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Situation du cours de l’Ethereum après le hard fork de Shapella: comparaison entre les dépôts et les retraits de la Beacon Chain

Le 12 avril, le hard fork de Shapella permettant de déstocker l’ETH de la plateforme ETH 2.0 a été mis en ligne, ouvrant plusieurs débats sur l’impact que cet événement allait générer sur le cours de l’Ethereum.

Près d’un mois après la mise à jour de la blockchain d’Ethereum, voyons comment la situation a évolué et quels sont les scénarios les plus probables pour le cours de l’ETH à l’avenir.

Le cours de l’Ethereum après le hard fork de Shapella

Le cours de l’Ethereum n’a pas connu de complications majeures après le hard fork de Shapella, qui a sanctionné une fois pour toutes le passage de POW à POS et a parallèlement permis aux utilisateurs de se désancrer de la plateforme ETH 2.0.

Beaucoup pensaient que le déstockage des 18 millions d’ETH mis en staking à partir de novembre 2020 par la communauté Ethereum et jamais retirés depuis plus de deux ans aurait un impact négatif sur le cours de la crypto-monnaie.

Un mois après la mise à jour tant attendue de Shanghai/Capella, nous pouvons cependant constater que le cours de l’ETH n’a baissé que de 4,3% alors que les attentes d’une baisse dépassaient les valeurs à deux chiffres.

grafico prezzo ethereum fork
Graphique du cours quotidien de l’Ethereum (ETH/USD)

Le cours de l’Ethereum a peu évolué en raison de multiples facteurs.

Tout d’abord, le fait qu’en soi les données sur les retraits de l’ETH 2.0 et les prétendues ventes sur les marchés ne prennent pas en compte le nombre d’achats qui sont effectués par les traders sur l’ETH et qu’il est donc inefficace de n’observer qu’un côté de la balance: rappelons une fois de plus que le cours d’un actif dépend de l’équilibre entre l’offre et la demande.

Deuxièmement, le réseau Ethereum, suite à la mise en place du hard fork London, qui a introduit le mécanisme EIP1559, a commencé à brûler une partie des fee de transaction dépensés par les utilisateurs, rendant le Coin potentiellement déflationniste.

Plus précisément, si l’on considère que l’inflation moyenne d’Ethereum est de 1.700 ETH par jour et que, du 12 avril à ce jour, quelque 338.181 ETH ont été brûlés, nous pouvons calculer un déficit d’offre d’environ 290.581 ETH sur cette période.

Cela a certainement contribué à contrecarrer la pression de vente des coins qui ont été pris par les utilisateurs et les fournisseurs de staking liquide.

ethereum prezzo burned supply eth fork
Grafico degli ETH « bruciati »

Enfin, il est important de comprendre que les 18 millions d’ETH débloqués après le hard fork de Shapella n’ont pas tous été vendus en même temps, étant donné les limites techniques de l’abandon pour les validateurs de réseau et étant donné qu’il y a des temps d’attente pour les retraits de certaines entités telles que Binance, Coinbase, Kraken et Lido.

Tout cela sert à diluer l’impact sur le cours de l’Ethereum dans le temps tout en évitant des répercussions négatives sur l’ensemble de l’écosystème.

Analyse des dépôts et des retraits d’ETH 2.0

Afin de bien comprendre comment le fork du protocole a affecté le prix de l’Ethereum, il est nécessaire de considérer, en plus des données que nous avons abordées, le ratio entre les retraits et les dépôts sur la plateforme ETH 2.0 depuis la date de déblocage.

En effet, de nombreuses entités ont continué à déposer sur le contrat des pièces équivalentes à la somme des pièces retirées et vendues sur le marché.

Dans le détail, si l’on considère que lors de la mise à jour, il y avait 19,3 millions d’ETH sur la Beacon Chain (environ 19,1% de l’offre) et que ce premier mois les retraits ont dépassé les dépôts d’environ 223.000 ETH, sans compter les ETH brûlés par l’EIP-1559, l’impact sur le cours de l’Ethereum a été quasi nul.

