MARA Holdings a passé la première moitié de 2026 à faire quelque chose que peu de mineurs de Bitcoin ont tenté à cette échelle : vendre une énorme partie de sa trésorerie tout en empruntant simultanément sur ce qui restait. Le mineur coté au Nasdaq a cédé environ 23 093 BTC pour environ 1,63 milliard $ entre janvier et juin, selon son rapport 10-Q du 6 août déposé auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, entamant profondément un stock de Bitcoin qui en faisait autrefois l’un des plus grands détenteurs d’entreprise de la planète. Les ventes de Bitcoin de MARA n’ont toutefois pas été une liquidation ponctuelle — elles ont constitué le premier mouvement d’une stratégie plus large de liquidité et d’expansion qui a remodelé le bilan de l’entreprise d’une manière qui se répercute encore aujourd’hui.
Summary
Points clés
- MARA a vendu environ 23 093 BTC pour approximativement 1,63 milliard $ au premier semestre 2026, à un prix moyen de 70 631 $ par coin.
- Les avoirs en Bitcoin sont passés de 53 822 BTC à la fin de 2025 à 35 577 BTC, d’une valeur d’environ 2,08 milliards $, au 30 juin.
- MARA a racheté environ 1 milliard $ de ses obligations convertibles senior à 0 %, réduisant la dette totale de 3,6 milliards $ à environ 2,4 milliards $.
- Le 4 août, MARA a engagé 18 750 BTC en garantie pour débloquer 600 millions $ de nouveaux emprunts auprès de Coinbase et Two Prime.
- La société a enregistré une perte nette de 1,87 milliard $ pour le semestre, principalement due à une baisse de 1,4 milliard $ de la juste valeur de ses avoirs en Bitcoin.
- MARA acquiert Long Ridge Energy & Power dans l’Ohio pour une valeur d’entreprise d’environ 1,5 milliard $ afin de se développer dans les infrastructures énergétiques et informatiques.
Ventes de Bitcoin de MARA et trésorerie en 2026
L’ampleur des cessions de MARA cette année marque une rupture nette avec sa précédente posture d’achat et de conservation. Après avoir autorisé la vente des coins nouvellement minés en 2025, l’entreprise a élargi cette politique en 2026 pour permettre également les ventes à partir de ses réserves existantes au bilan — un changement qui a donné à la direction beaucoup plus de flexibilité pour traiter le Bitcoin comme un outil de liquidité plutôt que comme un actif statique verrouillé pour le long terme.
Cette flexibilité est apparue immédiatement dans les chiffres. Les ventes de Bitcoin de MARA ont généré 1,63 milliard $ de produits au cours des six premiers mois de l’année, vendus à un prix moyen de 70 631 $ par coin. La majeure partie de cette réduction est intervenue tôt : au premier trimestre seulement, MARA a vendu 20 880 BTC pour environ 1,5 milliard $, tandis que le deuxième trimestre a vu une vente plus modeste de 2 213 BTC à un prix moyen de 73 078 $.
Au 30 juin, la trésorerie en Bitcoin de l’entreprise s’élevait à 35 577 BTC, valorisés à environ 2,08 milliards $ sur la base d’un prix de fin de trimestre proche de 58 524 $. C’est en forte baisse par rapport aux 53 822 BTC à la clôture de 2025 et aux 49 951 BTC un an plus tôt — bien que ce soit légèrement supérieur aux 35 303 BTC détenus à la fin mars. Selon u.Today, une vente supplémentaire de 726 BTC début août a fait sortir l’entreprise du top trois des détenteurs de Bitcoin d’entreprise, la faisant passer à la quatrième place derrière Strategy, Twenty One Capital et Metaplanet.
MARA a été explicite sur le fait que les ventes visaient à financer les opérations, soutenir les investissements de croissance et gérer la liquidité — et non à abandonner complètement son exposition au Bitcoin. Le propre rapport de l’entreprise montre que les ventes de Bitcoin ont constitué sa plus grande source de trésorerie d’investissement pour la période : les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement ont atteint environ 1,47 milliard $, contre 337 millions $ utilisés sur la même période un an plus tôt. Face à cela, MARA a alloué 94,3 millions $ à l’achat de biens et d’équipements, ainsi que 61,1 millions $ (nets de la trésorerie acquise) pour les acquisitions d’Exaion et Meerkat à partir des produits.
