L’or a de nouveau reculé cette semaine, et les raisons de ce repli en disent presque autant sur Washington et Téhéran que sur le métal lui-même. Le métal a chuté de 0,5 % à 4 395,78 $ l’once alors que les rendements des bons du Trésor américain grimpaient et que les prix du pétrole s’envolaient, ravivant deux des plus forts vents contraires qui ont pesé sur le métal toute l’année. Ce dernier repli du prix de l’or est intervenu alors même que les banques centrales continuaient d’acheter à un rythme record, rappelant que la pression vendeuse à court terme et le scénario haussier à plus long terme pour l’or tirent actuellement dans des directions opposées.
Summary
Points clés à retenir
- L’or a chuté de 0,5 % à 4 395,78 $ l’once, les rendements des bons du Trésor en hausse et la progression des prix du pétrole pesant sur le métal, tandis que les contrats à terme reculaient de 0,5 % à 4 451,07 $.
- La menace par l’Iran d’une posture militaire « totalement offensive » a fait grimper les prix du pétrole et ravivé les craintes d’inflation.
- Les marchés intègrent désormais une probabilité d’environ 65 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt inchangés en septembre.
- Les banques centrales ont acheté 244 tonnes d’or au premier trimestre 2026, le total trimestriel le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2024.
- ANZ prévoit que l’or atteindra 5 200 $ l’once d’ici la fin de l’année, en invoquant la diversification des banques centrales et les tensions géopolitiques.
Ce qui explique la baisse du prix de l’or cette semaine
Deux forces bien connues sont à l’origine de la baisse : les rendements obligataires et les prix de l’énergie. La hausse des rendements des bons du Trésor américain rend l’or, qui ne verse ni intérêt ni dividende, relativement moins attractif à détenir, et ce calcul de coût d’opportunité a à plusieurs reprises plafonné les rallyes du métal ces dernières semaines. Parallèlement au recul de l’or, le prix de l’argent a diminué de 0,8 %, atteignant 65,24 $ l’once, tandis que le platine a reculé de 0,7 % à 1 760,90 $, et que l’indice du dollar américain a progressé de 0,1 % à 99,67, ajoutant une petite couche de pression supplémentaire sur les matières premières libellées en dollars.
La mécanique est simple. Lorsque le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans augmente, comme ce fut encore le cas cette semaine, les investisseurs ont davantage d’incitation à se tourner vers des obligations porteuses de rendement plutôt que vers des actifs non rémunérés comme l’or. C’est précisément ce qui s’est produit cette fois-ci, et cela explique pourquoi le récent rebond de l’or a semblé cahoteux plutôt que fluide.
Les prix du pétrole et la rhétorique guerrière de l’Iran alimentent les craintes d’inflation
Le pétrole a ajouté sa propre pression après que l’Iran a déclaré qu’il adopterait une posture militaire « totalement offensive » si les pourparlers diplomatiques avec les États-Unis échouaient, tandis que Washington excluait de prolonger un cessez-le-feu temporaire. Cette combinaison a maintenu les marchés de l’énergie nerveux. Des prix du pétrole plus élevés ont tendance à faire grimper les anticipations d’inflation, ce qui augmente à son tour la probabilité que la Réserve fédérale maintienne des taux élevés plus longtemps, un scénario qui joue généralement contre l’or malgré sa réputation de couverture contre l’inflation.
La tension autour du détroit d’Ormuz n’a pas disparu non plus. Patrick Kennedy, fondateur d’AllSource Investment Management, a déclaré à CNBC que « le Brent est proche de 90 $ avec le détroit d’Ormuz toujours fermé et l’Iran posant des conditions à sa réouverture, ce qui maintient le risque d’inflation future même si la publication de juillet s’est rafraîchie ». Ce cadrage aide à expliquer pourquoi le pétrole et l’or sont devenus si étroitement liés dans la psychologie des traders cette année : chaque escalade au Moyen-Orient se répercute directement sur les anticipations d’inflation et, de là, sur le calcul de la Fed.
Les paris sur les taux de la Réserve fédérale redessinent les perspectives de l’or
Les marchés ont fortement revu à la baisse la probabilité d’une hausse des taux en septembre après une série de données américaines plus faibles, et ce changement façonne désormais la manière dont les traders se positionnent sur l’or. À la suite des pertes d’emplois inattendues du mois dernier, de chiffres d’inflation à la consommation plus modérés et de ventes au détail plus faibles, les prix de marché indiquent une probabilité d’environ 65 % que la Fed maintienne ses taux inchangés le mois prochain. Il s’agit d’un revirement significatif par rapport aux attentes précédentes, et cela compte car la politique de taux d’intérêt est l’un des principaux facteurs de bascule pour un métal qui ne génère aucun rendement propre.
Les investisseurs surveillent désormais de près deux catalyseurs : la publication mercredi du compte rendu de la réunion de juillet de la Fed, et les remarques du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole. Les deux pourraient offrir de nouveaux indices sur la manière dont la banque centrale perçoit l’équilibre entre un marché du travail qui s’affaiblit et un risque d’inflation persistant lié au pétrole.
