Hier, mardi 7 janvier 2025, un petit crash crypto s’est produit.
Bien que pour beaucoup cela ait été inattendu, il y avait déjà certains signaux qui faisaient soupçonner un résultat de ce genre.
Pour en identifier les causes, il faut cependant commencer l’analyse de loin.
Summary
Le tournant de novembre
Pour analyser la tendance générale du marché crypto, il est utile d’utiliser d’une part la tendance du prix de Bitcoin, et d’autre part l’indice de la saison des altcoins de CoinMarketCap.
Jusqu’en octobre 2024, le prix de Bitcoin n’était jamais monté au-dessus de 75.000$ dans toute son histoire.
Avec la victoire de Trump aux présidentielles USA, il y a eu le tournant : non seulement il a dépassé les 75.000$, mais d’un élan, il a également fini par dépasser les 90.000$.
Entre-temps, en particulier peu avant la fin novembre, les altcoins se sont également réveillées, avec l’altseason index qui est d’abord passé au-dessus de la barre des 50, puis même au-dessus de la barre des 80, bien que seulement pendant quelques jours.
À ce moment-là, deux choses se sont produites, presque en même temps, qui ont un peu changé les choses.
Le tournant de décembre
En effet, en décembre, alors que d’un côté Bitcoin montait même au-dessus de la barre des 100.000$, atteignant de nouveaux sommets historiques même au-dessus de 108.000$, l’indice altseason est revenu autour de la barre des 50, mais à partir de là, il n’a plus bougé.
Donc, pour Bitcoin, les phases de cette bullrun ont été deux, tandis que pour les altcoins dans leur ensemble, il n’y en a eu qu’une seule, en plus courte.
Mais le véritable tournant en décembre est arrivé mercredi 18, lorsque, à la lumière de la reprogrammation de la stratégie de réduction des taux d’intérêt de la Fed, quelque chose a changé.
Le fait est que soudainement le scénario, qui auparavant semblait décidément positif, est devenu décidément moins positif, justement parce que des réductions moindres des taux d’intérêt en 2025 signifient également inévitablement moins de liquidité sur les marchés.
La mini-bulle et le premier crash crypto
À ce moment-là, il y a eu le premier crash, qui a fait chuter le prix du Bitcoin en dessous de 93.000$.
Il convient de rappeler qu’après la mini-altseason de fin novembre/début décembre, les altcoins dans leur ensemble n’ont plus été les protagonistes des marchés crypto, mais se sont contentés de suivre Bitcoin avec peu d’exceptions.
On craignait que cela puisse être l’éclatement d’une mini-bulle, et au lieu de cela, il y a deux jours, lundi 6 janvier 2025, le prix du BTC était largement remonté au-dessus de 100.000$.
Hier cependant, il y a eu un deuxième crash, qui a annulé tous les gains des derniers jours le ramenant sous les 96.000$.
Maintenant, le risque qu’une mini-bulle éclate semble encore plus grand qu’on ne le craignait à la fin décembre.
Les causes du crash du marché crypto
La principale cause de ce crash est certainement l’éclatement possible d’une mini-bulle.
Tuttavia, va detto che non sono in molti gli analisti che sostengono che quella di novembre e dicembre sia stata una vera e propria mini-bolla.
Il convient néanmoins de préciser que les mini-bulles ne sont pas de véritables bulles spéculatives, tant parce qu’elles durent très peu de temps, que parce qu’elles n’ont aucun impact significatif sur la tendance à moyen-long terme.
Mais il y a plus.
Un des facteurs clés qui a caractérisé la tendance des marchés hier, souligné également par la mauvaise performance des bourses USA, est le drainage des capitaux par les obligations USA. En d’autres termes, il y a eu une fuite de capitaux des actifs risk-on vers les obligations d’État.
La chose avait été d’une certaine manière annoncée la veille par une augmentation de l’indice MOVE (U.S. Bond Market Option Volatility Estimate).
L’autre facteur qui a pesé négativement sur le marché crypto, à son tour dominé par Bitcoin en ce moment, est le Dollar Index, encore décidément très élevé, et même en remontée.
Le scénario global
En réalité, c’est précisément le scénario macro qui n’est pas particulièrement favorable aux actifs risk-on de ces temps.
La course pour s’emparer de dollars en dit long sur ce que les marchés semblent attendre : une baisse des prix.
En général, on « va in dollari » seulement pour des périodes de temps limitées, c’est-à-dire fondamentalement en attendant de racheter. Les grands achats de dollars des dernières semaines semblent justement suggérer que les marchés sont en attente d’une grosse baisse des prix pour pouvoir acheter de manière nettement plus avantageuse.
La stessa cosa potrebbe valere anche per i mercati crypto, anche se qui più che un ritracciamento in alcuni casi potrebbe essere anche atteso un vero e proprio crollo.
À noter toutefois que cette hypothèse prévoit certes une chute, mais suivie d’un rebond, et non un long effondrement, sinon les marchés ne se seraient pas temporairement réfugiés dans le dollar, mais dans des actifs risk-off à long terme comme l’or.
Bien sûr, le succès des obligations américaines peut également faire penser à des scénarios pires, étant donné qu’en ce moment elles offrent d’excellents rendements et peuvent être conservées confortablement dans le portefeuille pendant des années, mais les records du Dollar Index font pencher la balance davantage vers le scénario à moyen/court terme.
