Il se passe quelque chose d’inhabituel au sein de la finance décentralisée. Alors que les traders continuent de retirer des fonds du secteur dans son ensemble, un de ses segments ne cesse pourtant de croître. Les dépôts liés aux actifs du monde réel tokenisés ont plus que triplé au cours de l’année écoulée, atteignant 7,4 milliards de dollars, alors même que les dépôts DeFi totaux se contractaient à deux chiffres. Cette divergence, selon un nouveau rapport de CoinShares et Token Terminal, n’est pas un hasard. Elle ressemble à un changement structurel dans la façon dont le capital circule on-chain.
Summary
Points clés à retenir
- Les dépôts RWA dans la DeFi ont triplé d’une année sur l’autre, passant de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars, selon CoinShares et Token Terminal.
- Les dépôts DeFi totaux ont chuté d’environ 15 % sur la même période, les investisseurs retirant du capital et les prix des tokens baissant.
- Les fonds tokenisés en bons du Trésor et multi-stratégies tels que JTRSY, BUIDL et sUSDS ont été les principaux moteurs de cette croissance.
- Aave, Morpho et Kamino ont détenu les pools de liquidité les plus profonds pour ces actifs tokenisés.
- Le PDG de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, qualifie cette tendance de structurelle plutôt que cyclique, en notant que seuls 2,2 milliards de dollars sur les 100 000 milliards de dollars du marché actions mondial ont été tokenisés jusqu’à présent.
Les dépôts d’actifs du monde réel tokenisés s’envolent malgré le ralentissement de la DeFi
Les dépôts RWA sont passés de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars d’une année sur l’autre, tandis que le marché DeFi plus large perdait du terrain, marquant l’une des divergences les plus marquées observées à ce jour dans les données de finance on-chain. Ce contraste constitue l’essentiel de l’histoire : un segment de la DeFi se développe rapidement tandis que le reste se contracte.
Croissance annuelle et contexte de marché
CoinShares et Token Terminal ont fondé leurs conclusions sur l’activité on-chain suivie du deuxième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026. Sur cette période, les dépôts liés aux actifs du monde réel tokenisés ont bondi de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars. Dans le même temps, les dépôts DeFi totaux dans l’ensemble du secteur ont chuté d’environ 15 %, les investisseurs retirant du capital et les prix des tokens baissant. L’activité de trading a suivi la même trajectoire baissière, selon le rapport.
C’est la partie sur laquelle il vaut la peine de s’attarder. Les actifs tokenisés ne se sont pas simplement maintenus pendant que tout le reste chutait : ils ont crû, et rapidement, en plein milieu d’un repli plus large. C’est un schéma difficile à expliquer avec la logique habituelle des cycles de marché crypto.
Rôle des principaux fonds tokenisés et fournisseurs de liquidité
La majeure partie de la croissance provient des fonds tokenisés en bons du Trésor et multi-stratégies, notamment JTRSY, BUIDL et sUSDS. Ces produits emballent des instruments traditionnels générateurs de rendement, principalement de la dette publique et des stratégies de type fonds monétaires, dans des tokens on-chain qui peuvent circuler et se régler comme n’importe quel autre actif crypto.
Du côté de la liquidité, Aave (AAVE), Morpho (MORPHO) et Kamino (KMNO) ont détenu les pools les plus profonds pour ces instruments tokenisés. C’est important, car une liquidité profonde est ce qui permet à un actif de fonctionner comme collatéral utilisable plutôt que de rester inactif. Sans cela, la tokenisation reste un exercice purement théorique.
Une demande tirée par l’utilité, signe d’un changement structurel
La demande pour les actifs du monde réel tokenisés provient désormais de l’utilité plutôt que des fluctuations de prix qui alimentent généralement les marchés crypto, selon CoinShares. Ce cadrage est important pour quiconque cherche à déterminer si cette croissance perdurera une fois que le marché plus large se sera redressé, ou si elle s’estompera dès que le sentiment changera.