Kevin Warsh et l’épreuve de Jackson Hole
L’arrivée de Warsh a déjà changé la façon dont les marchés lisent la Fed. Eugenia Mykuliak, fondatrice et directrice exécutive de B2Prime Group, a décrit son style de communication à CNBC comme délivrant des « déclarations prudentes et souvent ambiguës », un schéma qui a ébranlé les actions lors de sa première réunion de la Fed et, fait notable, a coïncidé avec le début de la hausse de l’or. Lorsque les investisseurs ne savent pas dans quel sens penchera un nouveau président de la Fed, les capitaux ont souvent tendance à quitter les actions pour se diriger vers des valeurs refuges comme l’or, ce qui explique en partie pourquoi l’intervention de Warsh à Jackson Hole revêt un poids particulier cette fois-ci.
Les banques centrales continuent d’acheter de l’or à un rythme record
Même avec le repli de cette semaine, l’or a tout de même progressé de plus de 10 % ce mois-ci, et la demande soutenue du secteur officiel en est une grande raison. Les banques centrales du monde entier ont acheté 244 tonnes d’or au premier trimestre 2026, le total trimestriel le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2024, ce qui souligne à quel point les achats institutionnels ont amorti le métal face aux variations des rendements et du dollar.
La Chine a été particulièrement active. Sa banque centrale a ajouté 8 tonnes d’or pour le seul mois d’avril 2026, son plus gros achat mensuel depuis décembre 2024, et CNBC a rapporté que la Banque populaire de Chine a suivi avec 19,9 tonnes en juillet, son plus gros ajout mensuel depuis octobre 2023 et son 21e mois consécutif d’accumulation. Ce type de série d’achats soutenus sur plusieurs mois de la part de l’un des plus grands gestionnaires de réserves au monde a tendance à placer un plancher sous les prix de l’or même lorsque les conditions de trading à court terme deviennent défavorables, et c’est une raison clé pour laquelle les analystes considèrent ce récent repli du prix de l’or comme une pause plutôt qu’un renversement de la tendance de fond.
Prévisions et niveaux techniques à surveiller
L’or a reconquis sa moyenne mobile à 100 jours pour la première fois depuis avril la semaine dernière, bien qu’il soit depuis retombé vers ce niveau. Les prochains obstacles sur le graphique se situent dans la zone de 4 440 $ à 4 450 $, suivie de la moyenne mobile à 200 jours autour de 4 503 $. Une cassure confirmée au-dessus de ces deux niveaux ouvrirait la voie vers le seuil psychologique des 5 000 $.
L’objectif de 5 200 $ d’ANZ et la route vers 4 500 $
ANZ prévoit que l’or atteindra 5 200 $ l’once d’ici la fin de l’année, en mettant en avant la demande de diversification des banques centrales et la détérioration des relations internationales comme principaux moteurs. Cet objectif s’aligne sur le récit plus large qui traverse cet article : les achats du secteur officiel et les frictions géopolitiques, en particulier autour de l’Iran, apportent un soutien structurel même si les mouvements à court terme des rendements des bons du Trésor et des prix du pétrole déclenchent des replis comme celui observé cette semaine.
Le fait que l’or franchisse ou non ces barrières techniques pourrait dépendre moins d’un seul indicateur que de la manière dont la Fed présentera sa prochaine décision. Si le compte rendu de la réunion de juillet publié mercredi et les remarques de Warsh à Jackson Hole confortent le pari de 65 % du marché sur un statu quo en septembre, l’or pourrait retrouver son assise. Si l’un ou l’autre signale une position plus dure sur l’inflation, le récent repli du prix de l’or pourrait se prolonger avant que les achats des banques centrales ne reprennent le dessus.
FAQ
Pourquoi les prix de l’or ont-ils récemment baissé ?
Les prix de l’or ont chuté de 0,5 % à 4 395,78 $ en raison de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et de la progression des prix du pétrole, ce qui a accru le coût d’opportunité de la détention d’or et ravivé les inquiétudes liées à l’inflation.
Comment la posture militaire de l’Iran affecte-t-elle les prix de l’or et du pétrole ?
La menace par l’Iran d’une posture militaire « totalement offensive » a fait grimper les prix du pétrole, ce qui a ravivé les craintes d’inflation et, indirectement, exercé une pression sur les prix de l’or.
Quel est le consensus du marché concernant la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt en septembre ?
Les marchés intègrent actuellement une probabilité d’environ 65 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux d’intérêt inchangés en septembre.
Comment les achats d’or par les banques centrales influencent-ils le marché de l’or ?
Au cours du premier trimestre 2026, les banques centrales ont acquis 244 tonnes d’or, soit le volume le plus élevé enregistré depuis le quatrième trimestre 2024, apportant un soutien solide au prix de l’or.
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