Une interdiction américaine visant Polymarket était censée tenir les Américains à l’écart de la plateforme. Au lieu de cela, des portefeuilles liés aux États-Unis ont échangé 571 millions de dollars de valeur notionnelle sur les marchés politiques de Polymarket au cours des 12 derniers mois — plus que tout autre pays, y compris les 422 millions de dollars de Hong Kong. L’interdiction n’a pas stoppé la participation. Elle l’a simplement repoussée à l’étranger, hors de la vue des régulateurs américains.
Summary
Points clés à retenir
- Des portefeuilles liés aux États-Unis ont échangé 571 millions de dollars sur les marchés politiques de Polymarket en 12 mois, dépassant tous les autres pays malgré une interdiction réglementaire.
- Polymarket bloque les utilisateurs par adresse IP, mais un VPN combiné à un portefeuille crypto suffit à contourner complètement la restriction.
- La société d’analyse on-chain Allium ne peut attribuer qu’environ 6 % des portefeuilles de marchés politiques de Polymarket à un pays spécifique, de sorte que tous les chiffres sont indicatifs.
- Les parieurs américains ont privilégié la géopolitique (46 % du volume) par rapport aux élections (16 %), l’inverse de la moyenne sur l’ensemble de la plateforme.
- Les portefeuilles américains ont gagné 81,9 % des paris résolus, un chiffre presque identique aux 80,3 % des autres utilisateurs — aucun avantage, seulement des préférences de marché différentes.
Pourquoi l’interdiction échoue sur les rails crypto
Polymarket ne peut pas légalement servir des utilisateurs américains, il les bloque donc par adresse IP. Cela fonctionnerait très bien pour une plateforme financière traditionnelle — refuser le compte, bloquer le virement bancaire, arrêter le paiement. Mais Polymarket fonctionne sur des rails crypto. Il n’y a aucun compte à refuser, aucune vérification d’identité à effectuer, et aucun prestataire de paiement qu’une banque puisse bloquer. Les utilisateurs effectuent des transactions directement avec des stablecoins et un portefeuille en auto‑garde. Un VPN masque l’adresse IP, et la barrière disparaît.
C’est la conclusion centrale de la société d’analyse on-chain Allium, qui a suivi le comportement des portefeuilles plutôt que les adresses IP. Parce qu’Allium travaille à partir de schémas de données on-chain, le VPN qui trompe le gardien de Polymarket ne trompe pas les données — ce qui explique précisément comment 571 millions de dollars de trading américain sont apparus malgré tout.
Il y a une mise en garde importante. Allium ne peut relier qu’environ 6 % des portefeuilles de marchés politiques de Polymarket à un pays spécifique. L’entreprise précise que les chiffres doivent être interprétés comme indicatifs, non exacts. Mais même en tant qu’estimation, l’ampleur de la participation américaine suggère que l’interdiction fonctionne davantage comme un avertissement légal que comme une barrière efficace.
Sur quoi les Américains parient réellement
La découverte la plus révélatrice n’est peut‑être pas le montant que les Américains ont échangé, mais plutôt ce sur quoi ils ont échangé — et en quoi cela diffère fortement du reste de la plateforme.
Sur Polymarket dans son ensemble, les élections représentent 32 % du volume de trading politique et la géopolitique 36 %. Pour les portefeuilles liés aux États-Unis, ces proportions s’inversent radicalement. Les marchés géopolitiques ont attiré 46 % du volume notionnel américain, tandis que les élections n’ont attiré que 16 %. Les utilisateurs américains négocient les guerres étrangères à un rythme environ trois fois supérieur à celui des élections nationales — l’opposé de ce que la plupart des observateurs pourraient attendre.
La guerre en Iran a dominé l’intérêt américain. Sur les douze plus grands marchés pour les portefeuilles américains, cinq étaient des paris liés à un conflit avec l’Iran. À un moment donné, les parieurs américains ont placé 53 % de leur volume sur une invasion de l’Iran par les États-Unis, tandis que le reste de la plateforme se situait à 26 % — une divergence frappante qui illustre le type de risque géopolitique que les Américains intégraient dans leurs prix.
