Une société de trésorerie crypto qui revendiquait autrefois des centaines de millions d’actifs numériques indique désormais aux régulateurs qu’elle pourrait ne pas survivre à l’année. ZeroStack, l’entreprise cotée au Nasdaq auparavant connue sous le nom de Flora Growth, a révélé dans un nouveau dépôt auprès de la SEC que le risque financier de ZeroStack s’est fortement accru, avec un déficit cumulé de 339,1 millions de dollars, une perte de juste valeur de 82,5 millions de dollars sur ses avoirs numériques, et un avertissement selon lequel sa capacité à poursuivre son exploitation est désormais sérieusement remise en question. Cette divulgation marque un revirement brutal par rapport à seulement trois mois plus tôt, lorsque la société affirmait que sa position de trésorerie était saine.
Summary
Points clés à retenir
- ZeroStack a mis en garde contre un doute substantiel quant à sa capacité à poursuivre son exploitation au cours de l’année à venir, selon un formulaire 10-Q déposé auprès de la SEC.
- Au 30 juin 2026, la société détenait 2,6 millions de dollars en trésorerie et un fonds de roulement négatif de 600 000 dollars, pour un déficit cumulé de 339,1 millions de dollars.
- ZeroStack a enregistré une perte de juste valeur de 82,5 millions de dollars sur les actifs numériques et une perte nette de 61,3 millions de dollars pour le premier semestre 2026.
- Ses 75,1 millions de jetons Zero Gravity (0G) valaient 15,2 millions de dollars, soit environ 91 % de moins que leur coût comptabilisé de 163,3 millions de dollars.
- La société est revenue sur ses propres prévisions du premier trimestre, qui indiquaient que la trésorerie et les récompenses de staking couvriraient les besoins en fonds de roulement pendant au moins une année supplémentaire.
Pertes financières de ZeroStack et dépréciation des actifs
Le principal facteur de la détresse de ZeroStack est l’effondrement de la valeur des actifs numériques inscrits à son bilan. Pour le premier semestre 2026, la société a enregistré une perte de juste valeur de 82,5 millions de dollars sur ces avoirs, contribuant à une perte nette globale de 61,3 millions de dollars sur la période. Ce ne sont pas de petits montants pour une entreprise qui supporte déjà un déficit cumulé de 339,1 millions de dollars.
La majeure partie de cette douleur provient d’un seul actif : le jeton Zero Gravity, connu sous le symbole 0G. ZeroStack détenait 75,1 millions de jetons 0G au 30 juin, inscrits dans ses livres pour un coût total de 163,3 millions de dollars. Leur juste valeur ce même jour n’était plus que de 15,2 millions de dollars — une baisse d’environ 91 % par rapport au coût. Un tel ajustement à la baisse illustre comment une stratégie de trésorerie construite autour d’un seul jeton peu liquide peut transformer un actif comptable en passif presque du jour au lendemain lorsque le marché se retourne.
Problèmes de liquidité et défis opérationnels
Au-delà des pertes comptables, ZeroStack manque de liquidités pour ses besoins quotidiens. La société n’a déclaré que 2,6 millions de dollars en trésorerie et un fonds de roulement négatif de 600 000 dollars au 30 juin, ce qui signifie que ses passifs à court terme dépassent désormais ses actifs à court terme. Cette combinaison — réserves de trésorerie limitées associées à une trésorerie fortement dépréciée — est ce qui a poussé les auditeurs à utiliser un langage de continuité d’exploitation dans le dépôt.
Pour maintenir ses activités, ZeroStack s’est presque entièrement appuyée sur ses avoirs en 0G. La société a déclaré 3,8 millions de dollars de revenus de staking au premier semestre 2026, gagnant environ 6,6 millions de jetons 0G après déduction des commissions des validateurs. Elle a également vendu près de 4,9 millions de jetons 0G pour 2,4 millions de dollars afin de financer ses dépenses d’exploitation. Cette dépendance à la volatilité des revenus de staking et aux ventes périodiques de jetons signifie que les flux de trésorerie de ZeroStack montent et descendent avec le prix de marché du 0G et la facilité avec laquelle il peut être échangé — une dynamique qui laisse peu de marge d’erreur si le jeton s’affaiblit davantage. La direction a indiqué qu’elle s’attend à ce que la trésorerie et les ventes de récompenses de staking couvrent les coûts d’exploitation prévisionnels et pourrait liquider davantage de avoirs de trésorerie si nécessaire, mais elle s’est abstenue d’affirmer que ces plans suffiraient à lever l’incertitude liée à la continuité d’exploitation.
