Ethereum a passé la majeure partie de l’année dernière à suivre Bitcoin, mais juillet a inversé cette dynamique. Des flux entrants plus importants dans les ETF Ethereum, un renouveau des achats d’entreprises et un écart de prix croissant ont propulsé l’ETH devant le BTC pour la première fois depuis des mois, selon des données de CryptoSlate. Ce rallye amène les traders à se demander s’il s’agit du début d’un véritable retournement ou simplement d’une pause temporaire dans une tendance baissière beaucoup plus longue par rapport à Bitcoin.
Summary
Points clés à retenir
- Ethereum a gagné 19 % en juillet, tandis que Bitcoin n’a augmenté que de 8 % sur la même période, selon les données de CryptoSlate.
- Les ETF spot Ethereum américains ont enregistré 365,17 millions de dollars de flux nets entrants en juillet, contre 172,43 millions de dollars pour les ETF Bitcoin, d’après les chiffres de SoSoValue cités par CryptoSlate.
- Le nouveau Ethereum Trust (MSSE) de Morgan Stanley a rassemblé environ 20 millions de dollars d’actifs au cours de ses premiers jours de négociation.
- BitMine a fait croître sa réserve d’Ether d’environ 5,70 millions d’ETH à 5,79 millions d’ETH en juillet, tandis que Strategy n’a effectué aucun achat de Bitcoin.
- Le ratio MVRV ETH/BTC se situe à 0,65 et les ratios de flux vers les plateformes d’échange restent proches de 0,8 — tous deux au-dessus des niveaux associés aux creux des cycles précédents.
Ethereum surperforme Bitcoin en juillet
La progression d’Ethereum en juillet a largement dépassé celle de Bitcoin, portée par un mélange de demande plus forte des fonds et d’achats d’entreprises plus réguliers. L’ETH a grimpé de 19 % au cours du mois, atteignant jusqu’à 1 970 $ avant de retomber à 1 868 $ au moment de la publication, a rapporté CryptoSlate. Bitcoin, en revanche, n’a gagné que 8 % et n’a cessé d’échouer à franchir le seuil des 65 000 $.
Gains de prix et mouvement du ratio ETH/BTC
Cet écart de performance s’est reflété directement dans le ratio ETH/BTC, qui est passé au-dessus de 0,030 pour la première fois en trois mois avant de revenir à 0,02962. Sur le mois écoulé, la paire a augmenté de plus de 10 %, un mouvement qui a relancé les discussions sur une rotation du capital vers Ethereum après près d’un an de faiblesse relative. Néanmoins, le ratio reste environ 13 % plus bas sur l’année et environ 73 % en dessous de son sommet de 2017 à 0,11, selon les données de TradingView citées par CryptoSlate — un rappel de la profondeur de la baisse précédente.
Comparaison des flux entrants dans les ETF
Les flux de capitaux des fonds ont raconté une histoire tout aussi déséquilibrée. Les ETF spot Ethereum américains ont enregistré 365,17 millions de dollars de flux nets entrants en juillet, leur meilleure performance mensuelle cette année, sur la base des chiffres de SoSoValue. Les ETF Bitcoin n’ont recueilli que 172,43 millions de dollars sur la même période — leur plus faible total depuis le lancement de ces produits en janvier 2024. Ce retournement a été important car les fonds axés sur Ethereum avaient perdu plus de 1 milliard de dollars au cours des deux mois précédents, de sorte qu’un seul mois de dynamique positive représentait un changement significatif de sentiment.
Dynamiques récentes de la demande des ETF et des entreprises
Les lancements de nouveaux produits et les stratégies divergentes des entreprises ont renforcé l’élan d’Ethereum en juillet bien au-delà du marché spot. Des fonds réglementés ont attiré de nouveaux capitaux au moment même où un important détenteur de Bitcoin se retirait complètement du marché.
Lancement du Morgan Stanley Ethereum Trust et impact
Morgan Stanley est entré dans l’arène avec son propre produit, le Morgan Stanley Ethereum Trust, négocié sous le ticker MSSE. Le fonds a accumulé environ 20 millions de dollars d’actifs au cours de ses premiers jours — une somme modeste par rapport aux ETF ETH déjà établis, mais portée par un réseau de distribution que peu de concurrents peuvent égaler. Morgan Stanley compte environ 16 000 conseillers financiers supervisant près de 7 000 milliards de dollars d’actifs clients, donnant à MSSE un accès direct aux clients de la gestion de patrimoine qui avaient jusque-là peu d’exposition aux fonds crypto. Ses frais de 0,14 % ajoutent également une nouvelle pression concurrentielle sur les prix parmi les fournisseurs d’ETF Ethereum, ce qui pourrait pousser les produits existants à ajuster leurs propres coûts.
