Anthropic veut que Wall Street croie à un chiffre qui, sur le papier, semble encore presque fictif : entre 190 et 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel d’ici 2028. Selon une exclusivité de Reuters, cette prévision interne est le pilier porteur derrière la volonté de l’entreprise d’atteindre une valorisation proche de 2 000 milliards de dollars avant son introduction en bourse, et c’est le chiffre que les banquiers et les investisseurs potentiels utilisent déjà pour justifier un prix qui aurait semblé absurde il y a seulement quelques années. La discussion autour de la valorisation de l’IPO d’Anthropic, en d’autres termes, ne porte pas vraiment sur ce que vaut le laboratoire d’IA aujourd’hui. C’est un pari sur ce qu’il pourrait valoir dans deux ans.
Summary
Points clés à retenir
- La prévision interne d’Anthropic projette entre 190 et 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires d’ici 2028, base d’une valorisation approchant 2 000 milliards de dollars.
- Le rythme de chiffre d’affaires annualisé est passé d’environ 9 milliards de dollars fin 2025 à environ 47 milliards de dollars en mai 2026.
- Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 est estimé à au moins 10,9 milliards de dollars, plus du double du trimestre précédent, avec en parallèle une première prévision de bénéfice opérationnel trimestriel d’environ 559 millions de dollars.
- Les banquiers utiliseraient des multiples de valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires à deux ans, en comparant Anthropic à des entreprises comme Palantir, SpaceX et Cloudflare.
- David Merkel d’Aleph Investments s’est interrogé sur la capacité d’une valorisation de 2 000 milliards de dollars à se maintenir dans le temps.
La croissance du chiffre d’affaires d’Anthropic et ses ambitions de valorisation pour l’IPO
La question centrale derrière l’objectif de valorisation de l’IPO d’Anthropic est de savoir si une entreprise peut quadrupler son chiffre d’affaires deux fois en un peu plus de deux ans et continuer sur cette lancée. C’est essentiellement ce que suppose la prévision pour 2028.
Prévision de chiffre d’affaires 2028 sans précédent
Reuters a rapporté que le chiffre, jusqu’ici non divulgué, de 190 à 200 milliards de dollars pour 2028 est au cœur de la manière dont les banquiers et les investisseurs évaluent l’entreprise avant ses débuts en bourse. C’est un chiffre si élevé qu’il éclipse le chiffre d’affaires annuel de la plupart des géants technologiques établis, sans parler d’une entreprise qui n’a que récemment atteint la rentabilité sur une base trimestrielle.
Accélération récente du rythme de chiffre d’affaires annualisé
L’histoire de la croissance jusqu’ici donne un certain poids à cette ambition. Le rythme de chiffre d’affaires annualisé d’Anthropic s’élevait à environ 47 milliards de dollars en mai 2026, en forte hausse par rapport à environ 9 milliards de dollars fin 2025. C’est une multiplication par cinq en moins de cinq mois, et c’est le type de trajectoire qui donne aux banquiers la marge pour soutenir que la prévision 2028 relève de l’extrapolation plutôt que de la pure fantaisie. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 devrait atteindre au moins 10,9 milliards de dollars, plus du double du total du trimestre précédent.
Méthodologie de valorisation et comparaisons de marché
Plutôt que de valoriser Anthropic sur ce qu’elle gagne aujourd’hui, les banquiers appliqueraient un multiple de valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires à deux ans, en évaluant l’entreprise sur la base de ses recettes prévues pour 2028 plutôt que de ses comptes actuels. C’est une approche inhabituelle pour les marchés publics, mais pas sans précédent.
Multiples de valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires à deux ans
Cette méthode tournée vers l’avenir a également été utilisée avant les introductions en bourse de Cerebras et de SpaceX, deux entreprises dont les courbes de croissance rendaient les calculs basés sur le chiffre d’affaires passé presque hors de propos. Pour Anthropic, la logique est similaire : valoriser la destination, pas l’étape actuelle.
Comparaison avec d’autres entreprises à forte croissance
Reuters a noté que les entreprises comparables à forte croissance se négocient à des multiples allant d’environ 41,6 à 53 fois le chiffre d’affaires attendu. Palantir se négocie à près de 53 fois son chiffre d’affaires attendu pour 2026, tandis que SpaceX et Cloudflare se situent autour de 41,6 fois. Appliquez des multiples dans cette fourchette au chiffre d’affaires prévu d’Anthropic pour 2028, et les chiffres mis en avant, proches de 2 000 milliards de dollars, commencent à paraître cohérents en interne, même s’ils exigent encore un pari considérable sur ce qui se passera d’ici là.
Perspectives de rentabilité et défis liés aux coûts
Pour une entreprise qui a passé la majeure partie de son existence à brûler du cash, l’idée de dégager un bénéfice trimestriel marque un véritable tournant, même si la structure de coûts sous-jacente reste une contrainte réelle sur l’ampleur que cette rentabilité peut atteindre.
Prévision du premier bénéfice opérationnel trimestriel
Anthropic prévoirait son premier bénéfice opérationnel trimestriel à environ 559 millions de dollars, un jalon qui marquerait un point d’inflexion significatif pour une entreprise définie jusqu’ici davantage par des dépenses agressives que par ses bénéfices.
Des coûts élevés en GPU et en calcul qui pèsent sur les marges
Le problème se situe au niveau de la base de coûts. Les dépenses élevées en GPU, en infrastructures de calcul et en entraînement de modèles continuent de peser sur les marges actuelles, et le scénario optimiste pour la valorisation pré-IPO d’Anthropic suppose que ces coûts diminuent en proportion du chiffre d’affaires à mesure que l’entreprise monte en échelle. Si cette amélioration de l’efficacité des coûts ne se matérialise pas comme prévu, toute la logique de tarification à deux ans commence à vaciller, puisque l’exercice revient en pratique à échanger la rentabilité actuelle contre un pari sur la taille future.
