Le PDG de Visa, Ryan McInerney, a été confronté à une question incisive lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre fiscal du 28 juillet : Open USD menace-t-il l’USDT de Tether et l’USDC de Circle ? Sa réponse a été réfléchie et révélatrice. « Visa, à l’avenir, restera multi-coin, multi-chaîne », a déclaré McInerney. « Notre rôle n’est pas de choisir les gagnants. » En deux phrases, il a reformulé toute la stratégie stablecoin de Visa — non pas comme un pari sur le succès d’Open USD, mais comme une infrastructure pour quiconque l’emportera.
Summary
Points clés à retenir
- Visa restera neutre vis-à-vis des stablecoins, en adoptant une approche multi-coin, multi-chaîne plutôt que de soutenir un seul jeton.
- Open USD est soutenu par plus de 140 entreprises mondiales, dont Mastercard, Coinbase, BlackRock et Google, avec un lancement prévu plus tard en 2026.
- La plateforme de stablecoins de Visa, lancée le 16 juillet, offre initialement un accès à la création, la destruction, le stockage et les transferts d’Open USD.
- L’activité de règlement en stablecoins de Visa a atteint un rythme annuel d’environ 7 milliards de dollars en mars 2026, sur neuf blockchains.
- Open USD n’a pas encore été lancé ; aucune date exacte, offre initiale ou volumétrie de transactions confirmée n’a été annoncée.
La stratégie stablecoin multi-coin, multi-chaîne de Visa
Visa n’est pas l’entreprise à laquelle on s’attendrait à ce qu’elle reste agnostique à propos d’un stablecoin qu’elle a contribué à lancer. Mais la manière dont McInerney a présenté les choses lors de la conférence sur les résultats était sans ambiguïté : l’objectif de Visa est de connecter les clients « à l’écosystème des stablecoins de manière sécurisée et à grande échelle, quel que soit le stablecoin, le réseau ou l’infrastructure qui finira par être adopté ».
C’est une posture stratégiquement significative. Plutôt que d’engager la puissance de distribution de Visa au service d’Open USD, McInerney a positionné le géant des paiements comme le tissu conjonctif du marché plus large des stablecoins — un rôle que les analystes de Mizuho ont décrit comme le « stablecoin des stablecoins ». Dans ce cadre, Visa capte de la valeur non pas grâce à la victoire d’un jeton en particulier, mais parce que tous ont besoin de circuler sur un système de rails commun.
Les analystes Dan Dolev et Alexander Jenkins de Mizuho ont soutenu dans une note que la prolifération des dollars numériques pourrait en réalité accroître la demande pour un réseau central capable de les connecter, rendant les stablecoins individuels de plus en plus interchangeables et Visa de plus en plus indispensable. C’est une thèse contre-intuitive : plus les stablecoins fragmentent le marché, plus Visa en bénéficie.
Visa prend déjà en charge plusieurs stablecoins via ses produits de règlement, de cartes et de transferts d’argent. Les commentaires de McInerney confirment que le soutien d’Open USD par Visa ne s’accompagne pas d’une clause d’exclusivité — ni de quoi que ce soit qui s’en approche.
Consortium Open USD et modèle de gouvernance
Open USD est soutenu par Open Standard, un consortium indépendant qui a réuni plus de 140 entreprises participantes dans le monde — parmi lesquelles Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY et Google. Le stablecoin est prévu pour un lancement plus tard en 2026, bien qu’Open Standard n’ait pas annoncé de date exacte, d’offre en circulation initiale ni de volumétrie de transactions confirmée.
Un modèle économique différent de l’USDT et de l’USDC
La philosophie de conception d’Open USD le distingue des jetons dominants. Là où Tether contrôle la gestion des réserves de l’USDT et où Circle gère l’économie de l’USDC, le modèle d’Open Standard repose sur une gouvernance indépendante et une supervision des réserves dirigée par les partenaires. Les entreprises pourront émettre et racheter de l’OUSD sans frais ni limites de volume, la majeure partie des revenus de réserve revenant aux partenaires qui distribuent le jeton plutôt qu’à un émetteur central.
Cette structure de partage des revenus est au cœur de l’attrait d’Open USD en tant que jeu de distribution. Si elle se concrétise, elle donne aux banques, fintechs et sociétés de paiement un incitatif économique direct à faire transiter l’activité via l’OUSD plutôt que via des stablecoins concurrents. Reste à savoir si cet incitatif sera suffisamment fort pour modifier les comportements.
La réalité du « soutien des partenaires »
Le chercheur d’ARK Invest, Lorenzo Valente, s’est interrogé sur la profondeur réelle de ce soutien des partenaires après avoir écouté la conférence sur les résultats. « Il devient de plus en plus clair que l’engagement des partenaires d’OUSD se rapproche davantage d’une lettre d’intention souple que d’un pari stratégique », a publié Valente sur les réseaux sociaux. « Bien sûr qu’ils le soutiendront. Mais soutenir OUSD est très différent de consacrer des ressources significatives, de la distribution ou du bilan pour le faire gagner. »
Il s’agit de l’interprétation d’un analyste externe, et non d’une condition divulguée par Visa ou Open Standard. Aucune des deux entreprises n’a publié de chiffres montrant des engagements en capital, des objectifs de distribution ou des obligations minimales de transaction pour les membres du consortium.