Évolutions dans la gestion des réserves de Bitcoin
La vente directe de coins n’a pas été le seul levier actionné par MARA. L’entreprise a de plus en plus mis ses avoirs restants au travail via des prêts et des emprunts garantis plutôt que de laisser le solde inactif. Au 30 juin, 4 742 BTC avaient été prêtés à des tiers et 4 528 BTC supplémentaires engagés en garantie, laissant 26 307 BTC non restreints d’une valeur d’environ 1,5 milliard $. Ces prêts ont généré 10,7 millions $ de produits d’intérêts au cours du premier semestre — un signe modeste mais révélateur que MARA traite désormais sa trésorerie comme un instrument financier actif plutôt que comme une réserve de valeur passive.
Utilisation du Bitcoin comme garantie et réduction de la dette
Le mouvement financier le plus conséquent de MARA est intervenu après la clôture du trimestre, lorsqu’elle a engagé une grande partie de ses réserves restantes pour lever de nouveaux capitaux plutôt que de vendre davantage de coins. Le 4 août, l’entreprise a engagé 18 750 BTC comme garantie initiale pour des accords de prêt avec Coinbase Credit et Two Prime Lending, débloquant 600 millions $ d’emprunts supplémentaires dans le cadre d’une structure de facilité plus large de 750 millions $. Ce seul mouvement a immobilisé environ 54 % de la trésorerie totale en Bitcoin de MARA en garantie de ses différents accords de crédit, selon Crypto Briefing.
Coinbase a fourni 450 millions $ de ce total — 300 millions $ de nouveaux financements plus le refinancement de la précédente ligne de crédit de 150 millions $ de MARA — à un taux variable indexé sur le point médian de la fourchette cible des fonds fédéraux plus 3,875 %, arrivant à échéance le 4 août 2028, avec une prolongation automatique d’un an sauf résiliation par l’une ou l’autre des parties. Two Prime a séparément accordé un prêt à terme de 300 millions $ à un taux fixe annuel de 7,65 %, arrivant à échéance le 3 août 2028. Les deux facilités exigent que MARA maintienne des ratios de garantie, ce qui signifie que du Bitcoin supplémentaire pourrait être requis si les actifs engagés tombent en dessous des niveaux de marge contractuels.
Réduction de la dette convertible
Parallèlement à la poussée d’emprunt, MARA a utilisé une partie de ses produits en Bitcoin pour réduire la dette existante. L’entreprise a racheté environ 1 milliard $ de ses obligations convertibles senior à 0 % via des transactions négociées de gré à gré, contribuant à réduire la dette totale de 3,6 milliards $ à la fin de 2025 à environ 2,4 milliards $ au 30 juin. Cette manœuvre de financement de la dette de MARA s’est accompagnée de 912,8 millions $ en remboursements de dette, dont 350 millions $ ont été utilisés avec des remboursements partiels des obligations convertibles arrivant à échéance en mars 2030 et juin 2031 pour retirer une précédente ligne de crédit, une facilité distincte de 150 millions $ compensant partiellement les sorties. Globalement, les activités de financement ont utilisé environ 1,12 milliard $ de trésorerie au cours du semestre.
Pourquoi c’est important : associer une réduction de la dette à de nouveaux emprunts adossés au Bitcoin indique que MARA ne cherche pas simplement à se désendetter — elle restructure son bilan pour libérer de la capacité en vue des paris d’infrastructure à forte intensité de capital qu’elle place désormais. Ce type d’approche de gestion de trésorerie en Bitcoin transforme un actif volatil en garantie de travail plutôt qu’en réserve fixe, mais signifie aussi que la capacité d’emprunt de l’entreprise évolue désormais de concert avec le prix du Bitcoin.
