Michael Burry, l’investisseur célèbre pour avoir anticipé le krach immobilier de 2008, parie une nouvelle fois contre une valeur plébiscitée par la foule — et cette fois, il s’agit du commerce lié à l’intelligence artificielle. Dans un article publié sur Substack le 26 août et intitulé « Nvidia, Friends, and the Rebel Alliance », Burry a révélé qu’il avait élargi sa position vendeuse sur Nvidia, ainsi que sur Oracle, Palantir et Nebius, alors même que Nvidia continuait d’afficher des résultats financiers remarquables. Ce mouvement remet en question le fait de savoir si l’enthousiasme de Wall Street pour l’IA a dépassé les fondamentaux qui le soutiennent, et soulève une question évidente : pourquoi Michael Burry vend-il Nvidia à découvert tout en reconnaissant que l’entreprise elle-même se porte bien ?
Summary
Points clés à retenir
- Michael Burry a augmenté ses positions vendeuses sur Nvidia, Oracle, Palantir et Nebius, comme il l’a révélé dans un article Substack du 26 août.
- En excluant les options de vente (puts), ses positions vendeuses sur actions représentent désormais plus de 21 % de l’ensemble de son portefeuille, réparties sur plusieurs sociétés.
- Burry a acheté des options d’achat (calls) Nvidia échéance décembre, avec des prix d’exercice situés dans la fourchette médiane à haute des 200 $, les décrivant comme une couverture plutôt qu’un pari haussier.
- Ces options d’achat représentent environ 3,5 à 4 % de son portefeuille.
- Burry affirme que la croissance de Nvidia et son faible multiple de bénéfices font paraître l’action « extrêmement sous-évaluée » sur le papier, mais il doute que cette domination dure suffisamment longtemps pour justifier sa valorisation.
Burry élargit ses paris contre le commerce de l’IA
L’essentiel de l’histoire est simple : Burry ne vend pas seulement Nvidia à découvert de manière isolée. Il construit une position plus large contre des entreprises situées à différents niveaux de l’infrastructure et de la couche logicielle de l’IA.
Selon la propre déclaration de Burry, ses positions vendeuses sur actions — sans compter les options de vente — représentent désormais plus de 21 % de son portefeuille. Il s’agit d’une part substantielle de capital misée contre un seul récit de marché, ce qui traduit une conviction plutôt qu’une simple couverture opportuniste. Oracle, Palantir et Nebius représentent chacune un pan différent de l’essor de l’infrastructure et des logiciels d’IA, ce qui suggère que le scepticisme de Burry ne se limite pas aux fabricants de puces. Il semble remettre en cause la valorisation de l’ensemble de l’écosystème construit autour de la demande en IA, des fournisseurs d’infrastructure cloud aux sociétés d’analytique de données.
Cela a des implications pour les marchés au-delà du seul portefeuille de Burry. Lorsqu’un investisseur de premier plan, connu pour avoir identifié des erreurs de valorisation systémiques, engage plus d’un cinquième de son livre contre une poignée de valeurs liées à l’IA, cela attire généralement l’attention d’autres gérants de fonds et de traders particuliers qui cherchent à déterminer si le rallye de l’IA a encore du potentiel ou non.
Pourquoi Burry respecte toujours l’activité de Nvidia mais pas son prix
La position de Burry sur Nvidia est plus nuancée qu’un simple appel baissier. Il ne conteste pas que les opérations de Nvidia restent solides — sa préoccupation porte plutôt sur la question de savoir si cette solidité peut durer suffisamment longtemps pour justifier la valorisation actuelle de l’action.
En réalité, Burry a déclaré que le taux de croissance de Nvidia, combiné à son multiple de bénéfices relativement faible, fait paraître l’action « extrêmement sous-évaluée » selon les métriques classiques. Le problème, à ses yeux, est que le marché intègre déjà la position dominante de Nvidia, alors que l’entreprise n’a pas réussi à reproduire les taux de croissance explosifs qu’elle affichait les années précédentes. C’est dans cet écart entre le prix de marché et la croissance effectivement démontrée par Nvidia que Burry voit un risque.
