Le Markets in Crypto-Assets Regulation, mieux connu sous le nom de MiCA, est la nouvelle réglementation de l’Union européenne sur les cryptoactifs.
Bien qu’il ait été approuvé en juin, il n’entrera pas en vigueur avant l’année prochaine.
Actuellement, les consultations sont toujours en cours et se poursuivront tout au long du premier trimestre 2024, l’entrée en vigueur ayant lieu entre juin et décembre 2024.
Summary
MiCA et DeFi
DeFi fait référence à la finance décentralisée, c’est-à-dire à cet ensemble de protocoles financiers qui résident et fonctionnent sur des réseaux décentralisés basés sur la blockchain ou similaire.
L’intérêt est qu’au sein de DeFi, il n’y a pas d’intermédiaires réglementés, notamment parce qu’il n’y a souvent pas d’intermédiaires du tout.
Les utilisateurs qui souhaitent utiliser ces protocoles peuvent le faire de manière totalement indépendante, sans devoir passer par une plateforme gérée par un tiers, interagissant ainsi directement avec le protocole et le réseau sur lequel il fonctionne.
Pour cette raison, selon le cabinet de conseil BCAS, le DeFi peut être interprété comme échappant au champ d’application de la MiCA.
Les experts du BCAS soulignent toutefois que cela n’est valable que dans le cas d’une décentralisation totale, c’est-à-dire lorsque le protocole et le réseau ne sont en fait contrôlés par aucune personne ou entreprise.
Le fait est qu’il existe certains protocoles et certains réseaux de blockchain qui sont en réalité contrôlés par une partie, ce qui, d’une part, ne les rend pas totalement décentralisés et, d’autre part, fait tomber l’exemption du champ d’application de la MiCA.
Développements futurs
La Commission européenne s’efforce de produire un rapport détaillé évaluant les avantages et les inconvénients de DeFi. Ce rapport devrait être présenté en 2024, selon le responsable des politiques européennes du Crypto Council for Innovation, Mark Foster.
Le fait que DeFi soit exclu des MiCA dès aujourd’hui ne signifie donc pas qu’il en sera ainsi pour toujours, ou qu’il n’y aura jamais de règles imposées par les États en matière de finance décentralisée.
Cependant, il ne faut pas oublier que dans un système réellement entièrement décentralisé, les États ont très peu de pouvoir, car les protocoles réels de DeFi ne sont que des codes informatiques qui exécutent des instructions. En l’absence d’un contrôleur, les protocoles DeFi ne peuvent rien faire d’autre qu’exécuter ces instructions. Dans ce cas, l’intervention de l’État est totalement inefficace.
Ainsi, même si des règles publiques sont introduites à l’avenir concernant le fonctionnement de la finance décentralisée, il faudra toujours un contrôleur humain pour les imposer. Si de tels gestionnaires humains n’existent tout simplement pas, il sera virtuellement impossible d’imposer des règles de conduite.
MiCA: la situation actuelle
Selon M. Foster, la décision de ne pas inclure DeFi dans MiCA était une décision politique consciente de la part des politiciens de l’UE, car la taille du marché DeFi est toujours considérée comme petite.
Par exemple, en ne prenant en considération que l‘Ethereum, de loin le plus grand réseau de la finance décentralisée, face à une capitalisation boursière de 227 milliards de dollars de la seule crypto-monnaie ETH, la TVL de DeFi sur Ethereum est limitée à moins de 24 milliards de dollars.
En d’autres termes, DeFi on Ethereum ne vaut qu’un peu plus de la moitié de la valeur de la crypto-monnaie native elle-même, ce qui donne une bonne idée du fait qu’il s’agit encore d’un marché très limité.
Pour avoir une autre mesure, sur le premier exchange de crypto au monde, les volumes d’échanges au comptant sont de l’ordre de 7,7 milliards de dollars par jour, alors que sur le principal exchange décentralisé, ils ne sont que d’un peu plus de 200 millions.
La situation actuelle est donc celle d’une niche dans une niche, ce qui explique probablement pourquoi l’UE n’a pas encore commencé à s’intéresser sérieusement à DeFi.
La MiCa s’est plutôt concentrée sur les stablecoins et les échanges centralisés, les deux plus grands domaines d’utilisation des technologies blockchain à l’heure actuelle.
À l’avenir, cependant, ces chiffres évolueront, et l’attitude de l’UE pourrait alors changer elle aussi.
L’UE et les États-Unis
Néanmoins, grâce à MiCA, l’UE devient une zone où la clarté réglementaire en matière de crypto est particulièrement élevée.
Il faudra attendre le second semestre 2024 pour que cela devienne une réalité concrète et objective, mais beaucoup s’y préparent déjà.
En revanche, les États-Unis d’Amérique semblent faire du surplace à cet égard.
Non seulement ils n’ont pas réglementé DeFi (personne ne l’a encore fait), mais ils insistent sur l’utilisation des anciennes règles pour tenter de réglementer également les stablecoins et les échanges centralisés.
En fait, la clarté réglementaire en matière de crypto aux États-Unis n’est tout simplement pas encore là, et nous devrons peut-être attendre le résultat des élections de l’année prochaine pour avoir une image un peu plus certaine.
Paradoxalement, les États-Unis sont sur le point de perdre l’avantage qu’ils ont largement acquis ces dernières années, à moins qu’ils ne se décident à réglementer un secteur à croissance rapide et à fort potentiel.
