MARA Holdings vient de publier l’un de ses trimestres les plus difficiles en tant que mineur de Bitcoin coté en bourse, et les chiffres racontent l’histoire d’une entreprise qui mise son avenir sur autre chose que le seul minage. La baisse des avoirs en Bitcoin de MARA signalée pour le deuxième trimestre 2026 — en recul de 29 % sur un an à 35 577 BTC — est arrivée en même temps qu’une perte nette de 611,3 millions de dollars et une baisse de 27 % du chiffre d’affaires, selon la présentation officielle aux actionnaires du 6 août de la société cotée au Nasdaq. L’action a clôturé ce jour-là à 10,65 $, en baisse de 5,25 %, d’après les données de Google Finance.
Summary
Points clés à retenir
- Les avoirs en Bitcoin de MARA ont chuté de 29 % sur un an pour atteindre 35 577 BTC à la fin du deuxième trimestre 2026, bien qu’il s’agisse d’une légère hausse par rapport aux 35 303 BTC du 31 mars.
- Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a reculé de 27 % à 174,9 millions de dollars, tandis que la perte nette s’est creusée à 611,3 millions de dollars et que l’EBITDA ajusté est passé à une perte de 360,9 millions de dollars.
- La production de Bitcoin a augmenté de 3 % pour atteindre 2 422 BTC, tandis que le hashrate énergisé est monté à 70,3 EH/s, en hausse de 22 % sur un an.
- MARA a vendu 2 213 BTC au deuxième trimestre après avoir cédé 20 880 BTC au premier trimestre, puis a ensuite engagé 18 750 BTC en garantie pour deux nouvelles lignes de crédit.
- L’entreprise poursuit une acquisition de Long Ridge à 1,5 milliard de dollars et un projet au Texas qui pourrait porter son portefeuille énergétique vers 4,8 GW.
Les résultats financiers de MARA au T2 2026 montrent une forte dégradation
Le deuxième trimestre de MARA a combiné une trésorerie en diminution et une rentabilité en détérioration, un duo qui indique que l’activité de minage subit une réelle pression financière alors même que l’entreprise se diversifie. Le chiffre d’affaires a baissé et les pertes se sont creusées au moment où le bilan en Bitcoin se contractait, une combinaison que les investisseurs surveilleront de près à l’approche de la seconde moitié de l’année.
Chiffre d’affaires et pertes nettes
Le chiffre d’affaires du trimestre s’est établi à 174,9 millions de dollars, soit une baisse de 27 % par rapport aux 238,5 millions de dollars un an plus tôt, selon les chiffres rapportés par The Block. La perte nette a atteint 611,3 millions de dollars, soit 1,60 $ par action diluée, un renversement marqué par rapport au bénéfice net de 808,2 millions de dollars enregistré par MARA sur la même période l’an dernier. Une partie de cette variation provient d’une perte de juste valeur de 343 millions de dollars sur les actifs numériques. L’EBITDA ajusté est passé d’un bénéfice de 1,2 milliard de dollars il y a un an à une perte de 360,9 millions de dollars ce trimestre.
Ces résultats placent MARA aux côtés d’autres mineurs de Bitcoin qui ressentent l’effet de conditions de minage plus serrées. CleanSpark, qui a publié son propre troisième trimestre fiscal, a enregistré une baisse de 30,5 % de son chiffre d’affaires à 138,0 millions de dollars et une perte nette de 239,8 millions de dollars, selon The Block. Les deux entreprises s’orientent davantage vers le calcul haute performance et les infrastructures d’IA à mesure que les marges de minage se resserrent dans tout le secteur.
Avoirs en Bitcoin et évolution de la trésorerie
La baisse des avoirs en Bitcoin de MARA reflète un changement délibéré de stratégie de trésorerie plutôt qu’un ralentissement du minage. L’entreprise a terminé le mois de juin avec 35 577 BTC, contre 49 951 BTC un an plus tôt — une baisse annuelle de 29 %, même si le total a légèrement augmenté par rapport aux 35 303 BTC de fin mars. En regardant l’ensemble du premier semestre 2026, la baisse est encore plus marquée : les avoirs de MARA ont chuté d’environ 34 % par rapport aux 53 822 BTC de fin 2025, selon un dépôt cité par Cryptobriefing, qui a également indiqué que la valeur combinée des actifs numériques dépassait à peine 2 milliards de dollars à la fin du trimestre, contre environ 4,7 milliards de dollars six mois plus tôt.
La propre présentation de MARA a évalué la trésorerie combinée en liquidités et en Bitcoin à environ 2,5 milliards de dollars à la fin du trimestre. The Block a estimé la trésorerie de 35 577 BTC à environ 2,1 milliards de dollars, ce qui classe MARA comme le quatrième plus grand détenteur de Bitcoin parmi les entreprises, derrière Strategy, Twenty One Capital et Metaplanet.
Opérations de minage et gestion de trésorerie face aux pressions économiques
Alors même que sa réserve de Bitcoin diminue, la performance réelle de minage de MARA s’est améliorée sur plusieurs fronts ce trimestre — une distinction importante car elle sépare l’exécution opérationnelle des décisions de bilan. Cet écart entre une production plus forte et des chiffres de trésorerie plus faibles est précisément la raison pour laquelle la baisse des avoirs en Bitcoin de MARA doit être interprétée comme un choix stratégique plutôt que comme un signe d’échec des opérations de minage.