La durée de la domination actuelle de Nvidia sur le marché est le pivot central de toute sa thèse de valorisation. Si l’avantage de Nvidia sur ses rivaux s’érode plus vite que ne l’anticipent les investisseurs, ou si le déploiement de l’infrastructure IA ralentit, la prime actuellement intégrée dans le cours de l’action pourrait devenir difficile à maintenir. C’est la contradiction assumée que Burry accepte : Nvidia peut être une entreprise remarquable tout en étant, en même temps, une action surévaluée.
Les options d’achat de décembre : une couverture, pas un revirement
Malgré l’ampleur de sa position vendeuse, Burry ne parie pas tout sur un effondrement de Nvidia. Avant la dernière publication de résultats de l’entreprise, il a acheté des options d’achat échéance décembre, avec des prix d’exercice dans la fourchette médiane à haute des 200 $ — une opération qu’il a explicitement présentée comme une couverture plutôt qu’un pari haussier.
Ces calls représentent environ 3,5 % à 4 % de son portefeuille, une allocation relativement modeste comparée aux plus de 21 % immobilisés dans des positions vendeuses sur actions. L’objectif semble défensif : se protéger contre la possibilité que le cours de Nvidia s’envole fortement à la suite de bons résultats, ce qui infligerait autrement des pertes douloureuses à ses paris vendeurs. Ce type de couverture est courant chez les vendeurs à découvert sophistiqués qui souhaitent une protection asymétrique contre la baisse sans renoncer à leur thèse centrale.
Ce que le pari de Burry indique sur le marché plus large de l’IA
Pris dans son ensemble, le positionnement de Burry revient à parier que les marchés paient trop cher l’hypothèse selon laquelle l’économie actuelle de l’IA perdurera indéfiniment. Son exposition vendeuse à Oracle, Palantir et Nebius étend ce scepticisme au-delà de Nvidia, vers la couche plus large d’infrastructure et de logiciels liée aux dépenses en IA.
C’est là que ce pari devient réellement instructif pour les investisseurs qui suivent le secteur. Burry ne soutient pas que la technologie IA manque de valeur — il remet en question le fait que les cours actuels n’intègrent pas déjà un niveau de durabilité et de croissance qui pourrait ne jamais se matérialiser. Cette distinction est importante car elle déplace le débat de « l’IA est-elle réelle » vers « quelle part du succès futur de l’IA est déjà intégrée dans les prix aujourd’hui ». Pour quiconque cherche à savoir si la position vendeuse de Michael Burry sur Nvidia est un signal ou un simple bruit de fond, la réponse dépend probablement de la durée pendant laquelle la trajectoire de croissance actuelle de Nvidia et sa domination sur le marché pourront résister au poids des attentes des investisseurs.
FAQ
Pourquoi Michael Burry vend-il Nvidia à découvert malgré la solidité de ses opérations ?
Burry reconnaît la solidité opérationnelle de Nvidia mais doute que cette force dure suffisamment longtemps pour soutenir sa valorisation boursière actuellement élevée.
Que représente l’achat d’options d’achat par Burry sur Nvidia ?
Burry a acheté des options d’achat échéance décembre comme couverture contre sa position vendeuse sur Nvidia, représentant environ 3,5 % à 4 % de son portefeuille.
Sur quelles autres entreprises liées à l’IA Michael Burry détient-il des positions vendeuses, en plus de Nvidia ?
Outre Nvidia, Burry a augmenté ses positions vendeuses sur Oracle, Palantir et Nebius, ce qui reflète son scepticisme à l’égard du boom de l’infrastructure et des logiciels d’IA.
Quelle est la vision globale de Michael Burry sur le marché boursier de l’IA ?
Le pari de Burry reflète un scepticisme quant au maintien des valorisations élevées des actions liées à l’IA, misant sur le fait que les marchés surestiment la longévité de l’économie actuelle de l’IA.
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