Un conflit lié à l’électricité dans une zone rurale d’Uruguay vient d’anéantir l’un des paris les plus audacieux de Tether en dehors de l’activité de stablecoin. Selon une enquête de Reuters, l’entreprise derrière l’USDT a injecté environ 120 millions de dollars dans deux sites de minage de Bitcoin dans le département de Florida en Uruguay, pour finalement les fermer après qu’un conflit sur le minage de Bitcoin de Tether avec la compagnie publique d’électricité a dégénéré en factures impayées, une coupure totale de courant et des dizaines de licenciements. L’épisode, corroboré par The Block, offre un rare aperçu de la rapidité avec laquelle un projet de minage à énergie propre peut s’effondrer lorsque les conditions contractuelles et les tarifs de l’électricité ne sont pas clairement réglés.
Summary
Points clés à retenir
- Tether a investi environ 120 millions de dollars dans deux sites de minage de Bitcoin dans le département de Florida en Uruguay, soit environ 60 millions chacun.
- Le projet s’est effondré après un différend contractuel avec l’UTE, la compagnie publique d’électricité de l’Uruguay, concernant la quantité d’électricité à laquelle les sites avaient droit.
- L’UTE a coupé l’électricité des sites le 25 juillet 2025, après que Microfin, l’entité locale de Tether, a accumulé près de 5 millions de dollars d’arriérés.
- La fermeture a supprimé 30 des 38 emplois locaux de l’entreprise.
- L’Uruguay produit 98 % de son électricité à partir de sources renouvelables, principalement l’hydroélectricité et l’éolien, mais les coûts de l’énergie sont restés trop élevés pour maintenir l’activité de minage compétitive.
Le pari de 120 millions de dollars de Tether sur le minage de Bitcoin en Uruguay
Tether est entré en Uruguay en mai 2023, présentant le pays comme une plateforme de lancement idéale pour ses ambitions de minage grâce à son réseau fortement axé sur les renouvelables et à son environnement politique stable. L’entreprise a déclaré qu’elle investirait dans la production d’énergie et exploiterait des opérations de minage de Bitcoin durables via une entité locale agréée, tout en partageant peu de détails financiers à l’époque.
Reuters, citant l’évaluation d’un ancien sous-traitant, a estimé l’investissement total à environ 120 millions de dollars, répartis à parts égales entre deux sites dans le département rural de Florida. Tether n’a jamais rendu publique la taille de ce pari. Pour mettre ce chiffre en perspective, il représenterait environ 6 % de l’ensemble des investissements directs étrangers annuels de l’Uruguay, que Reuters a estimés à environ 2 milliards de dollars. Selon les informations de The Block, un ancien sous-traitant a décrit l’Uruguay comme une « première étape » prévue avant que Tether n’étende ses opérations de minage au Brésil, au Paraguay et en Argentine.
Les opérations ont d’abord bien fonctionné et généré des revenus, selon d’anciens sous-traitants interrogés par Reuters. Ce succès initial est en partie ce qui rend l’effondrement final notable : les sites ne connaissaient pas d’échec sur le plan technique ou opérationnel. Les problèmes ont commencé avec la paperasse.
Différend sur le contrat d’électricité et impact sur les opérations
Au cœur de l’effondrement se trouvait un désaccord fondamental sur la signification réelle d’un seul chiffre dans le contrat d’électricité. Tether a interprété ce chiffre comme une allocation minimale de puissance pouvant être augmentée ultérieurement à mesure que la demande croissait ; l’UTE a considéré ce même chiffre comme un plafond strict à ne pas dépasser. Cet écart d’interprétation s’est avéré être la ligne de faille qui a fini par briser tout l’accord.
À mesure que la demande d’électricité des installations de minage augmentait, les sites se sont parfois retrouvés plusieurs jours d’affilée sans alimentation suffisante, selon Reuters. Le désaccord était déjà en cours en novembre 2024, mais il s’est intensifié après l’entrée en fonction, en mars 2025, du gouvernement de gauche du président Yamandú Orsi, qui a nommé une nouvelle direction à l’UTE. Un ancien sous-traitant a indiqué à Reuters que les nouveaux administrateurs de la compagnie avaient adopté une position plus dure dans les négociations, bien que Tether et Microfin n’aient pas répondu aux demandes de commentaires sur les termes du contrat.
Les choses se sont ensuite rapidement aggravées. Microfin, l’entité juridique uruguayenne de Tether, a cessé de payer ses factures d’électricité en mai 2025 et a informé l’UTE le mois suivant de son intention de mettre fin aux contrats. L’UTE a approuvé des documents contractuels révisés dans une tentative de sauver le projet, mais les représentants de Tether ne se sont pas présentés pour la signature, selon des comptes rendus de réunion consultés par Reuters.
Le nouvel accord n’ayant pas été signé et les factures restant impayées, l’UTE a coupé l’électricité des deux sites de minage le 25 juillet 2025. Le média local El Observador a rapporté que les arriérés de Microfin avaient atteint près de 5 millions de dollars, avec une facture d’électricité mensuelle d’environ 2 millions de dollars, et que la dette avait dépassé la garantie déposée par l’entreprise.
