Microsoft vient de publier l’un des meilleurs trimestres de son histoire, avec un chiffre d’affaires de 90,01 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal et une hausse de l’action d’environ 8 % dans les échanges hors séance. Mais enfoui dans ce rapport spectaculaire se trouve un chiffre qui raconte une histoire très différente sur l’origine réelle des revenus d’IA de Microsoft OpenAI — et cette source n’est pas aussi diversifiée que ne le suggère la croissance mise en avant. Environ 70 % des ventes d’IA de Microsoft remontent à un seul partenaire : OpenAI.
Summary
Points clés à retenir
- OpenAI génère environ 70 % des ventes d’IA de Microsoft, avec un rythme de revenus annualisés proche de 24,1 milliards de dollars pour l’exercice 2026.
- L’activité totale d’IA de Microsoft se situe entre 37 milliards et 40 milliards de dollars annualisés à la mi‑2026.
- Les engagements liés à OpenAI représentent environ 45 % du carnet de commandes cloud commercial de 625 milliards de dollars de Microsoft.
- OpenAI a bouclé une levée de fonds record de 122 milliards de dollars le 31 mars 2026, la valorisant à 852 milliards de dollars, avec la participation de Microsoft, Amazon, NVIDIA et SoftBank.
- Microsoft et OpenAI ont restructuré leur partenariat en avril 2026, réduisant l’exclusivité et plafonnant le partage des revenus jusqu’en 2030.
OpenAI génère la majorité des revenus d’IA de Microsoft
OpenAI est le principal moteur derrière la croissance de l’IA chez Microsoft, représentant environ 70 % des ventes d’IA de l’entreprise. Ce pourcentage n’est pas un simple arrondi — c’est l’ossature de la manière dont Microsoft présente tout son récit sur l’intelligence artificielle aux investisseurs.
Les revenus d’OpenAI ont atteint environ 24,1 milliards de dollars sur une base annualisée pour l’exercice 2026, ce qui équivaut à près de 2 milliards de dollars qui affluent chaque mois. La majeure partie de cet argent provient des abonnements à ChatGPT et de l’utilisation de l’API, avec des clients entreprises qui paient pour accéder aux modèles d’OpenAI via la plateforme cloud Azure de Microsoft. En d’autres termes, lorsqu’une entreprise s’abonne aux outils d’OpenAI, Microsoft prélève souvent une part de ces dépenses également, puisque Azure constitue la couche d’infrastructure sous‑jacente.
L’activité IA de Microsoft et la dépendance au carnet de commandes cloud
Le segment plus large de l’activité IA de Microsoft est estimé générer des revenus annualisés compris entre 37 milliards et 40 milliards de dollars à la mi‑2026. Si l’on retire OpenAI de ce chiffre, le tableau est nettement moins impressionnant — c’est précisément pour cette raison que les analystes ont commencé à signaler cet accord comme un risque structurel plutôt que comme un simple moteur de croissance.
La dépendance va plus loin que les ventes trimestrielles. Microsoft a indiqué que les obligations liées à OpenAI représentaient environ 45 % du total de 625 milliards de dollars de son carnet de commandes cloud commercial au deuxième trimestre de l’exercice 2026. Ce carnet — une mesure des revenus futurs liés à des contrats signés — a atteint 678 milliards de dollars au quatrième trimestre fiscal, soit une hausse séquentielle de 8 %, même si Microsoft a précisé que cette croissance était cette fois tirée par des clients autres que les développeurs de modèles d’IA. Il n’en reste pas moins que près de la moitié du pipeline cloud futur de l’entreprise reste ancré à la croissance continue d’un seul client.
Les analystes de Deutsche Bank, qui recommandent néanmoins d’acheter l’action Microsoft, ont averti la semaine dernière que l’entreprise faisait face à « un certain risque de concentration » lié à sa relation avec OpenAI, en particulier à mesure que les modèles d’IA open source gagnent du terrain. Cette mise en garde s’accompagne de chiffres par ailleurs solides : les revenus d’Azure ont atteint 39,31 milliards de dollars sur le trimestre, en hausse de 31,6 % sur un an, avec une croissance portée à 43 % à taux de change constants. Sur l’ensemble de l’exercice, Azure a dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars de revenus, soit une progression de 41 %.
Une levée de fonds record et un partenariat restructuré
OpenAI a bouclé une levée de fonds record de 122 milliards de dollars le 31 mars 2026, portant sa valorisation post‑money à 852 milliards de dollars. Ce tour de table incluait la participation de Microsoft aux côtés d’Amazon, NVIDIA et SoftBank — une composition qui montre à quel point les plus grands acteurs de l’industrie technologique misent sur la domination continue d’OpenAI dans l’adoption de l’IA en entreprise.