Plateforme de stablecoins de Visa et position sur le marché
Le geste le plus concret de Visa dans ce domaine est intervenu le 16 juillet, lorsqu’elle a lancé la Visa Stablecoin Platform — un environnement géré pour que les banques, fintechs et entreprises crypto puissent accéder à la création, la destruction, le stockage et les transferts de stablecoins. Open USD est le premier actif pris en charge par la plateforme, mais Visa a indiqué qu’un accès plus large à plusieurs stablecoins fait partie de la conception à plus long terme.
La plateforme est connectée aux services existants de Visa en matière de règlement en stablecoins, de cartes liées et de transferts d’argent, ce qui signifie que les institutions peuvent utiliser Open USD — ou d’autres stablecoins pris en charge — sans construire leur propre infrastructure de portefeuille, systèmes de sécurité ou fonctions de trésorerie à partir de zéro. C’est une réduction significative de la friction technique pour toute institution financière envisageant l’adoption des stablecoins.
7 milliards de dollars et neuf blockchains
L’ampleur qui sous-tend cette plateforme est loin d’être négligeable. Visa a indiqué en juin que son activité de règlement en stablecoins avait atteint un rythme annuel d’environ 7 milliards de dollars en mars 2026, après une croissance de 50 % en un seul trimestre. Le pilote de règlement s’étend désormais sur neuf blockchains, dont Ethereum, Solana, Base, Polygon, Avalanche, Stellar, Canton, Arc et Tempo — une expansion significative par rapport aux essais initiaux limités.
Cette ampleur opérationnelle confère à Visa une véritable crédibilité dans le domaine de l’infrastructure des stablecoins. L’entreprise ne théorise pas sur l’adoption des stablecoins ; elle traite déjà des milliards de dollars de transactions réglées en stablecoins chaque année.
Défis et dépendances pour l’adoption d’Open USD
L’entrée d’Open USD sur le marché fait face à une série de tests concrets auxquels la taille du consortium ne peut répondre à elle seule. L’adoption dépendra des dispositifs de réserve, de la conformité réglementaire, des intégrations réelles des partenaires après le lancement et de la demande des clients — aucun de ces éléments n’ayant encore été démontré à grande échelle.
L’annonce du jeton a toutefois ébranlé un acteur établi. L’action de Circle a chuté de 17,5 % le 30 juin, à peu près au moment de l’annonce d’Open USD, bien que les sorties de l’indice Russell aient également contribué à ce recul, rendant difficile l’isolement de l’impact précis d’OUSD sur le marché. Mizuho a abaissé sa recommandation sur Circle en invoquant la menace d’OUSD, tandis que les analystes de Bernstein ont réduit leur objectif de cours pour Circle à 140 dollars mais ont estimé que l’impact d’OUSD sur l’activité de Circle finirait par s’estomper.
Aucune activité on-chain pour l’instant
Parce qu’Open USD n’a pas été lancé, il n’y a aucune activité on-chain vérifiée, aucune capitalisation boursière en direct et aucun volume de transactions à comparer à l’USDT ou à l’USDC. Le jeton existe en tant que produit prévu, soutenu par un large consortium — c’est une base réelle, mais ce n’est pas encore une preuve de marché.
McInerney a reconnu ce manque de manière indirecte lors de la conférence sur les résultats. « Autant nous parlons des stablecoins lors de cet appel et dans d’autres forums, les stablecoins n’ont pas encore réussi à se développer au-delà de quelques cas d’usage comme les cartes liées aux stablecoins », a-t-il déclaré. C’était une observation franche de la part du PDG d’une entreprise qui exploite déjà une activité de règlement en stablecoins à un rythme annuel de 7 milliards de dollars — et un signal que le marché a encore une marge de développement significative avant qu’un nouvel entrant puisse véritablement se mesurer à la domination de l’USDT.
Visa a construit la première voie d’accès pour Open USD via sa plateforme. Elle a également clairement indiqué qu’elle soutiendra tout autre acteur qui réussira. Pour OUSD, cela signifie accéder à l’infrastructure de Visa sans obtenir le soutien exclusif de Visa — un avantage de distribution sans engagement institutionnel décisif derrière lui.
FAQ
Quelle est la stratégie de Visa concernant les stablecoins comme Open USD ?
Visa adopte une stratégie neutre, multi-coin et multi-chaîne, visant à aider les clients à se connecter à divers stablecoins sans choisir un seul gagnant. Le PDG Ryan McInerney a confirmé cette position lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre fiscal du 28 juillet.
Qui soutient le consortium du stablecoin Open USD ?
Open USD est soutenu par plus de 140 entreprises dans le monde, dont Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY et Google, organisées au sein d’un consortium indépendant appelé Open Standard.
Quand Open USD sera-t-il lancé et quel est son modèle de gouvernance ?
Open USD doit être lancé plus tard en 2026, avec un modèle de gouvernance indépendant dirigé par les partenaires. Contrairement à l’USDT et à l’USDC, où l’entreprise émettrice contrôle la gestion des réserves, le modèle d’Open Standard redistribue les revenus de réserve aux partenaires participants. Aucune date de lancement exacte, offre initiale ou volumétrie de transactions confirmée n’a été annoncée.
Comment Visa intègre-t-elle Open USD dans ses services ?
Visa a lancé la Visa Stablecoin Platform le 16 juillet, offrant initialement un accès à la création, la destruction, le stockage et les transferts d’Open USD dans un environnement géré. La plateforme est également connectée aux services existants de Visa en matière de règlement en stablecoins, de cartes liées et de transferts d’argent, tout en restant compatible avec d’autres stablecoins.
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