Métriques de production et gains d’efficacité
La production de Bitcoin a augmenté de 3 % pour atteindre 2 422 BTC, minés à un prix moyen d’environ 71 325 $, tandis que le hashrate énergisé est monté à 70,3 EH/s, soit une hausse de 22 % par rapport aux 57,4 EH/s enregistrés douze mois plus tôt. Le nombre de blocs gagnés a augmenté de 1 % pour atteindre 700, et le coût par petahash et par jour s’est amélioré de 4 %, passant de 28,70 $ à 27,70 $. Ces gains suggèrent que la flotte de MARA fonctionne de manière plus efficace, même si la difficulté globale du réseau et un prix du Bitcoin plus faible compriment les marges dans tout le secteur.
Ventes de Bitcoin et mise en garantie
MARA a vendu 2 213 BTC au cours du deuxième trimestre à un prix moyen de 73 078 $, un montant modeste comparé aux 20 880 BTC vendus au premier trimestre pour environ 1,5 milliard de dollars. Cette vente antérieure a financé les opérations, permis de racheter environ 1 milliard de dollars de dette convertible et financé de nouveaux paris sur les infrastructures, mettant fin à l’approche précédente de MARA consistant à conserver intégralement sa trésorerie en Bitcoin (full HODL).
Au 30 juin, MARA avait prêté 4 742 BTC et engagé 4 528 BTC en garantie, avec 26 307 BTC non restreints. Après la clôture du trimestre, l’entreprise a engagé 18 750 BTC supplémentaires comme garantie initiale pour deux lignes de crédit adossées au Bitcoin, libérant 600 millions de dollars de capacité d’emprunt supplémentaire. Ce financement est destiné à soutenir les besoins généraux de l’entreprise, y compris l’acquisition en cours de Long Ridge — un signal clair que MARA considère désormais sa trésorerie en Bitcoin à la fois comme une réserve à long terme et comme un outil actif de liquidité.
Virage stratégique vers l’IA et les infrastructures numériques
Le plus grand pari de MARA ne porte pas sur le minage de davantage de Bitcoin — il consiste à devenir une entreprise plus large de calcul et d’infrastructures énergétiques. Cela importe car cela repositionne l’histoire de valorisation de MARA, qui passe d’un pur pari sur le prix du Bitcoin à une activité capable de générer des revenus à partir de charges de travail d’IA, même si sa trésorerie en crypto se réduit.
Acquisition de Long Ridge et centrale à gaz dans l’Ohio
Au cœur de ce virage se trouve le projet d’acquisition à 1,5 milliard de dollars de la plateforme Long Ridge Energy & Power, qui comprend une centrale au gaz dans l’Ohio d’une capacité de 505 mégawatts ainsi qu’un campus de bâtiments capable de supporter des infrastructures de calcul dépassant un gigawatt. MARA a indiqué que l’opération devrait générer un EBITDA positif immédiat tout en développant les capacités d’infrastructure d’IA sur le campus de Hannibal, une fois l’approbation de la Federal Energy Regulatory Commission obtenue. L’entreprise a également acquis Exaion dans le cadre de sa poussée plus large vers le calcul haute performance.
Expansion au Texas et futur portefeuille énergétique
MARA développe également un site électrifié de 1 200 acres dans le comté de Matagorda, au Texas, qui devrait fournir jusqu’à 2 GW de capacité au niveau du réseau à moyen et long terme. Associé à Long Ridge et à des infrastructures complémentaires, le portefeuille énergétique potentiel de l’entreprise pourrait atteindre environ 4,8 GW, selon les projections de la direction. Le président et directeur général Fred Thiel a résumé la stratégie de manière directe : « Le minage de Bitcoin a fourni la base. Nous pensons que l’infrastructure numérique, ainsi que nos initiatives Exaion et technologiques, élargiront la valeur que nous créons à partir de cette base. » Il a ajouté qu’ensemble, ces initiatives positionnent MARA « pour participer à plusieurs niveaux de la chaîne de valeur de l’infrastructure d’IA tout en restant disciplinés dans la manière dont nous allouons le capital. »
Cette déclaration est tournée vers l’avenir, et les chiffres du trimestre montrent que la transition est loin d’être gratuite. La production de minage s’est améliorée, mais un prix du Bitcoin plus faible, la hausse des coûts énergétiques par coin et les pertes de juste valeur sur les actifs numériques ont lourdement pesé sur le résultat net. MARA reste l’un des plus grands mineurs de Bitcoin cotés en bourse et l’un des principaux détenteurs de l’actif parmi les entreprises, mais ses prochains trimestres mettront à l’épreuve la capacité des revenus issus de l’infrastructure d’IA à compenser une trésorerie qui continue de s’amenuiser — et la capacité de l’entreprise à conserver une exposition suffisante au Bitcoin pour bénéficier d’un éventuel retournement favorable de l’économie du minage.
FAQ
Pourquoi les avoirs en Bitcoin de MARA ont-ils diminué au T2 2026 ?
Les avoirs en Bitcoin de MARA ont diminué principalement en raison des ventes de Bitcoin au cours des deux premiers trimestres de 2026 afin de financer les opérations, réduire la dette et investir dans de nouvelles infrastructures.
Comment la performance de minage de Bitcoin de MARA a-t-elle évolué au T2 2026 ?
La production de Bitcoin a augmenté de 3 % pour atteindre 2 422 BTC, avec un hashrate énergisé en hausse à 70,3 EH/s, tandis que l’efficacité des coûts s’est légèrement améliorée.
Quel est l’axe stratégique de MARA au-delà du minage de Bitcoin ?
MARA est en train de se réorienter vers l’IA et les infrastructures numériques, comme en témoigne un projet d’acquisition de 1,5 milliard de dollars du complexe Long Ridge Energy & Power et des projets d’expansion au Texas.
Comment MARA utilise-t-elle ses avoirs en Bitcoin dans son financement ?
MARA a engagé 18 750 BTC en garantie pour deux lignes de crédit adossées au Bitcoin afin de soutenir le financement de l’entreprise et la croissance de ses infrastructures.
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