Le plus grand marché américain n’avait pourtant rien à voir avec la guerre. Un pari de fantaisie sur le fait que le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy porterait un costume a attiré 20,8 millions de dollars de transactions — le plus grand marché individuel lié aux portefeuilles américains. C’est un point de données inhabituel, mais il illustre l’étendue des marchés proposés par Polymarket, que les plateformes réglementées aux États-Unis ne proposent tout simplement pas.
Le fossé de conformité entre onshore et offshore
C’est ce contraste avec les plateformes réglementées aux États-Unis qui rend les enjeux réglementaires les plus clairs. Des plateformes comme Kalshi et la propre filiale conforme de Polymarket aux États-Unis se concentrent principalement sur les publications de données économiques, les décisions de taux d’intérêt et les élections — les catégories qui passent l’examen juridique. La version offshore de Polymarket répertorie les changements de régime, les cessez‑le‑feu et les scénarios de guerre. Ce sont les marchés qui attiraient le plus les parieurs américains, et ce sont précisément ceux que les règles américaines restreignent.
Le résultat est un problème de migration de la demande auquel les régulateurs sont confrontés dans l’ensemble de la crypto : restreignez l’accès onshore, et vous n’éliminez pas la demande — vous la redirigez vers un endroit plus difficile à surveiller. Le marché des paris politiques que les régulateurs cherchaient à contenir ne s’est pas réduit. Il s’est relocalisé offshore, est resté entièrement visible sur la blockchain, et a grossi au point que les portefeuilles américains sont devenus le premier participant national.
Aucun avantage de pari, mais des positions plus audacieuses
Une chose que les données ne montrent pas, c’est une performance supérieure des parieurs américains. Sur les marchés résolus, les portefeuilles américains ont soutenu l’issue gagnante 81,9 % du temps. Le chiffre pour tous les autres utilisateurs était de 80,3 % — statistiquement négligeable. Les Américains ont pris des positions plus audacieuses, mais leur précision n’était pas meilleure que celle du reste de la plateforme. Les paris sur la guerre en Iran en sont l’exemple le plus clair : une conviction plus forte, la même qualité de résultat.
Ce que les données montrent, en revanche, c’est que le blocage de l’accès n’a pas mis fin à la participation américaine. Il a déplacé le plus grand marché politique national offshore, au‑delà de la surveillance américaine, tandis que la demande s’est précisément orientée vers les catégories que les règles nationales interdisent. Pour les régulateurs, c’est le problème le plus difficile — non pas de savoir si les Américains jouent sur des marchés de prédiction, mais le fait que les marchés politiquement les plus sensibles sont désormais ceux qui se trouvent le plus loin de toute ligne de mire réglementaire.
FAQ
Comment les Américains peuvent‑ils trader sur Polymarket malgré l’interdiction américaine ?
Polymarket bloque les utilisateurs américains par adresse IP, mais comme la plateforme fonctionne sur des rails crypto sans compte centralisé ni prestataire de paiement, les Américains peuvent contourner la restriction en utilisant un VPN pour masquer leur localisation et un portefeuille crypto existant pour effectuer des transactions avec des stablecoins.
Quels types de marchés politiques les Américains préfèrent‑ils sur Polymarket ?
Les portefeuilles américains ont dirigé 46 % de leur volume vers les marchés géopolitiques — comme les paris sur des guerres étrangères — et seulement 16 % vers les élections. C’est l’inverse de la moyenne sur l’ensemble de la plateforme, où les élections représentent 32 % du volume et la géopolitique 36 %.
Le blocage de l’accès à Polymarket met‑il fin aux paris politiques américains ?
Non. Selon l’analyse on-chain d’Allium, le blocage de l’accès déplace principalement les paris politiques américains vers l’offshore, où ils restent visibles sur la blockchain mais échappent à la surveillance réglementaire américaine. L’interdiction n’a pas réduit la participation ; elle l’a redirigée.
Les Américains obtiennent‑ils de meilleurs résultats de paris sur Polymarket que les utilisateurs d’autres pays ?
Non. Les portefeuilles américains ont gagné environ 81,9 % des paris résolus, contre 80,3 % pour tous les autres utilisateurs — une différence trop faible pour indiquer un véritable avantage, malgré des positions plus concentrées sur certains marchés.
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