Risques et incertitudes de marché entourant l’IPO d’Anthropic
Pourquoi cela importe-t-il au-delà d’Anthropic elle-même ? Parce que la méthode utilisée ici — valoriser une entreprise presque entièrement sur une prévision à plusieurs années — établit un modèle auquel d’autres laboratoires d’IA se préparant à entrer en bourse seront probablement comparés, pour le meilleur ou pour le pire.
La valorisation de marché dépend des revenus futurs et de la durabilité de la croissance
Tout le calcul repose largement sur l’avenir. Il suppose que l’enthousiasme qui entoure actuellement Anthropic dure suffisamment longtemps pour que l’entreprise atteigne réellement le chiffre d’affaires intégré aujourd’hui dans sa valorisation. C’est une hypothèse lourde de sens lorsque le chiffre sous-jacent — 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel — n’a jamais été atteint par une entreprise d’IA sur une échéance aussi courte.
Scepticisme des investisseurs quant à la durabilité de la valorisation
Tout le monde n’adhère pas à la solidité de ces calculs. « Pourraient-ils atteindre une valorisation de 2 000 milliards de dollars ? Oui, ils le pourraient, mais je me demande simplement si elle se maintiendrait dans le temps », a déclaré David Merkel d’Aleph Investments, résumant l’écart entre ce qu’un marché en surchauffe est prêt à payer le jour de l’introduction et ce qu’il tolérera un ou deux ans plus tard. C’est un scepticisme qui touche au cœur du débat sur la valorisation de l’IPO d’Anthropic : l’élan peut justifier un chiffre à un instant donné, mais pour le maintenir, il faut que la prévision se réalise.
Risques liés à la concurrence et aux conditions de marché
Des concurrents moins chers exercent déjà une pression sur l’économie qui sous-tend ce type de valorisations, et un multiple à deux ans n’est jamais plus solide que l’année vers laquelle il pointe. Le risque plus large pour Anthropic ne réside pas seulement dans sa capacité à atteindre 200 milliards de dollars — mais dans la question de savoir si les conditions de marché, la pression concurrentielle sur les prix et l’appétit des investisseurs resteront alignés suffisamment longtemps pour que cette prévision se traduise par un cours de bourse durable plutôt que par un titre d’un jour.
Où en est aujourd’hui la discussion sur la valorisation
Le chiffre qui grimpe vers 2 000 milliards de dollars n’est pas apparu du jour au lendemain. Anthropic a déjà reçu des offres d’investisseurs la valorisant à 800 milliards de dollars, et d’autres informations ont évoqué des chiffres plus proches de 900 milliards de dollars dans le cadre d’une levée de fonds envisagée de 50 milliards de dollars. Les discussions autour de l’IPO ont depuis repoussé ce plafond vers 2 000 milliards de dollars — un chiffre qui aurait semblé invraisemblable il n’y a pas si longtemps et qui dépend encore presque entièrement de données que personne en dehors de l’entreprise ne peut pour l’instant vérifier.
Selon CNBC, Anthropic a déposé confidentiellement son prospectus auprès de la Securities and Exchange Commission en juin, et le directeur financier Krishna Rao mène depuis les premières réunions avec les investisseurs. Ces sessions, selon des personnes au fait de leur contenu, sont restées générales, couvrant la famille de modèles d’IA Claude, le développement de l’assistant Claude Code, la position de l’entreprise sur le marché des entreprises et son équipe de direction — sans encore entrer dans des détails financiers précis ni dans un chiffre formel de valorisation. Aucun calendrier officiel pour l’introduction n’a été communiqué.
Anthropic pourrait bien atteindre un chiffre d’affaires proche de 200 milliards de dollars d’ici 2028, et sa récente série de résultats donne à cette ambition plus de crédibilité qu’elle n’en aurait eu il y a un an. Mais pour l’instant, le marché se voit en pratique demander de valoriser l’entreprise comme si ce scénario était déjà acquis — deux ans complets avant que les preuves ne puissent réellement être constatées.
FAQ
Quelle prévision de chiffre d’affaires soutient la valorisation proche de 2 000 milliards de dollars de l’IPO d’Anthropic ?
Anthropic prévoit de générer entre 190 et 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires d’ici 2028 pour justifier la valorisation proche de 2 000 milliards de dollars de son IPO, actuellement discutée par les banquiers et les investisseurs.
À quelle vitesse le chiffre d’affaires d’Anthropic croît-il actuellement ?
Le rythme de chiffre d’affaires annualisé est passé d’environ 9 milliards de dollars fin 2025 à environ 47 milliards de dollars en mai 2026, avec un chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 estimé à au moins 10,9 milliards de dollars, soit plus du double du trimestre précédent.
Quels jalons de rentabilité Anthropic prévoit-elle ?
L’entreprise prévoit son premier bénéfice opérationnel trimestriel d’environ 559 millions de dollars à court terme, un jalon pour une activité historiquement caractérisée par une forte consommation de liquidités.
Quels sont les principaux risques pesant sur la valorisation de l’IPO d’Anthropic ?
La valorisation repose fortement sur une croissance future incertaine du chiffre d’affaires, sur des réductions de coûts en GPU et en dépenses de calcul, sur le maintien de l’enthousiasme actuel du marché pendant encore deux ans, et sur la capacité à résister à la pression concurrentielle de rivaux en IA moins chers.
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