Le scénario macroéconomique devient de plus en plus compliqué: après les dernières révélations sur la crise du plafond de la dette américaine et un éventuel défaut de paiement de la première superpuissance mondiale, certains spéculent déjà sur la possibilité de se réfugier dans des valeurs refuges telles que l’or et le Bitcoin.
Les crypto-monnaies sont de plus en plus associées à l’or jaune, même si les données montrent une grande différence entre les deux actifs, en particulier la corrélation avec les marchés boursiers.
Nous essayons d’explorer cela plus en détail dans cet article.
Summary
Le Bitcoin et l’or comme valeurs refuges en cas de crise du plafond de la dette américaine
En ces temps difficiles, les investisseurs recherchent la meilleure valeur refuge, et cette fois encore, les regards se tournent vers l’or et le Bitcoin.
Après la crise bancaire du mois de mars, qui a vu l’effondrement d’institutions telles que la Silicon Valley Bank, c’est au tour de la crise du plafond de la dette américaine.
Le plafond de la dette fédérale des États-Unis est fixé à 31.400 milliards de dollars : ce seuil est sur le point d’être franchi après la montagne de dettes contractées par le gouvernement et les ménages au cours des dernières années.
Selon la Banque fédérale de réserve de New York, le montant de la dette des ménages américains a dépassé 17.000 milliards de dollars pour la première fois au cours du premier trimestre.
Ce chiffre donne à réfléchir si l’on considère que depuis mars 2022, date à laquelle la Fed a entamé une politique restrictive en augmentant les taux d’intérêt sur les obligations d’État, les ménages ont encore accru leur endettement, ce qui montre que la variation des taux d’intérêt sur les prêts n’affecte pas les habitudes des citoyens américains.
Plus précisément, depuis que la Réserve fédérale a commencé à resserrer ses politiques monétaires, les consommateurs ont ajouté plus de 860 milliards de dollars au total de leurs soldes hypothécaires, 145 milliards de dollars de dettes de cartes de crédit, 93 milliards de dollars de prêts automobiles et 14 milliards de dollars de prêts étudiants.
À ce jour, le taux des fonds fédéraux se situe entre 5 et 5,25%, mais cela ne semble pas avoir ralenti la frénésie d’endettement des Américains, en particulier en ce qui concerne les cartes de crédit.
À vrai dire, entre fin 2022 et fin mars 2023, il n’y a pas eu d’augmentation notable, mais les chiffres montrent qu’avec 1.000 milliards de dollars, les intérêts dus par les Américains sur leurs cartes de crédit ont atteint leur niveau le plus élevé.
Demander un solde sur sa carte a désormais un coût très élevé, avec un taux d’intérêt moyen de 20,92%.
Bien que ce soit une folie pour les Européens de demander un crédit à de tels taux, il est courant aux États-Unis de s’endetter de cette manière, étant donné que de nombreux ménages ont des dettes sur plus d’une carte de crédit.
Tout cela ne peut qu’alarmer les investisseurs: cette montagne de dettes associée à des taux d’intérêt élevés pourrait entraîner les États-Unis dans une crise de la dette, à condition que le gouvernement ne relève pas le plafond comme il l’a fait les années précédentes.
Que préfèrent les investisseurs en temps de crise: l’or ou le Bitcoin?
Essayons maintenant de mieux comprendre l’attitude des investisseurs en temps de crise.
Lors de la conférence sur le Bitcoin qui s’est tenue à Miami il y a quelques jours, les participants ont été invités à donner leur avis sur ce qu’ils achèteraient si le plafond de la dette américaine était atteint et ils ont évidemment choisi l’or et sa version virtuelle.
Ces avis ne sont toutefois pas fiables, car toutes les personnes présentes à la conférence ont un faible pour le Bitcoin et le marché des crypto en général.
Forbes, quant à lui, a tenté de prendre un échantillon plus représentatif en demandant à 637 investisseurs différents quels actifs ils préféreraient dans le cas où les États-Unis manqueraient à leurs obligations et ne paieraient pas leurs dettes fédérales.