Enseignements du rapport de CoinShares couvrant T2 2025–T2 2026
Un précédent rapport de CoinShares avait déjà estimé la valeur de marché on-chain des actifs tokenisés à plus de 40 milliards de dollars. Les nouvelles données, couvrant du T2 2025 au T2 2026, examinent dans quelle mesure cette valeur est réellement mise au travail via des dépôts, des prêts et l’utilisation comme collatéral, plutôt que de simplement rester inscrite au bilan.
Le point de vue de Jean-Marie Mognetti sur la tokenisation
Jean-Marie Mognetti, cofondateur et directeur général de CoinShares, présente cette croissance comme structurelle plutôt que liée à un cycle de marché particulier. Son argument : lorsqu’une classe d’actifs se développe alors que son marché hôte se contracte, la demande qui la soutient provient d’autre chose que de la spéculation.
« Cette divergence est le signal… la tokenisation est structurelle, pas cyclique », a déclaré Mognetti. Il a ajouté que le secteur en est « encore à ses débuts » dans ce processus, un point souligné par la petitesse actuelle de la tokenisation par rapport aux marchés qu’elle pourrait finir par toucher.
Échelle de la tokenisation et implications futures
Le marché des actifs tokenisés reste minuscule par rapport à ce qu’il pourrait finir par représenter — un signe, selon CoinShares, que la croissance actuelle est probablement un chapitre précoce plutôt qu’un sommet.
Taille actuelle du marché et comparaison avec les actions mondiales
Environ 2,2 milliards de dollars du marché actions mondial, qui vaut plus de 100 000 milliards de dollars, ont été tokenisés jusqu’à présent. Mognetti compare ce chiffre à la situation des stablecoins en 2019, avant qu’ils ne se développent jusqu’aux volumes de transactions de plusieurs milliers de milliards de dollars qu’ils traitent aujourd’hui. C’est un petit nombre aujourd’hui, mais c’est le genre de petit nombre qui a tendance à être cité à nouveau une fois qu’il a été multiplié.
Les fonds tokenisés deviennent le collatéral principal dans la DeFi
Les fonds tokenisés émergent comme principaux actifs de collatéral au sein de la DeFi, un changement qui modifie ce qui garantit les prêts et les positions à effet de levier dans tout le secteur. Au lieu de s’appuyer uniquement sur des tokens crypto volatils, les protocoles s’orientent de plus en plus vers des instruments liés aux bons du Trésor et à d’autres sources de rendement du monde réel.
La pérennité de cette tendance dépendra de la quantité d’utilité qui continuera d’être ajoutée à mesure que davantage de classes d’actifs passeront on-chain. Pour l’instant, les données montrent que les actifs du monde réel tokenisés suivent leur propre trajectoire, distincte des fluctuations qui secouent le reste du marché crypto.
FAQ
De combien les dépôts d’actifs du monde réel tokenisés ont-ils augmenté dans la DeFi ?
Les dépôts d’actifs du monde réel tokenisés dans la DeFi ont plus que triplé pour atteindre 7,4 milliards de dollars d’une année sur l’autre, selon CoinShares et Token Terminal.
Pourquoi la croissance des actifs tokenisés est-elle significative par rapport aux dépôts DeFi globaux ?
Alors que les dépôts d’actifs tokenisés ont fortement augmenté, les dépôts DeFi totaux ont chuté d’environ 15 %, une divergence qui, selon CoinShares, indique que les actifs tokenisés sont tirés par l’utilité et non par les cycles de marché plus larges.
Qu’est-ce qui alimente la demande pour les actifs du monde réel tokenisés dans la DeFi ?
La demande est désormais tirée par l’utilité plutôt que par les cycles du marché crypto, ce que le PDG de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, décrit comme un signe que la tokenisation est devenue une tendance structurelle.
Qui sont les principaux fournisseurs de liquidité pour les actifs tokenisés dans la DeFi ?
Aave (AAVE), Morpho (MORPHO) et Kamino (KMNO) détiennent les pools de liquidité les plus profonds pour les actifs du monde réel tokenisés, d’après le rapport de CoinShares et Token Terminal.
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