Conséquences de l’arrêt du minage
Tether a informé les autorités du travail uruguayennes le 25 novembre qu’elle cesserait complètement ses activités. La fermeture a supprimé 30 des 38 emplois locaux de l’entreprise, selon Teledoce. L’UTE a ensuite indiqué à Reuters que Microfin avait réglé ses dettes en souffrance en décembre, clôturant l’aspect financier du différend alors même que les sites de minage restaient définitivement à l’arrêt.
Pourquoi c’est important : pour une entreprise qui a déclaré plus de 10 milliards de dollars de bénéfices en 2025 et détient un portefeuille d’investissements propriétaires de plus de 20 milliards de dollars, la perte de 120 millions de dollars est financièrement mineure. Mais elle met en lumière un véritable risque d’exécution dans la volonté de Tether de se diversifier au-delà des stablecoins vers l’énergie, le minage et les infrastructures — des secteurs où les relations réglementaires locales et l’application des contrats comptent autant que le capital.
Contexte des énergies renouvelables et stratégie de minage en cours
Sur le papier, l’Uruguay semblait presque parfaitement adapté à une opération de minage fondée sur l’énergie propre. Les sources renouvelables ont fourni 98 % de la production d’électricité du pays en 2025, dominée par l’hydroélectricité et l’éolien, selon le ministère uruguayen de l’Industrie, de l’Énergie et des Mines. Cette statistique correspond exactement au type d’argumentaire que Tether utilisait lorsqu’elle est entrée sur le marché en 2023.
Mais une production abondante d’énergie renouvelable ne se traduit pas automatiquement par une électricité bon marché. Les mineurs de Bitcoin se font principalement concurrence sur leur capacité à obtenir une électricité continue et à faible coût, puisque les équipements de minage spécialisés fonctionnent en continu. Des spécialistes du secteur cités par Reuters ont souligné que la fiabilité du réseau uruguayen et sa forte connectivité ont un coût plus élevé, ce qui le rend moins compétitif pour le minage que les marchés voisins.
Ces pressions sur les coûts se sont encore accentuées depuis le halving du Bitcoin d’avril 2024, qui a réduit de moitié les récompenses de minage et poussé les opérateurs vers des machines plus efficaces, des régions à énergie moins chère ou une réorientation vers l’intelligence artificielle et les charges de travail de calcul haute performance. Le retrait d’Uruguay s’inscrit pleinement dans cette pression sectorielle plus large, où ce sont les marges, et non la source d’électricité, qui décident en fin de compte de la survie d’un site.
Malgré ce revers, Tether a poursuivi son développement ailleurs dans la région. L’entreprise continue de promouvoir le minage de Bitcoin comme partie intégrante de sa stratégie de diversification, en mettant en avant des déploiements notamment au Salvador, et a pris une participation de 70 % dans le producteur d’énergie renouvelable Adecoagro afin d’utiliser son surplus d’électricité pour le minage. Elle a également publié un système d’exploitation open source pour les opérations de minage, acquis une participation de 8,2 % dans la société de financement de minage Antalpha, et commencé à développer des systèmes de minage modulaires avec Canaan et ACME Swisstech. Le stablecoin USDT de Tether, quant à lui, continue de dominer le marché avec environ 183 milliards de dollars en circulation.
L’expérience uruguayenne laisse une leçon claire à quiconque envisage des marchés riches en énergies renouvelables pour le minage de crypto : l’accès à une électricité propre ne garantit pas à lui seul la viabilité d’un projet. Le prix, le volume contracté et la clarté avec laquelle ces conditions sont définies sur le papier peuvent déterminer si l’investissement sera un jour rentable — une leçon que Tether semble emporter dans ses prochaines opérations de minage en Amérique du Sud et au-delà.
FAQ
Pourquoi le projet de minage de Bitcoin de Tether en Uruguay a-t-il échoué ?
Le projet a échoué principalement en raison d’un différend avec la compagnie publique d’électricité uruguayenne UTE au sujet des conditions du contrat d’électricité, ce qui a entraîné des factures impayées et des coupures de courant.
Combien Tether a-t-elle investi dans les opérations de minage en Uruguay ?
Tether a investi environ 120 millions de dollars dans deux sites de minage situés dans le département de Florida en Uruguay.
Quel rôle les énergies renouvelables ont-elles joué dans la stratégie d’investissement de Tether en Uruguay ?
La production d’électricité renouvelable à 98 % de l’Uruguay a initialement attiré Tether, qui cherchait à lier le minage de Bitcoin à l’énergie durable, mais les coûts élevés de l’électricité ont réduit la compétitivité du projet.
Tether poursuit-elle le minage de Bitcoin malgré le revers en Uruguay ?
Oui, Tether continue de se lancer dans le minage de Bitcoin dans d’autres régions, notamment au Salvador, et a poursuivi l’expansion de ses investissements plus larges dans l’énergie et le minage à travers l’Amérique du Sud.
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