Hyperliquid Labs, l’opérateur de l’une des plateformes décentralisées de produits dérivés les plus actives dans la crypto, serait sur le point de conclure un accord qui permettrait aux traders américains d’accéder pour la première fois à des contrats à terme perpétuels crypto liés à ses marchés. Selon Bloomberg, le dispositif passerait par Payward, la société mère de Kraken, en utilisant sa filiale réglementée Bitnomial comme porte d’entrée américaine. Si les régulateurs donnent leur feu vert, l’accord constituerait un rare pont entre une bourse décentralisée et le monde très encadré du trading de dérivés aux États-Unis.
Summary
Points clés à retenir
- Hyperliquid Labs et Payward, la société mère de Kraken, sont en pourparlers avancés pour proposer des contrats à terme perpétuels crypto aux traders américains via la filiale de Payward, Bitnomial.
- Payward a déjà présenté à la CFTC une structure proposée, mais aucune approbation réglementaire formelle n’a été accordée.
- Ashley Ebersole, ancienne conseillère de la SEC, estime que le processus d’approbation pourrait prendre de 10 à 12 mois et impliquer à la fois la SEC et la CFTC.
- La bourse décentralisée d’Hyperliquid traite plus de 4 milliards de dollars de volume quotidien, mais exclut actuellement totalement les clients américains.
- Le jeton HYPE se négocie autour de 84 $, en hausse de plus de 85 % sur l’année écoulée après avoir atteint un plus haut historique au-dessus de 86 $.
Hyperliquid et Payward se rapprochent d’un accord sur des contrats à terme perpétuels crypto aux États-Unis
Le cœur du plan est simple : offrir aux utilisateurs américains enregistrés un accès réglementé à une partie des marchés de dérivés d’Hyperliquid sans toucher directement à la bourse décentralisée sous-jacente. Les contrats à terme perpétuels — des dérivés qui suivent le prix d’un actif sans jamais expirer — ont explosé en popularité sur les plateformes offshore et décentralisées, mais la législation américaine a maintenu la plupart de cette activité hors de portée des traders domestiques.
Offre de marché proposée et public cible
Selon la structure décrite par Bloomberg, Bitnomial coterait une sélection limitée de contrats perpétuels crypto liés aux marchés fonctionnant sur la bourse décentralisée d’Hyperliquid et sa blockchain de couche 1 sous-jacente. Cela signifie que les traders américains ne se connecteraient pas directement à la plateforme d’Hyperliquid. Ils négocieraient plutôt un produit réglementé qui reflète ces marchés, Bitnomial se plaçant entre eux et l’infrastructure décentralisée.
Rôle de Bitnomial en tant que place réglementée
Bitnomial n’est pas un nouveau venu dans les dérivés américains. Payward a acquis l’entreprise plus tôt cette année pour jusqu’à 550 millions de dollars, récupérant une pile de dérivés agréée par la CFTC couvrant les fonctions de bourse, de compensation et de courtage. Cette licence existante est la raison même pour laquelle cet accord est envisageable — construire de zéro une plateforme conforme pour les contrats à terme perpétuels crypto prendrait bien plus de temps que de se brancher sur une infrastructure déjà approuvée.
Pourquoi l’approbation réglementaire pourrait encore prendre près d’un an
Rien n’est finalisé dans cet accord, et la piste réglementaire s’annonce longue. Payward a déjà présenté à la Commodity Futures Trading Commission les grandes lignes de la structure, mais aucun feu vert n’a été donné.
Ce dont la proposition à la CFTC a encore besoin
Ashley Ebersole, ancienne haute conseillère de la SEC et désormais cofondatrice et directrice juridique de la plateforme d’actifs du monde réel tx., a indiqué aux journalistes que la SEC et la CFTC pourraient toutes deux devoir intervenir avant que les traders américains n’obtiennent l’accès. Les régulateurs devraient probablement rédiger des règles interprétatives révisées couvrant la conservation des actifs et la mécanique des standards de routage — la plomberie technique qui détermine comment les ordres et les actifs circulent entre une plateforme décentralisée et une place américaine réglementée.