Le résultat est très intéressant: l’or traditionnel arrive en première position avec un nombre égal de choix entre les investisseurs particuliers et institutionnels, suivi par les bons du Trésor américain et le Bitcoin qui occupe le podium avec 7,8% de préférences de la part des investisseurs institutionnels et 11,3% de la part des investisseurs particuliers.
Les monnaies traditionnelles telles que le dollar, le yen japonais et le franc suisse sont à la traîne, ce qui montre qu’elles ne sont pas toujours considérées comme des valeurs refuges, du moins dans l’esprit des investisseurs.
Le Bitcoin et l’or ont toujours été loués pour leur décentralisation et leur nature déflationniste, bien que les crypto-monnaies, contrairement au métal jaune, présentent également la caractéristique d’être résistantes à la censure.
Avec Bitcoin, il ne serait pas possible de reproduire ce qu’a fait le président américain Franlink D. Roosevelt, lorsqu’il a publié le 5 avril 1933 l’ordre exécutif 6102 dans le but d’interdire la possession de toute forme d’or, le privant de ses citoyens.
Satoshi Nakamoto a conçu sa crypto-monnaie de manière à ce qu’elle puisse résister à ces attaques et agir comme une véritable réserve, non contrôlable par qui que ce soit.
En outre, l’or est certainement un choix plus conservateur et plus fiable, étant donné l’existence d’un historique de performance plus large et la faible corrélation avec les marchés boursiers.
Alors que l’or a eu un indice de corrélation de 0,04 avec le S$P500 au cours des cinq dernières années, le Bitcoin a une très forte corrélation de 0,88, ce qui signifie qu’il évolue souvent dans la même direction que les actions.
Que se passerait-il sur le marché des crypto si les États-Unis se mettaient en défaut de paiement?
Les États-Unis approchent du plafond de la dette fixé pour 2021, ce qui alimente les craintes d’une incapacité du gouvernement à rembourser les détenteurs d’obligations, entraînant un défaut de paiement de la nation.
Cependant, on oublie souvent que le « plafond » de la dette fédérale, également appelé « plafond de la dette », a été relevé 78 fois depuis 1960 jusqu’à la dernière décision du Congrès, pour atteindre le montant actuel de 31.400 milliards de dollars.
Jusqu’en 2007, avant la crise financière mondiale, la dette fédérale, bien qu’en augmentation constante, avait été maintenue en dessous de 10.000 milliards de dollars.
En l’espace de 15 ans, elle a plus que triplé, ce qui a provoqué un climat politique tendu entre démocrates et républicains.
Le fait que la dette s’approche du plafond ne signifie pas nécessairement un risque de défaut de paiement: d’une part, parce que le debt ceiling peut être relevé même un jour avant son dépassement.
D’autre part, étant donné que dans les cas extrêmes, cela conduirait à un « government shutdown« , c’est-à-dire à une réduction des dépenses de l’État en commençant par les salaires des employés non essentiels, puis les paiements des fournisseurs de biens et de services, les dépenses courantes, etc.
Les marchés seraient immédiatement affectés par ce plan d’urgence, mais un défaut de paiement pourrait encore être évité, ce qui aurait des effets beaucoup plus désastreux.
Dans le cas le plus pessimiste, c’est-à-dire celui où les États-Unis ne seraient pas en mesure d’honorer leur dette fédérale dans les mois à venir, les marchés, notamment les plus spéculatifs comme les crypto-monnaies, feraient un plongeon colossal.
Alors que le Bitcoin et l’Ethereum seraient probablement en mesure de résister à la tempête, bien qu’avec des variations de prix négatives à deux chiffres, de nombreux token dans le segment des altcoin ne pourraient peut-être pas survivre.
D’autant plus qu’il s’agit de crypto-monnaies dépourvues de fondamentaux ou de projets dérisoires comme les memecoin. Un défaut de paiement pourrait sonner le glas de ces expériences financières, tandis qu’à long terme, des actifs ayant plus de valeur intrinsèque parviendraient encore à émerger.