Performance financière et expansion du minage
Les résultats de MARA racontent l’histoire d’une entreprise dont l’économie de minage de base est restée raisonnablement solide, même si les pertes comptables ont explosé. Le chiffre d’affaires du premier semestre s’est établi à 349,5 millions $, contre 452,4 millions $ un an plus tôt, tandis que l’entreprise est passée à une perte nette de 1,87 milliard $ contre 274,8 millions $ de bénéfice net sur la même période de 2025. Les activités opérationnelles ont consommé 471,3 millions $ de trésorerie, contre 378,9 millions $ l’année précédente, ce que MARA a principalement attribué à une baisse des revenus et à une hausse des coûts d’exploitation.
La baisse du prix du Bitcoin a causé la majeure partie des dégâts sur le résultat net. La juste valeur des avoirs de MARA s’est réduite d’environ 1,4 milliard $ au cours des six premiers mois à mesure que le prix de marché diminuait ; pour le seul deuxième trimestre, cet impact de valorisation a totalisé environ 343 millions $, contribuant à une perte nette trimestrielle de 611,3 millions $, selon Crypto Briefing. Cette distinction est importante pour quiconque lit le chiffre de perte en gros titre : une grande partie reflète des ajustements comptables sur du Bitcoin non vendu, et non une consommation de trésorerie opérationnelle.
Augmentation de la capacité et de l’efficacité de minage
Sur le plan opérationnel, MARA a continué d’augmenter sa puissance de hachage tout en réduisant sa trésorerie. Le hashrate énergisé a grimpé à 70,3 EH/s au 30 juin, contre 57,4 EH/s un an plus tôt — une augmentation de 22 % sur un an — tandis que l’efficacité des mineurs s’est améliorée à 17,3 joules par térahash contre 18,3. La capacité énergétique totale est passée à 1,9 GW contre 1,7 GW. Au cours du deuxième trimestre, l’entreprise a produit 2 422 BTC et a vendu environ 91 % de cette production, soulignant à quel point la production de minage et les ventes de trésorerie sont désormais étroitement liées.
Acquisitions d’infrastructures soutenant la stratégie de croissance
La destination la plus claire des nouveaux capitaux levés par MARA est un pari sur la production d’énergie elle-même. L’entreprise a accepté le 29 avril d’acquérir 100 % de Long Ridge Energy & Power dans l’Ohio, une opération portant une valeur d’entreprise d’environ 1,5 milliard $, incluant environ 900 millions $ de dette reprise. L’acquisition de Long Ridge donne à MARA une centrale électrique à gaz à cycle combiné de 485 MW à Hannibal, dans l’Ohio — qui devrait être portée à 505 MW au premier trimestre 2027 — ainsi que plus de 1 600 acres contigus avec accès à l’eau, à la fibre et au rail, situés directement à côté des opérations de centre de données existantes de MARA à Hannibal. MARA a également obtenu un engagement de Barclays pour une ligne de crédit senior garantie de 364 jours allant jusqu’à 785 millions $ afin de soutenir la dette d’acquisition, avec une date limite de clôture au 30 novembre 2026 pouvant être prolongée.
Acquisition d’un site au Texas pour l’expansion de l’informatique et du minage
MARA poursuit un deuxième grand site alimenté dans le comté de Matagorda, au Texas, où elle a accepté en juillet d’acquérir plus de 1 200 acres. Le site devrait offrir une capacité initiale de 1 GW sur le réseau d’ici octobre 2027, portée à 2 GW d’ici avril 2028. En collaboration avec Starwood Digital Ventures, MARA prévoit de développer la propriété pour l’informatique haute performance, des services de calcul flexibles et le minage de Bitcoin. Selon le dépôt de MARA auprès de la SEC, l’accord est structuré sous forme de coentreprises spécifiques au site, constituées une fois que Starwood aura sécurisé des locataires qualifiés, MARA apportant le terrain et Starwood fournissant le capital contre ces actifs avant que MARA n’ait à engager des liquidités supplémentaires.