Le compte à rebours de 10 à 12 mois
L’estimation d’Ebersole est directe : l’examen pourrait prendre au moins 10 à 12 mois, « en supposant que les choses aillent vite ». Ce calendrier reflète le caractère inhabituel de cette structure. Les régulateurs ont déjà exprimé des inquiétudes concernant les plateformes décentralisées et sans permission, liées à la manipulation de marché, aux lacunes en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et à l’application des sanctions — autant de sujets qui ont tendance à ralentir les approbations lorsqu’une bourse décentralisée se trouve quelque part dans la chaîne, même indirectement.
Ce que le blocage d’Hyperliquid aux États-Unis signifie pour le marché
La bourse décentralisée d’Hyperliquid traite actuellement plus de 4 milliards de dollars de volume de trading quotidien, tout en bloquant complètement les utilisateurs américains. C’est précisément ce fossé que cet accord vise à combler, sans ouvrir la plateforme décentralisée elle-même au trafic américain. La structure proposée maintient l’activité américaine dans un cadre réglementé, Bitnomial gérant la conformité et les clients américains n’ayant jamais d’accès direct à la plateforme d’Hyperliquid.
Le jeton HYPE et la poussée plus large pour des perpétuels onshore
Le marché a réagi. HYPE, le jeton natif d’Hyperliquid, se négociait autour de 84 $ lors de la dernière vérification, en hausse de plus de 85 % sur l’année écoulée et ayant récemment atteint un plus haut historique juste au-dessus de 86 $. Cette évolution des prix s’aligne sur un dégel réglementaire plus large : en mai, la CFTC a autorisé KalshiEX et Coinbase à coter des contrats à terme perpétuels crypto, et en juin elle a ouvert un appel à commentaires sur les contrats perpétuels sur le pétrole brut et le trading 24h/24 et 7j/7. Le président Donald Trump a également cité Hyperliquid publiquement, notant que le président de la CFTC, Michael Selig, menait des efforts pour établir la plateforme sur le sol américain « avec un respect total de la réglementation et dans un cadre légal ». Par ailleurs, le Hyperliquid Policy Center a exhorté la SEC et la CFTC à harmoniser leur traitement des contrats perpétuels, faisant valoir que des règles plus claires rapatrieraient davantage de volumes de trading onshore plutôt que de les laisser aux plateformes offshore. Un porte-parole de Kraken a refusé de commenter les discussions.
Les raisons pour lesquelles cela compte pour l’ensemble du secteur sont assez claires : si une plateforme décentralisée comme Hyperliquid peut trouver une voie conforme vers les marchés américains via une filiale acquise et agréée, elle établit un modèle que d’autres plateformes fortement tournées vers l’offshore pourraient copier. Cela teste également jusqu’où les régulateurs sont prêts à assouplir les règles existantes sur la conservation et le routage pour intégrer l’infrastructure décentralisée sans compromettre les garde-fous que ces règles sont censées faire respecter. Pour l’instant, l’accord reste une proposition sur le bureau d’un régulateur — pas encore un produit que les traders peuvent utiliser.
FAQ
Que sont les contrats à terme perpétuels crypto ?
Les contrats à terme perpétuels crypto sont des dérivés qui suivent un actif sous-jacent sans date d’expiration fixe, permettant aux traders de conserver des positions indéfiniment tant qu’ils respectent les exigences de marge.
Pourquoi l’approbation réglementaire est-elle importante pour le lancement de contrats à terme perpétuels crypto aux États-Unis ?
L’approbation réglementaire est importante parce que les contrats à terme perpétuels crypto sont strictement encadrés aux États-Unis afin de traiter des risques comme la manipulation de marché et le blanchiment d’argent, et tout produit lié à une bourse décentralisée fait l’objet d’un examen renforcé.
Quelles autorités de régulation sont impliquées dans l’approbation des contrats à terme perpétuels crypto proposés ?
La Commodity Futures Trading Commission et la Securities and Exchange Commission pourraient toutes deux devoir participer à la rédaction des règles interprétatives nécessaires pour que la structure puisse avancer.
Comment les clients américains accéderont-ils aux contrats à terme perpétuels crypto d’Hyperliquid ?
Les clients américains accéderaient aux produits via Bitnomial, la filiale de Payward agréée par la CFTC, et n’auraient pas d’accès direct à la plateforme décentralisée d’Hyperliquid.
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