionnel est arrivé grâce à une clarté réglementaire durement acquise, une liquidité améliorée et une prise de conscience croissante que le règlement tokenisé à grande échelle nécessite des instruments programmables indexés sur les monnaies fiduciaires.
Les voix de l’industrie soulignent l’importance du réseau et de la liquidité
La question du réseau est devenue centrale dans la manière dont les professionnels évaluent les stablecoins. Adrian Cachinero Vasiljevic, cofondateur et associé chez Steakhouse Financial, qui conseille les institutions sur la finance décentralisée, l’a formulé clairement : « C’est le réseau qui crée la valeur. Le stablecoin lui-même devient presque secondaire. »
Ce point de vue a pris une dimension supplémentaire cette semaine lorsque le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a réagi au lancement d’OpenUSD, un stablecoin concurrent soutenu par Coinbase, Stripe et BlackRock. La défense de l’USDC par Allaire s’est fortement appuyée sur près d’une décennie de liquidité accumulée, de relations bancaires et d’agréments réglementaires — autant d’actifs de couche réseau, et non de couche jeton. L’émergence d’OpenUSD souligne également à quel point l’espace des stablecoins devient concurrentiel, alors même que les banques se précipitent pour l’adopter.
Les enjeux sont considérables. Selon Chainalysis, les volumes de règlement en stablecoins pourraient atteindre un quadrillion de dollars par an d’ici 2030. Quiconque contrôle l’infrastructure reliant ce volume à la finance traditionnelle se trouvera au centre de l’une des plus grandes transformations des paiements de l’histoire moderne.
Efforts européens pour développer des stablecoins libellés en euros dans le cadre de MiCA
La discussion européenne sur les stablecoins suit une trajectoire différente — et plus urgente. Les jetons indexés sur le dollar représentent actuellement plus de 99 % de la capitalisation totale du marché des stablecoins. Pour les institutions européennes, cette concentration crée une dépendance structurelle qu’elles cherchent activement à résoudre avant que la finance tokenisée ne devienne la norme.
Le consortium Qivalis mène le développement du stablecoin Euro On-Chain
Qivalis, qui dirige un consortium de 37 institutions financières européennes, développe le stablecoin Euro On-Chain (EUOC) comme une infrastructure partagée plutôt qu’un produit concurrentiel. Son PDG, Jan-Oliver Sell, a été très clair sur les enjeux : « Si nous n’avons pas un euro sur la blockchain, les banques utiliseront le dollar parce qu’il est là, disponible et qu’il bénéficie d’une grande liquidité. »
Le modèle de consortium est délibéré. Plutôt que de fragmenter le marché avec des dizaines de jetons en euro concurrents émis par des banques individuelles, Qivalis pousse les institutions à collaborer sur un réseau partagé unique — capturant les mêmes effets de réseau qui ont rendu l’USDC dominant en termes de dollars. « Plus nous avons de banques dans le consortium, mieux c’est. Notre réseau bénéficie d’effets de réseau plus forts », a déclaré Sell.
De nouveaux stablecoins visent à réduire la dépendance au dollar avec des jetons en euro réglementés
La position réglementaire de l’Europe constitue, à certains égards, son avantage concurrentiel. Le cadre Markets in Crypto-Assets (MiCA) fournit déjà la supervision que de nombreux stablecoins adossés au dollar ont mis des années à négocier. Ce qui manque au continent, c’est la profondeur de liquidité — un problème qui peut être résolu si suffisamment d’institutions s’engagent sur le même réseau.
Qivalis n’est pas seul. L’EUR CoinVertible (EURCV) de la Société Générale et l’EURXT du Crédit Agricole représentent des approches concurrentes de grands prêteurs français, chacun tentant d’ancrer le règlement en euros sous forme tokenisée. La prolifération de jetons libellés en euros reflète une véritable urgence institutionnelle — mais elle soulève également la question de savoir si la fragmentation ne va pas saper les effets de réseau mêmes que chaque émetteur tente de capter.
Investissements dans l’infrastructure reliant les stablecoins et la finance traditionnelle
C’est au niveau de la couche d’infrastructure que se joue la véritable concurrence. MacKenzie, d’Agant, observant la même dynamique au Royaume-Uni, note que les banques sont allées au-delà de la simple stratégie d’actifs numériques pour se concentrer sur quelque chose de plus fondamental : construire la plomberie qui relie les stablecoins aux paiements, aux opérations de trésorerie et aux systèmes de règlement.
Les entreprises préfèrent massivement régler leurs obligations dans leurs monnaies nationales plutôt que de faire transiter la valeur par le dollar avant d’y revenir. Cette préférence est un moteur structurel pour les stablecoins non libellés en dollars — mais elle fixe également une barre très élevée pour tout émetteur. Émettre un jeton est trivial. Amener les banques à le déployer activement auprès de leurs clients, et amener ces clients à l’utiliser réellement, ne l’est pas.
Comme l’a formulé Cachinero Vasiljevic : « N’importe qui peut émettre un stablecoin. Mais si personne n’utilise ce stablecoin, il ne vaut rien. La valeur du stablecoin, c’est le réseau. »
Cette distinction — entre exister et être utilisé — pourrait en fin de compte déterminer lesquels des stablecoins adossés aux banques de la vague actuelle survivront à la prochaine phase de la finance tokenisée, et lesquels deviendront simplement une infrastructure à laquelle personne ne s’est connecté.
FAQ
Pourquoi les banques ont-elles cessé de débattre de la légitimité des stablecoins dans la finance ?
Les banques considèrent désormais les stablecoins comme une composante de l’infrastructure financière et se concentrent sur la manière de les intégrer au mieux dans leurs opérations de paiement, de règlement et de trésorerie.
Quels services Standard Chartered a-t-elle introduits pour les clients institutionnels concernant l’USDC ?
Standard Chartered offre désormais à ses clients institutionnels un accès direct à l’émission et au rachat d’USDC en partenariat avec Circle Internet, ce qui en fait la première banque d’importance systémique mondiale à proposer cette capacité intégrée.
Pourquoi les banques européennes développent-elles des stablecoins libellés en euros ?
Pour établir une alternative en euro réglementée dans le cadre du règlement MiCA et empêcher que l’activité de règlement ne se reporte par défaut sur des jetons adossés au dollar, qui représentent actuellement plus de 99 % de la capitalisation totale du marché des stablecoins.
Qu’est-ce qui détermine la valeur et le succès d’un stablecoin selon les experts du secteur ?
Selon les praticiens du secteur, dont Adrian Cachinero Vasiljevic de Steakhouse Financial, la valeur d’un stablecoin est déterminée par son réseau — c’est-à-dire l’ampleur de son adoption et son utilisation réelle par les banques et les clients, plutôt que le jeton lui-même.
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