Risque de survie et révision des perspectives de l’entreprise
Ce qui distingue ce dépôt, c’est le changement de ton par rapport aux déclarations antérieures de ZeroStack. Dans son rapport du premier trimestre, la société avait indiqué aux investisseurs que la trésorerie et les récompenses de staking seraient suffisantes pour répondre aux besoins en fonds de roulement et aux obligations pendant au moins une année supplémentaire. Cette assurance a désormais été retirée.
Le formulaire 10-Q, déposé vendredi auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, indique au contraire clairement qu’il existe un doute substantiel quant à la capacité de ZeroStack à poursuivre son exploitation au cours des douze prochains mois. Pour une entreprise dont toute la stratégie de trésorerie repose sur un seul jeton volatil, ce revirement souligne à quelle vitesse la survie d’une trésorerie crypto peut passer d’une simple mention de routine dans un rapport à une préoccupation active signalée directement aux régulateurs et aux actionnaires.
Pourquoi c’est important : les entreprises qui construisent leur bilan autour d’un seul actif numérique parient en pratique leur solvabilité sur le prix et la liquidité de ce jeton. Lorsque le marché se refroidit, comme c’est le cas pour le 0G, les pertes ne sont pas seulement théoriques — elles se répercutent sur les flux de trésorerie, le fonds de roulement, et désormais sur des avertissements formels concernant la survie, déposés auprès de la SEC.
Contexte de la stratégie de trésorerie de ZeroStack
La situation actuelle de ZeroStack trouve ses racines dans un virage stratégique opéré il y a plus d’un an. Le 19 septembre, la société alors connue sous le nom de Flora Growth a annoncé un financement de 401 millions de dollars destiné à une stratégie de trésorerie en 0G, composée de 35 millions de dollars en engagements en numéraire et équivalents, plus plus de 366 millions de dollars en actifs numériques en nature. La société a ensuite été rebaptisée ZeroStack tout en conservant sa cotation au Nasdaq.
Ce pari sur les jetons Zero Gravity visait à positionner l’entreprise au centre d’une niche d’infrastructure décentralisée en pleine croissance. Au lieu de cela, la forte perte sur le jeton Zero Gravity enregistrée jusqu’à la mi-2026 a transformé ce qui était présenté comme une stratégie de trésorerie tournée vers l’avenir en principale source des difficultés financières de la société, les revenus de staking et les ventes de jetons constituant désormais le dernier rempart entre ZeroStack et une discussion bien plus difficile sur son avenir.
FAQ
Pourquoi ZeroStack fait-elle face à un risque de survie ?
ZeroStack a mis en garde contre un doute substantiel quant à sa capacité à poursuivre son exploitation l’année prochaine en raison de pertes importantes, d’un fonds de roulement négatif et d’une dépendance à des ventes de jetons volatiles.
Qu’est-ce qui a causé les importantes pertes financières de ZeroStack ?
Une perte de juste valeur de 82,5 millions de dollars sur les actifs numériques et une baisse de 91 % de la valeur des jetons Zero Gravity ont contribué à sa perte nette de 61,3 millions de dollars pour le premier semestre 2026.
Comment ZeroStack génère-t-elle des revenus pour financer ses opérations ?
ZeroStack dépend des récompenses de staking et de la vente de jetons 0G, déclarant 3,8 millions de dollars de revenus de staking et 2,4 millions de dollars de ventes de jetons au premier semestre 2026.
Qu’est-ce qui a changé dans les perspectives de ZeroStack par rapport au début de l’année ?
ZeroStack est revenue sur son évaluation du premier trimestre selon laquelle la trésorerie et les récompenses de staking couvriraient les besoins en fonds de roulement, exprimant désormais des doutes quant à la poursuite de ses opérations.
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