Comportements d’entreprise différents chez BitMine et Strategy
L’activité de trésorerie des entreprises s’est nettement divisée dans le même sens. BitMine, le plus grand détenteur d’Ether parmi les entreprises, a renforcé sa position chaque semaine en juillet, même si le rythme a ralenti par rapport aux mois précédents — son solde est passé d’environ 5,70 millions d’ETH à la fin juin à 5,79 millions d’ETH au 26 juillet. Ce schéma d’accumulation d’actifs crypto par les entreprises, régulière mais en décélération, contrastait avec l’approche de Strategy du côté de Bitcoin.
Strategy, dirigée par Michael Saylor et plus grand détenteur d’entreprise de Bitcoin, n’a effectué aucun achat de Bitcoin en juillet. L’entreprise s’est plutôt concentrée sur la constitution de réserves de trésorerie et le soutien de ses titres préférentiels, après avoir été l’un des acheteurs de Bitcoin les plus réguliers du marché plus tôt dans l’année. Cette pause a laissé Ethereum bénéficier d’une demande continue de la part des trésoreries d’entreprise et de flux plus solides vers les ETF agissant de concert, tandis que l’acheteur d’entreprise le plus fiable de Bitcoin restait en retrait.
Les métriques de valorisation n’indiquent pas encore de creux confirmé
Malgré l’élan de juillet, les données on-chain n’ont pas encore produit les signaux qui ont historiquement marqué un retournement durable en faveur d’Ethereum par rapport à Bitcoin. Le rallye a atténué la pression vendeuse et fait monter les prix, mais les principales métriques de valorisation d’Ethereum restent au-dessus des seuils associés aux retournements passés.
Analyse du ratio MVRV ETH/BTC
Le ratio valeur de marché sur valeur réalisée ETH/BTC est tombé à 0,65 contre 0,95 en août 2025, selon les données de CryptoQuant citées par CryptoSlate, montrant qu’une grande partie de la surévaluation à l’origine de la baisse de l’année dernière s’est résorbée. Mais les creux structurels précédents — y compris ceux enregistrés en 2019 et au début de 2025 — ne se sont formés qu’une fois le ratio passé sous 0,45. Cet écart suggère qu’Ethereum a dépassé son pic de surévaluation sans atteindre la compression plus profonde qui a précédé les points de retournement antérieurs.
Ratio de flux vers les plateformes d’échange et pression vendeuse
Les données au niveau des plateformes d’échange vont dans le même sens. Le ratio des dépôts d’ETH par rapport à Bitcoin sur les plateformes de trading est passé de plus de 1,5 en août dernier à environ 0,8, ce qui indique que la vague la plus forte de ventes relatives est déjà passée. Les retournements ETH/BTC précédents, toutefois, ne se sont imposés que lorsque ce ratio s’est rapproché de 0,4. Cette distance implique que l’activité de vente s’est calmée mais n’a pas encore atteint le point d’épuisement historiquement associé à un véritable creux.
Pour que les gains de juillet se transforment en retournement durable, le ratio ETH BTC devrait probablement conserver un support au-dessus de 0,030 tandis que les mesures de valorisation et de flux vers les plateformes d’échange continuent de se rapprocher de leurs fourchettes historiques de creux. Tant que cela ne se produit pas, les informations actuelles suggèrent un rebond à partir de valorisations déprimées plutôt que l’établissement d’un creux cyclique définitif par rapport à Bitcoin.
FAQ
Comment Ethereum s’est-il comporté par rapport à Bitcoin en juillet ?
Ethereum a gagné 19 % en juillet, surperformant la hausse de 8 % de Bitcoin sur la même période, selon CryptoSlate.
Quels ont été les flux nets entrants pour les ETF Ethereum et Bitcoin aux États-Unis en juillet ?
Les ETF spot Ethereum américains ont attiré 365,17 millions de dollars de flux nets entrants, tandis que les ETF Bitcoin ont recueilli 172,43 millions de dollars, sur la base des données de SoSoValue.
Ethereum a-t-il atteint un creux de marché confirmé par rapport à Bitcoin ?
Non. Des métriques de valorisation comme le ratio MVRV et le ratio de flux vers les plateformes d’échange indiquent qu’Ethereum est en phase de reprise mais n’a pas encore atteint les niveaux associés aux creux confirmés précédents.
Quel lancement de produit récent a contribué aux flux entrants dans les ETF Ethereum ?
Morgan Stanley a lancé le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE), qui a accumulé environ 20 millions de dollars d’actifs initiaux au cours de ses premiers jours de négociation.
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