Pris ensemble, les projets Long Ridge et Texas montrent où se dirigent réellement les produits des ventes de Bitcoin de MARA et des nouveaux emprunts : non pas vers le renflouement d’une activité de minage en déclin, mais vers la construction d’infrastructures énergétiques et informatiques pouvant servir à la fois le minage de Bitcoin et la demande d’informatique haute performance alimentée par l’IA. Au 30 juin, MARA détenait 421,3 millions $ en trésorerie et équivalents de trésorerie plus environ 2,1 milliards $ en Bitcoin, plaçant sa position liquide combinée près de 2,5 milliards $, aux côtés d’environ 1,5 milliard $ de capacité inutilisée dans son programme d’actions « at-the-market » — aucune action n’ayant été vendue via cet instrument au cours de la première moitié de l’année.
FAQ
Pourquoi MARA a-t-elle vendu du Bitcoin au cours de la première moitié de 2026 ?
MARA a vendu du Bitcoin pour financer ses opérations, soutenir des investissements de croissance et gérer sa liquidité, dans le cadre de sa stratégie révisée de gestion de trésorerie qui permet désormais des ventes à partir des avoirs existants au bilan, et pas seulement des coins nouvellement minés.
Comment MARA a-t-elle utilisé ses avoirs en Bitcoin comme garantie ?
MARA a engagé 18 750 BTC en garantie pour obtenir 600 millions $ d’emprunts supplémentaires auprès de Coinbase et Two Prime, dans le cadre d’une structure de facilité plus large de 750 millions $ utilisée pour financer des projets d’expansion, y compris l’acquisition de sa centrale électrique dans l’Ohio.
Quel impact les mouvements du prix du Bitcoin ont-ils eu sur les finances de MARA ?
Les baisses du prix du Bitcoin ont réduit la juste valeur des avoirs de MARA d’environ 1,4 milliard $ au cours du premier semestre, contribuant directement à la perte nette de 1,87 milliard $ de l’entreprise sur la période.
Dans quelles infrastructures MARA investit-elle ?
MARA acquiert Long Ridge Energy & Power dans l’Ohio pour une valeur d’entreprise d’environ 1,5 milliard $ et un grand site dans le comté de Matagorda, au Texas, les deux visant à étendre les infrastructures énergétiques et informatiques pour le minage de Bitcoin et l’informatique haute performance.
{« @context »: »https://schema.org », »@type »: »FAQPage », »mainEntity »:[{« @type »: »Question », »name »: »Pourquoi MARA a-t-elle vendu du Bitcoin au cours de la première moitié de 2026 ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »MARA a vendu du Bitcoin pour financer ses opérations, soutenir des investissements de croissance et gérer sa liquidité, dans le cadre de sa stratégie révisée de gestion de trésorerie qui permet désormais des ventes à partir des avoirs existants au bilan, et pas seulement des coins nouvellement minés. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Comment MARA a-t-elle utilisé ses avoirs en Bitcoin comme garantie ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »MARA a engagé 18 750 BTC en garantie pour obtenir 600 millions $ d’emprunts supplémentaires auprès de Coinbase et Two Prime, dans le cadre d’une structure de facilité plus large de 750 millions $ utilisée pour financer des projets d’expansion, y compris l’acquisition de sa centrale électrique dans l’Ohio. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Quel impact les mouvements du prix du Bitcoin ont-ils eu sur les finances de MARA ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »Les baisses du prix du Bitcoin ont réduit la juste valeur des avoirs de MARA d’environ 1,4 milliard $ au cours du premier semestre, contribuant directement à la perte nette de 1,87 milliard $ de l’entreprise sur la période. »}},{« @type »: »Question », »name »: »Dans quelles infrastructures MARA investit-elle ? », »acceptedAnswer »:{« @type »: »Answer », »text »: »MARA acquiert Long Ridge Energy & Power dans l’Ohio pour une valeur d’entreprise d’environ 1,5 milliard $ et un grand site dans le comté de Matagorda, au Texas, les deux visant à étendre les infrastructures énergétiques et informatiques pour le minage de Bitcoin et l’informatique haute performance. »}}]}
Article produit avec l’assistance de l’intelligence artificielle et relu par l’équipe éditoriale.