En outre, le nombre de validateurs nouvellement activés est également similaire au nombre de validateurs en attente de retraits complets.

Ce chiffre témoigne d’une grande confiance globale dans l’ETH et dans l’infrastructure de la blockchain, perçue positivement par la communauté.

eth net flow beacon chain

Parmi les entités qui ont retiré le plus de coins au cours de cette première période après le fork, on trouve des noms tels que Kraken, Coinbase, Binance et Lido Finance.

Plus précisément, Kraken a contribué au plus grand nombre de retraits avec plus de 646.000 ETH retirés, ce qui correspond à 26,3% de la somme totale.

Il est suivi par Coinbase qui a retiré 344 000 coins, tandis que Binance et Lido ont respectivement sorti 288.000 et 272.000 ETH de la plateforme.

Au total, les quatre premières entités de ce tableau ont retiré 1,55 million d’Ether.

La seule remarque à faire est que les chiffres de Lido dépendent uniquement des récompenses de staking, qui sont traitées automatiquement chaque fois que le validateur est scanné, alors que la V2 du protocole, qui sera mise en service sur le Mainnet à la mi-mai, permettra également des retraits de staking et de configuration de nœuds sans autorisation. 

eth withdrawals

Prévisions du cours de l’Ethereum après le hard fork: que se passera-t-il lorsque tous les ETH seront débloqués?

Beaucoup se demandent quelles sont les prévisions de cours de l’Ethereum après que tous les ETH soient enfin débloqués par le hard fork de Shapella.

Bien que la mise à jour ait en fait permis à tous les stakers de retirer leurs ETH de la Beacon Chain, il y a encore plusieurs retraits dans la file d’attente de 4500 validateurs qui attendent d’être approuvés et confirmés.

La plupart des ETH dans la file d’attente des retraits proviennent de validateurs qui ont complètement abandonné leur participation (Actively Exiting, Withdrawal Possible et Exited Unslashed), dont certains pourraient avoir un impact négatif sur la valeur de l’Ether.

D’autre part, de nombreux ETH retirés d’échanges tels que Kraken pourraient ne pas être vendus mais réinjectés dans la plateforme via des solutions de staking alternatives.

Au-delà de cela, les données ne sont pas du tout inquiétantes puisque 99,2% des ETH mis en jeu sur la Beacon Chain ne sont pas programmés pour le retrait tandis que seulement 150.000 ETH, soit 0,78%, sont dans la file d’attente de retrait.

Parmi ceux qui se retirent, nous constatons que Coinbase est l’entité la plus importante, représentant 40% du montant total.

À cet égard, il est intéressant de souligner que l‘exchange de crypto-monnaies de Brian Armstrong ne prend pas encore en charge les dépôts d’ETH par des validateurs externes, qui affichent pour l’instant des transactions bloquées sur la blockchain.

Le support technique de Coinbase a déclaré:

« Les fonds peuvent rester bloqués jusqu’à ce que nous soyons en mesure de prendre en charge ces transactions ».

top withdrawals entities

En conclusion, le cours de l’Ethereum n’est pas affecté par la mise à jour de Shapella et il est fort probable qu’il n’y ait pas beaucoup d’effets négatifs dans les jours à venir, surtout si l’activité sur le réseau reste élevée et que nous continuons à brûler une partie de l’offre comme nous l’avons fait à partir du 12 avril.

Des sorties d’environ 30.000 ETH toutes les 24 heures sont attendues dans les prochains jours, qui doivent toutefois être mises en regard des dépôts qui seront effectués avec l’action du prix de l’ETH sur le marché.

Plutôt que d’observer ces données, qui sont ambiguës et inadéquates pour faire des prévisions sur le cours futur de l’Ethereum, il est plus approprié de surveiller le montant des actifs détenus sur la Beacon Chain par les plus grandes entités et d’observer s’il y aura d’importants retraits à l’avenir.

En ce sens, des sorties de l’ordre de plusieurs centaines de milliers d’ETH pourraient compromettre à court terme la valeur de la deuxième crypto-monnaie en termes de capitalisation.

Pour l’instant, il n’y a rien à craindre.

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