Dans les prochaines semaines, c’est-à-dire d’ici la fin du mois d’avril, l’approbation finale par le Parlement européen de la nouvelle réglementation sur les crypto-actifs, dite MiCA (Markets in Crypto-Assets), est attendue.
La première proposition de règlement MiCA a été soumise par la Commission européenne en septembre 2020, il s’est donc écoulé deux ans et demi depuis lors.
Cependant, le projet final semble désormais prêt à être présenté au Parlement pour approbation finale. Une fois approuvé, il faudra 18 mois à partir de la date d’entrée en vigueur pour déclencher l’obligation d’adaptation, qui devrait alors vraisemblablement arriver au cours du second semestre 2024.
En réalité, l’accord provisoire entre le Conseil et le Parlement européen a déjà été conclu en juin 2022, mais depuis lors, la date d’approbation finale a été reportée à plusieurs reprises.
Le fait est qu’il reste encore quelques points obscurs, et l’un d’entre eux, celui sur les NFT, est apparemment toujours en discussion.
Summary
La question des NFT
Le projet final du règlement MiCA divise les crypto-actifs en trois catégories, à savoir les jetons de monnaie électronique, les jetons utilitaires et les jetons référencés par un actif.
Les crypto-monnaies telles que le Bitcoin et l’Ethereum relèvent de la première définition, c’est-à-dire qu’elles sont de facto considérées comme des jetons de paiement, mais pour les NFT, les choses se compliquent.
Cette catégorie d’actifs numériques présente en effet encore des incertitudes, à tel point que l’on se demande encore s’il faut ou non les inclure dans le champ d’application de cette nouvelle directive.
Ce ne sont certainement pas des tokens de paiement, car ils ne sont pas fongibles. Ce ne sont pas non plus des tokens d’utilité, sauf peut-être dans de rares exceptions, mais ce ne sont pas non plus des tokens représentant d’autres actifs, comme les stablecoins, sauf dans certains cas.
Par conséquent, soit ils sont introduits dans une nouvelle catégorie, soit ils doivent être traités séparément.
Pour l’instant, ils ne sont pas explicitement inclus dans le champ d’application de la MiCA, mais apparemment l’idée du législateur est d’imposer de facto le respect de la nouvelle réglementation également aux tokens non fongibles.
Il convient de noter, en fait, que dans le projet final qui devrait être approuvé en avril, il n’y a toujours pas de catégorie spécifique dédiée aux NFT, de sorte que si cela devait aller au tribunal comme c’est le cas actuellement, la nouvelle réglementation s’appliquerait de force aux NFT.
Sinon, les régulateurs européens ont encore un peu de temps pour ajouter une section explicitement dédiée aux NFT au projet, peut-être, ou pour étendre la section dédiée aux tokens référencés par des actifs afin d’inclure également les NFT qui ne sont pas utilisés comme certificats représentant des actifs externes.
Ce qui est curieux, cependant, c’est que les tokens non fongibles sont désormais une caractéristique native de plusieurs blockchains, il semblerait donc étrange qu’ils ne soient pas pris en compte dans ce qui serait une réglementation générale pour les cryptoactifs.
L’application de l’AMC sur le marché des crypto
Comme nous l’avons déjà souligné, il faudra attendre au moins le second semestre de l’année prochaine pour que le règlement MiCA entre effectivement en vigueur.
À ce moment-là, le respect de ce règlement deviendra obligatoire pour toutes les personnes physiques et morales impliquées dans l’émission, la négociation et la fourniture de services de crypto au sein de l’Union européenne.
À l’heure actuelle, le champ d’application exact ne semble toutefois pas encore clair, car le règlement parle de « services liés » aux crypto-monnaies, c’est-à-dire, en théorie, tous les services qui, d’une manière ou d’une autre, font partie de la chaîne des crypto-monnaies.
Le fait est qu’il s’agirait de tous les services liés aux crypto, sans qu’une frontière claire délimite jusqu’où va le règlement, et où cesse l’obligation de s’y conformer.
Par exemple, les éditeurs de logiciels qui créent des portefeuilles non conservateurs seraient-ils soumis à l’obligation de se conformer au règlement MiCA, même s’ils n’agissent pas en tant qu’intermédiaires? Les opérateurs de protocoles DeFi sont-ils soumis à l’obligation de se conformer à la nouvelle directive?
En d’autres termes, celle-ci s’applique-t-elle également aux services décentralisés, pour lesquels il n’y a pas de véritable intermédiaire responsable de leur gestion, ou s’applique-t-elle uniquement aux entités centralisées agissant en tant qu’intermédiaires?
L’hypothèse la plus populaire semble être cette dernière, notamment parce qu’il est extrêmement difficile d’imposer des réglementations externes aux services décentralisés, mais étant donné que le règlement s’applique également aux personnes physiques, celles qui ont un certain rôle de responsabilité dans tout projet de crypto pourraient devoir s’y conformer de toute façon.
Il convient de noter que les opérateurs de monnaies virtuelles centralisées sont depuis longtemps soumis au contrôle des autorités, par exemple par le biais d’obligations d’enregistrement, et qu’il ne fait donc aucun doute qu’ils sont tenus de se conformer au règlement MiCA.
Les échanges centralisés, et tous les intermédiaires stockant des crypto-monnaies de tiers, entrent en fait dans cette catégorie.
Protestations contre le nouveau cadre réglementaire
Pendant les mois au cours desquels le projet du nouveau règlement MiCA de l’UE a été élaboré, de nombreux opérateurs de crypto ont protesté.
Dès le départ, la nouvelle réglementation proposée a été considérée comme trop rigide et trop pressante, et pour le moins peu innovante.
Les crypto-opérateurs craignent que l’obligation de se conformer au règlement MiCA ne les contraigne à supporter des coûts plus élevés, qu’ils devront ensuite répercuter sur leurs clients.
En outre, cela ressemble davantage à une adaptation triviale du marché des cryptos au marché traditionnel, c’est-à-dire à une tentative d’involution et à une occasion manquée d’évolution.
Déjà en soi, l’Union européenne à ce jour n’est pas un endroit particulièrement favorable pour les opérateurs de crypto, mais avec les nouvelles règles, elle pourrait paradoxalement le devenir encore moins.
Il ne faut pas oublier qu’en Europe, mais en dehors de l’UE, il y a la Suisse, l’un des principaux hubs crypto du monde, qui a déjà su s’adapter à ces nouvelles innovations depuis des années. Le risque est que le MiCA finisse par favoriser encore plus la Suisse, au détriment des pays de l’UE.
En dehors de l’Europe, il y a Dubaï et les Émirats arabes unis (EAU) qui travaillent dur pour devenir un hub de crypto, et le Moyen-Orient est en fait contigu à l’Europe. De ce point de vue, l’UE ne souffrira pas seulement de la concurrence interne de la Suisse, mais aussi de la concurrence externe des Émirats arabes unis.