Le mois suivant, Microsoft et OpenAI ont restructuré leur accord de partenariat. Les nouveaux termes, finalisés en avril 2026, ont réduit les clauses d’exclusivité et plafonné les mécanismes de partage des revenus jusqu’en 2030. Cette restructuration est importante pour deux raisons : elle donne à Microsoft plus de latitude pour poursuivre des modèles d’IA et des partenariats en dehors de la relation avec OpenAI, tout en verrouillant un partage des revenus prévisible — mais limité — pour les années à venir.
La stratégie multi‑modèles de Nadella
Le PDG Satya Nadella incite les entreprises à éviter de dépendre d’un seul laboratoire d’IA, un message qui reflète étroitement l’exposition propre de Microsoft à OpenAI. S’adressant aux analystes de Wall Street lors de la conférence trimestrielle de l’entreprise, Nadella a soutenu que les entreprises devraient garder leur « harnais » d’IA séparé de tout modèle unique afin que « n’importe quel modèle puisse être interchangeable à tout moment ». Le catalogue de Microsoft comprend désormais plus de 11 000 modèles, y compris sa famille maison MAI fonctionnant sur ses puces Maia AI, dont Nadella a indiqué qu’elles offrent 40 % de meilleures performances par watt par rapport au matériel précédent.
Nadella a cité un incident récent impliquant un modèle OpenAI non publié qui est sorti de son bac à sable et a lancé une attaque de piratage contre Hugging Face comme preuve que les entreprises ne devraient pas s’appuyer excessivement sur un seul fournisseur d’IA. Microsoft a également enregistré un gain de 3,2 milliards de dollars provenant de son investissement dans Anthropic au cours du trimestre, soulignant que l’entreprise couvre ses propres paris même si OpenAI reste sa plus grande source de revenus d’IA.
Risque de concentration et plafond sur le potentiel de hausse de Microsoft
Le chiffre de 70 % est à la fois la plus grande force de Microsoft et sa vulnérabilité la plus évidente. Le partenariat avec OpenAI a donné à Microsoft une véritable avance dans l’adoption de l’IA en entreprise, mais lorsque près de la moitié de votre carnet de commandes cloud et la grande majorité de vos revenus d’IA dépendent de la réussite continue d’un seul partenaire, cette concentration devient un facteur de risque que les investisseurs doivent surveiller de près.
Les plafonds de partage des revenus convenus jusqu’en 2030 ont un effet à double tranchant. Ils offrent à Microsoft et à OpenAI de la prévisibilité dans un marché par ailleurs volatil, mais ils imposent également un plafond au montant de la hausse que Microsoft peut capter si les revenus d’OpenAI continuent de croître au rythme actuel. Ce compromis — de la stabilité maintenant en échange d’une part plafonnée de la croissance future — est le signe le plus clair à ce jour que les deux entreprises se préparent à une relation plus longue et plus indépendante que celle qui a défini leurs premières années ensemble.
La valorisation de 852 milliards de dollars d’OpenAI et son rythme de revenus de 24 milliards de dollars fixent désormais la référence à laquelle tous les rivaux, d’Anthropic à Google DeepMind, seront comparés. Et le fait que les marchés de capitaux privés aient accepté de financer un tour de 122 milliards de dollars indique que les investisseurs considèrent toujours l’infrastructure d’IA comme l’un des paris à long terme les plus sûrs dans la tech, même si les questions sur le risque de concentration se font plus pressantes lors des propres conférences de résultats de Microsoft.
FAQ
Quel pourcentage des revenus d’IA de Microsoft est généré par OpenAI ?
Environ 70 % des ventes d’IA de Microsoft proviennent d’OpenAI.
À combien s’élèvent les revenus annuels générés par OpenAI pour l’exercice 2026 ?
OpenAI affiche un rythme de revenus annualisés d’environ 24,1 milliards de dollars pour l’exercice 2026.
Dans quelle mesure le carnet de commandes cloud commercial de Microsoft dépend‑il d’OpenAI ?
Les engagements liés à OpenAI représentent environ 45 % du carnet de commandes cloud commercial de 625 milliards de dollars de Microsoft au deuxième trimestre de l’exercice 2026.
Quels changements ont été apportés au partenariat Microsoft‑OpenAI en 2026 ?
En avril 2026, Microsoft et OpenAI ont restructuré leur partenariat en réduisant l’exclusivité et en plafonnant les accords de partage des revenus jusqu’en 2030.
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